>> 中郵證券-中無人機(688297)軍用大型無人機領(lǐng)軍企業(yè)，業(yè)績有望保持較快增長-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 398KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鮑學(xué)博 |
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事件
近日，中無人機發(fā)布2022年年報和2023年一季報。2022年，公司實現(xiàn)營收27.73億元，同比增加12%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.7億元，同比增加25%。2023Q1，公司實現(xiàn)營收4.77億元，同比下降44%，歸母凈利潤6449萬元，同比下降52%。
點評
1、業(yè)績穩(wěn)定增長，費用控制良好。2022年，公司無人機及相關(guān)產(chǎn)品實現(xiàn)收入26.64億元，同比增長11%，占營業(yè)收入96%。技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入1.09億元，同比增長36%。公司期間費用率9.36%，同比下降0.64pcts，其中，銷售、管理、研發(fā)和財務(wù)費用率分別為0.62%、4.76%、7.47%和-3.01%，銷售、管理、研發(fā)費用率同比基本持平，財務(wù)費用率同比下降1.54pcts，主要系公司高效管理募集資金，利息收入增加所致。2022年，公司研發(fā)投入1.89億元，同比增長18.4%。公司研發(fā)人員190人，人數(shù)較2021年大幅增加132%。
2、合同負債與存貨較快增長，為業(yè)績增長奠定良好基礎(chǔ)。截至2022Q4，公司合同負債7.99億元，較年初增加77.8%；存貨14.5億元，較年初增加36.6%，或反映訂單景氣度較高。
3、“一型裝備服務(wù)國內(nèi)、國外兩個市場”，大力開發(fā)國內(nèi)外客戶。翼龍系列無人機系統(tǒng)已出口多個國家。在國際市場，公司持續(xù)拓展新用戶,翼龍系列無人機系統(tǒng)已出口多個國家，累計完成數(shù)萬架次的起落及十余萬小時的飛行，其優(yōu)越性能和成熟度經(jīng)歷了高強度實戰(zhàn)檢驗并取得卓越戰(zhàn)績。在國內(nèi)市場，公司積極踐行國家戰(zhàn)略，與國家多個部委建立了良好的合作，推動形成國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。
4、盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為4.76、6.09、7.67億元，同比增長29%、28%、26%，對應(yīng)當前股價PE分別為69、54、43倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：
產(chǎn)品存在降價壓力；行業(yè)競爭加?。卉娰Q(mào)業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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