>> 東興證券-通靈股份(301168)重視產(chǎn)品迭代，接線盒龍頭市占率提升可期-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
大小： |
1156KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
洪一 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
深耕行業(yè)多年的接線盒龍頭企業(yè)。光伏接線盒是太陽能光伏組件的重要組成部分，它主要具有兩種功能：一是連接，接線盒連接光伏組件和負(fù)載，將組件產(chǎn)生的電流引出并產(chǎn)生功率；二是保護(hù)，在組件發(fā)生熱斑效應(yīng)時，接線盒起到自動保護(hù)作用。公司是國內(nèi)光伏接線盒市占率第一的企業(yè)，截止22年，產(chǎn)能為6600萬臺套，具有較大的生產(chǎn)規(guī)模、較強(qiáng)的技術(shù)實力，憑借多年經(jīng)營形成的良好品牌和口碑，致力于成為全球一流的光伏組件連接系統(tǒng)專業(yè)制造商。
接線盒市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)容，多重因素促使行業(yè)格局趨于集中。全球光伏行業(yè)的快速增長帶動相關(guān)輔材包括接線盒市場規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)容，假設(shè)容配比為1:1.2，組件平均功率以每年3%的增速增長。則2025年接線盒的市場規(guī)模將達(dá)193億元，行業(yè)年均復(fù)合增速約20.5%。我們認(rèn)為，未來行業(yè)加速集中的驅(qū)動因素有三：1）下游客戶集中度高+組件大尺寸升級，要求供應(yīng)鏈可靠性提升，將使下游大客戶外采需求增加的同時供應(yīng)商趨于集中；2）產(chǎn)品迭代驅(qū)使接線盒產(chǎn)品迭代技術(shù)門檻不斷提升，龍頭企業(yè)研發(fā)投入更為充足，占據(jù)迭代先機(jī)；3）頭部接線盒企業(yè)陸續(xù)登錄資本市場，資金充裕后，規(guī)模擴(kuò)張將得到提速，從而助力優(yōu)秀企業(yè)市場份額的提升。
重視技術(shù)研發(fā)投入，占據(jù)產(chǎn)品迭代先機(jī)。公司經(jīng)營風(fēng)格穩(wěn)健，高度重視產(chǎn)品可靠性和產(chǎn)品迭代研發(fā)。擁有三十余年一線制造管理經(jīng)驗的公司董事長嚴(yán)榮飛先生，親自帶領(lǐng)公司研發(fā)團(tuán)隊進(jìn)行自主研發(fā)工作。管理層深入制造一線，使得公司的技術(shù)研發(fā)和工藝優(yōu)化領(lǐng)先行業(yè)，率先推出澆筑芯片接線盒，現(xiàn)已獲得國內(nèi)、日本、美國等地授權(quán)專利。芯片接線盒具備電流承載能力大、散熱性好、自動化生產(chǎn)水平高等優(yōu)點，且成本低于傳統(tǒng)二極管接線盒，滲透率正持續(xù)提升，將增厚公司盈利。同時，公司正利用募投先發(fā)優(yōu)勢，快速開啟產(chǎn)能布局，募投項目4500萬套和自有資金新建項目正在建設(shè)推進(jìn)中，若24年公司實現(xiàn)出貨量2億套的銷售目標(biāo)，則測算公司市占率將提升至22%。
盈利預(yù)測：預(yù)測公司23-25年營業(yè)收入20.61/39.30/48.23億元，凈利潤2.39/5.03/6.51億元，凈利增速106.55%/110.41%/29.47%，EPS分別為1.99/4.19/5.43元，對應(yīng)PE分別為24.01/11.41/8.81。首次覆蓋，給予公司“推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)貿(mào)易壁壘增加；下游需求不及預(yù)期；接線盒產(chǎn)品競爭加劇
|
|
