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本期投資提示：
　　收入端：社服板塊23Q1收入端實現(xiàn)雙位數(shù)增長。23Q1，所選的47家社服企業(yè)共實現(xiàn)營業(yè)總收入648.86億元，同比上升25.05%。線下銷售消費場景重啟，旅游及景區(qū)、酒店餐飲、專業(yè)服務、免稅及相關行業(yè)等板塊業(yè)迎來復蘇，23Q1分別實現(xiàn)營收45.7億元/64.63億元/116.61億元/421.94億元，實現(xiàn)營收同比增長60.8%/31.2%/18.3%/9.1%，較22年旅游及酒店餐飲營收增速表現(xiàn)出明顯反彈。受益于旅游消費回暖，終端銷售穩(wěn)步復蘇，23Q1免稅銷售營收占社服板塊總營收的65.0%。經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，2023年“五一”假期全國實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入1480.56億元，同比增長128.90%，按可比口徑恢復至2019年同期的100.66%。出行意愿集中釋放，旅行消費逐季度修復，暑期及十一假期將至將迎來出行鏈集中修復，疊加去年二季度低基數(shù)，預計旅游及景區(qū)、酒店餐飲、免稅行業(yè)均有望迎來高速增長。
　　利潤端：盈利能力同比大幅提升，四個細分板塊均實現(xiàn)盈利。2023Q1季度，所選的47家社服板塊公司共實現(xiàn)歸母凈利潤33.89億元，同比上升186%，增速居前的公司較多集中在旅游及景區(qū)、酒店餐飲行業(yè)。分板塊來看，23Q1季度酒店餐飲、旅游及景區(qū)、免稅行業(yè)及相關、專業(yè)服務分別實現(xiàn)歸母凈利潤2.0/2.1/28.1/1.7億元，同比扭虧為盈/扭虧為盈/+9.8%/扭虧為盈。酒店餐飲和旅游方面，商務出行需求集中釋放推動酒店ADR快速恢復，盈利能力明顯修復，伴隨Q2-Q3旅游旺季來臨，酒店餐飲和旅游行業(yè)預計率先受益。免稅方面，4月1日海南離島免稅“擔保即提”和“即買即提”政策正式落地，疊加旅游消費需求釋放，乘海南自貿(mào)港政策紅利，免稅經(jīng)營商的盈利能力預計將進一步修復。專業(yè)服務方面（主要包括會展和人力資源服務），企業(yè)用工需求及招聘需求得到充分釋放，線下商務洽談及會展需求逐步提高，相關公司業(yè)務得到充分釋放。
　　免稅行業(yè)：我們預計2023年免稅行業(yè)銷售額有望逐季度修復，品牌布局日趨完善及消費情緒回暖帶動盈利能力逐漸修復。酒店：會展商務及休閑旅游推動中高端酒店強勢復蘇，二季度及下半年量價全面恢復可期。景區(qū)：五一景區(qū)游客接待量已全面反超19年，Q2-Q3旅游旺季消費力有望逐季修復。餐飲：餐飲休閑消費持續(xù)火熱，五一重點餐飲企業(yè)銷售額同比增長57.9%，預計線下社交需求將持續(xù)推動餐飲企業(yè)翻臺率提升。
　　投資分析意見：一季度旅游板塊收入端實現(xiàn)雙位數(shù)增長，利潤端實現(xiàn)大幅度反彈。得益于出行需求和線下社交需求的集中釋放。我們認為商旅需求修復具有持續(xù)性，旅游需求的爆發(fā)和釋放對社服板塊公司業(yè)績具有較強的支撐作用，景區(qū)精細化運營管理及高奢酒店引入打造一站式旅游目的地，并積極提高二消比例。酒店板塊中高端酒店比例不斷提高，高端品牌溢價及拓店為酒店行業(yè)的長期發(fā)展趨勢。推薦：1）景區(qū)：中青旅、天目湖、宋城演藝；2）酒店：首旅酒店、華??；3）餐飲：廣州酒家；4）免稅：中國中免、王府井。
　　風險提示：出行趨勢受海外影響；居民收入及消費恢復不及預期的風險；酒店餐飲業(yè)績季節(jié)性波動風險；免稅行業(yè)政策變動風險。