>> 國泰君安-紡織服裝行業(yè)周報：服裝家紡估值抬升，行情有望繼續(xù)演繹-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
大小： |
1807KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張愛寧 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
2023Q1服裝家紡業(yè)績大面積超預期，板塊低估值疊加機構持倉較少，近期板塊表現亮眼，我們認為此輪行情尚未結束，板塊估值仍有提升空間，行情有望持續(xù)演繹。
摘要：
投資建議：2023Q1服裝家紡業(yè)績大面積超預期，板塊低估值疊加機構持倉較少，近期板塊表現亮眼，我們認為此輪行情尚未結束，對比2021年上半年估值高點仍有空間，行情有望持續(xù)。1）品牌服飾：復蘇持續(xù)，首選商務男裝。2023年至今服裝消費持續(xù)復蘇，商務男裝表現最優(yōu)，4月進入低基數后加速修復，繼續(xù)推薦終端流水增長強勁的男裝品牌報喜鳥（2023年16X）、比音勒芬（2023年21X）、海瀾之家（2023年11X）。此外，部分品牌通過降本增效實現業(yè)績增長，推薦組織變革的大眾服飾太平鳥（2023年18X），受益標的錦泓集團。2）家紡：婚慶需求有望釋放，加盟商補庫在即。Q1家紡需求表現平淡，我們預計Q2將加速恢復，同時目前加盟商庫存處于歷史中樞偏低水平，若后續(xù)銷售流水改善，加盟商有望積極補貨，推薦低估值高分紅的家紡龍頭羅萊生活（2023年15X，股息率5%），受益標的富安娜（2023年13X，股息率7%）。3）制造：基本面拐點將現，期待龍頭訂單改善。紡織產業(yè)鏈至暗時刻已過，盡管Q2訂單仍有壓力，但我們預計Q3有望迎來訂單拐點，推薦長期具備競爭優(yōu)勢的制造龍頭華利集團、偉星股份、臺華新材等。
行業(yè)新聞：1）FY2023Q1Adidas業(yè)績超預期，庫存環(huán)比持續(xù)下降。2023Q1Adidas收入同比-0.5%（固定匯率下持平），剔除Yeezy業(yè)務影響后收入同比+9%；歸母凈利-0.4億歐，業(yè)績超預期。庫存環(huán)比5%，連續(xù)兩個季度環(huán)比下降。2）“五一”假期掀消費熱，服裝消費持續(xù)回暖。商務部、文化和旅游部發(fā)布的數據顯示，“五一”假期，國內旅游出游人次同比增長70.83%，實現國內旅游收入同比增長128.90%。出行需求拉動服裝消費增長，根據商務部發(fā)布的數據，“五一”假期服裝銷售額同比增長18.4%。
行情回顧：4月24日-5月5日上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數、滬深300指數分別上漲1.01%、下跌2.35%、下跌3.14%、下跌0.39%，SW紡織制造、SW紡織服裝、服裝家紡板塊分別上漲1.68%、上漲5.84%、上漲8.34%。A股紡織制造漲幅第一為酷特智能（27.69%），服裝家紡漲幅第一為報喜鳥（27.27%）。4月24日-5月5日恒生非必須性消費業(yè)指數下跌1.47%、紡織服裝HK（中信）下跌3.72%、恒生指數下跌0.13%，H股紡服漲幅第一為佐丹奴國際（4.68%）。
風險因素：終端消費復蘇不及預期，全球通脹的風險
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