>> 方正中期期貨-玻璃期貨月報-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
大小： |
1563KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
魏朝明 |
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3月份之前玻璃產(chǎn)業(yè)鏈上下游對房地產(chǎn)市場及玻璃需求前景判斷相對悲觀，在高庫存壓力下企業(yè)以低于成本的價格銷售玻璃，避免庫存再度累積而生產(chǎn)資金被進一步占用。3月起生產(chǎn)企業(yè)庫存連續(xù)去化極大改變了玻璃企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，庫存偏低的湖北地區(qū)玻璃出廠價首先止跌回升，隨后價格的漲勢向華東傳導(dǎo)，進而影響華北市場和華南市場，再進一步擴散到整個國內(nèi)市場，4月份全國玻璃價格整體性上漲的態(tài)勢得到鞏固。國內(nèi)玻璃產(chǎn)業(yè)于4月中旬扭虧為盈，生產(chǎn)毛利在4月末進一步擴大到300元/噸以上。
房地產(chǎn)市場階段性企穩(wěn)、一季度竣工超預(yù)期、最高法明確優(yōu)先保護購房者權(quán)益顯著提振年內(nèi)房地產(chǎn)竣工量以及中央經(jīng)濟工作會議關(guān)于房地產(chǎn)保交樓的要求都極大改變市場對玻璃需求的預(yù)期。除此之外，市場有跡象顯示累積了三年的家裝需求正在釋放，年內(nèi)玻璃需求呈現(xiàn)出一定程度的共振效應(yīng)。
近期玻璃主力合約跟隨現(xiàn)貨價格上行，但漲幅顯著小于現(xiàn)貨，期貨市場的表現(xiàn)仍較為謹慎，顯示出期貨市場對當前旺盛的現(xiàn)貨需求的持續(xù)性仍有疑慮。盡管二三季度旺季竣工及家裝訂單需求有利于玻璃價格和利潤高位運行，但房地產(chǎn)市場環(huán)比走弱及6月上游梅雨季節(jié)開啟對玻璃需求預(yù)期有階段性影響；一年中玻璃需求最旺的季節(jié)“金九銀十”過后，玻璃產(chǎn)線的點火復(fù)產(chǎn)的供給增量對供需結(jié)構(gòu)的影響將更為顯著，四季度需求的季節(jié)性走弱將利空玻璃價格表現(xiàn)；煤炭、天然氣及純堿等原燃料成本趨勢下移，需求強度下降后玻璃估值或有顯著回落，這些因素都體現(xiàn)在主力合約的定價中，期貨主力合約貼水現(xiàn)貨200元以上。
5月份玻璃價格波動難免，將為產(chǎn)業(yè)鏈套期保值提供重要機遇。在年內(nèi)價格沖高回落的背景下，玻璃深加工企業(yè)宜擇機把握旺季合約低位買入套保機會，為2023年度的穩(wěn)健經(jīng)營打下良好基礎(chǔ)；玻璃生產(chǎn)企業(yè)宜擇機把握淡季合約沖高后的賣出套保機會，以穩(wěn)定全年經(jīng)營利潤。
風險提示：宏觀風險；房地產(chǎn)預(yù)期變化；原燃料價格大幅波動等。
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