>> 首創(chuàng)證券-福昕軟件(688095)公司簡評報告：云訂閱+渠道雙轉(zhuǎn)型見成效，產(chǎn)品集成ChatGPT落地-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 720KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
翟煒 |
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事件：4月26日，福昕軟件公布2022年年報及2023年一季報。公司2022全年實現(xiàn)營收5.80億元，同比增長7.16%；歸母凈利潤-0.02億元，同比減少103.77%；扣非凈利潤-0.78億元，同比減少251.47%。2023年一季度，公司實現(xiàn)營收1.44億元，同比增長3.01%；歸母凈利潤-0.11億元，同比減少327.42%；扣非凈利潤-0.26億元，同比減少118.09%。
凈利潤下滑的主要原因為研發(fā)投入及戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司布局新產(chǎn)品投入了大量的研發(fā)費用，新產(chǎn)品仍處于研發(fā)期或市場初步推廣期，尚未覆蓋研發(fā)支出，2022年研發(fā)費用為1.87億元，研發(fā)費用率達32.26%，分別同比增加25.67%、4.75pct。同時公司成熟產(chǎn)品線采取訂閱優(yōu)先策略，從一次性授權(quán)為主的模式轉(zhuǎn)向訂閱模式，而訂閱模式的定價低于授權(quán)模式，且收入確認(rèn)方式存在差異，轉(zhuǎn)型期內(nèi)對公司的表觀收入造成不利影響。此外，部分聯(lián)營企業(yè)受到財政及客戶預(yù)算等因素的影響凈利潤下降，造成公司投資損失2895.85萬元，損失同比增加3396.09萬元。
云訂閱+渠道雙轉(zhuǎn)型已見成效。2022年7月起，公司確立了訂閱優(yōu)先和渠道優(yōu)先的雙轉(zhuǎn)型增長戰(zhàn)略，重點加強訂閱模式下的全球業(yè)務(wù)開拓及渠道體系建設(shè)。2022年，公司在海外市場實現(xiàn)訂閱收入較上年同期增長了54.21%，其中北美市場增幅為56.69%，歐洲市場增幅為37.46%。通過渠道銷售實現(xiàn)收入較上年同期增長了31.14%，占營業(yè)收入的比例從2021年的24%增長至2022年的29%。
ChatGPT賦能PDFEditor Pro+，文檔處理+AI完美融合，有望帶動新一輪業(yè)務(wù)增長。4月25日，福昕軟件宣布將ChatGPT集成到產(chǎn)品PDFEditor Pro+的AIAssistance模塊中，利用AIGC技術(shù)幫助用戶提高工作效率。PDFEditor Pro+是公司PDFEditor全產(chǎn)品線的集成產(chǎn)品包，集合了公司云端、桌面端和移動端三個形態(tài)的PDFEditor產(chǎn)品。其提供創(chuàng)建和修改PDF文件，與他人共享協(xié)作，將內(nèi)容導(dǎo)出到Microsoft Word等，掃描紙質(zhì)文件轉(zhuǎn)化為數(shù)字文檔實現(xiàn)無紙化辦公等功能。本次ChatGPT集成在了福昕PDFEditor Pro+中，賦予了其強大的文字信息處理能力，新功能包括1）文檔摘要，基于OpenAI底層AIGC技術(shù)，使用自然語言處理和機器學(xué)習(xí)算法分析文本內(nèi)容并識別文章中重要信息，生成簡明準(zhǔn)確的摘要。2）文檔改寫，保持文章原意基礎(chǔ)上重寫文本，從現(xiàn)有文本生成新內(nèi)容，可用于提高寫作清晰度或可讀性。3）AI聊天機器人，使用NLP技術(shù)為用戶實時提供其問題的詳細(xì)解答。預(yù)計AI功能將快速擴展到其他產(chǎn)品線中，加速為客戶提供創(chuàng)新。本次集成的ChatGPT新功能為面向付費用戶添加的額外功能，未來付費客戶有望進一步增長，帶動業(yè)務(wù)新一輪高速發(fā)展。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年營收分別為6.67/7.83/9.20億元；歸母凈利潤分別為0.47/0.74/0.86億元；對應(yīng)2022-2024年EPS分別為0.71/1.12/1.30元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)型推進不及預(yù)期、AI產(chǎn)品線拓展不及預(yù)期、市場競爭加劇的風(fēng)險。
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