>> 興業(yè)證券-華僑城A(000069)2022年報及2023一季報點評：業(yè)績短期承壓，整合改革推動高質(zhì)量發(fā)展-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
大小： |
1933KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
靳璐瑜,洪波 |
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歸母凈利潤有所虧損，全面啟動專業(yè)化整合工作。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入767.7億元，同比-25.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤-109.1億元，同比-387.1%。歸母凈利潤虧損的主要原因為：1)旅游綜合業(yè)務(wù)毛利率下行；2）資產(chǎn)減值損失；3）投資凈收益虧損。一季度業(yè)績?nèi)耘f承壓。2023年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入69.2億元，同比-7.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤-3.0億元，同比-271.7%。歸母凈利潤虧損的主要原因為銷售毛利率下行、少數(shù)股東損益影響。2022年全面啟動專業(yè)化整合工作，隨著專業(yè)化整合全面落實，各業(yè)務(wù)專業(yè)化、市場化發(fā)展能力將穩(wěn)步提升。
地產(chǎn)銷售排名提升，文旅緊抓市場消費(fèi)新趨勢。地產(chǎn)方面，2022年公司累計實現(xiàn)簽約銷售面積267萬方，同比-33%；簽約銷售額553億元，同比-33%，公司行業(yè)排名從2021年的50名上升至35名。2023年一季度公司累計實現(xiàn)合同銷售面積51萬平方米，同比+14%；合同銷售金額86億元，同比+5%，恢復(fù)正增長。未來公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)將向“市”而生，踐行“一體兩翼三功能”發(fā)展模式。文旅方面，2022年公司旗下文旅項目共計接待游客6184.9萬人次，為去年同期69%水平，為2019年同期155%水平，剔除增量項目的可比口徑為2019年同期53%水平。2023年一季度公司旗下文旅企業(yè)合計接待游客超2300萬人次，較去年同比增長約80%。未來公司旅游業(yè)務(wù)將向“市”圖強(qiáng)，加快構(gòu)建“兩核三維多點”發(fā)展格局。
拿地謹(jǐn)慎，土儲較為充沛。2022年公司新增土地儲備5宗，其中開發(fā)用地3宗，分別位于成都、東莞、深圳，土地建面31.1萬方，拿地總價26.1億元，權(quán)益比例53.1%，拿地力度4.7%，拿地謹(jǐn)慎。2023年一季度新獲取順德歡樂海岸PLUS二期，新增土地建面30.1萬方，拿地金額21.1億元，權(quán)益比例70.0%，拿地力度24.5%。截至3月31日，公司剩余可開發(fā)計容面積1173.1萬方，剩余可開發(fā)計容面積/2022年公司銷售面積為4.4年。
資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，經(jīng)營風(fēng)險可控。2022年公司有息負(fù)債余額1281億，較上年下降110億。2022年，公司對短期及一年內(nèi)到期債務(wù)置換超過400億元，預(yù)計節(jié)省利息約7億元。同時，公司綜合融資成本不斷優(yōu)化，截至2022年末為4.23%，較年初下降23BP。
投資建議：業(yè)績壓力充分釋放，央企背景優(yōu)勢下，地產(chǎn)業(yè)務(wù)受益供給側(cè)改革，文旅業(yè)務(wù)作為行業(yè)領(lǐng)軍者，受益復(fù)蘇趨勢。我們預(yù)測公司23-24年EPS分別為0.05、0.27元，BPS分別為8.44、8.72元，以2023年5月5日收盤價計算，對應(yīng)的PB為0.6倍和0.6倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)銷售不及預(yù)期，疫情不確定性，地產(chǎn)政策調(diào)控超預(yù)期
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