>> 東吳期貨-5月股指期貨投資策略-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 1570KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
東吳期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳夢赟 |
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主要觀點：國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇斜率繼續(xù)放緩，4月PMI大幅回落反映出在前期積壓需求釋放后，市場需求再度回落，且當(dāng)前經(jīng)濟修復(fù)不均衡，非制造業(yè)強于制造業(yè)。4月制造業(yè)PMI為49.2%，較上月下降2.7個百分點，回落至收縮區(qū)間，表現(xiàn)弱于季節(jié)性水平，且已經(jīng)連續(xù)兩個月下行，主要分項也都有所走弱。內(nèi)需走弱可能是受到房地產(chǎn)的拖累。相較于春節(jié)后地產(chǎn)銷售的超預(yù)期走強，4月以來房地產(chǎn)銷售則是環(huán)比明顯走弱，說明疫情期間積壓的購房需求已經(jīng)釋放。30大中城市商品房成交面積4月日均是43.7萬平方米，低于3月的日均水平57.3萬平方米。同樣，4月以來二手房市場也出現(xiàn)降溫現(xiàn)象?？偟膩砜?，內(nèi)外需求不足制約經(jīng)濟復(fù)蘇斜率，未來還需要通過宏觀數(shù)據(jù)的不斷驗證來判斷經(jīng)濟的邊際變化。
4月非農(nóng)就業(yè)再度超預(yù)期，4月美國新增非農(nóng)新增就業(yè)25.3萬人，遠(yuǎn)高于預(yù)期的18.5萬人，3月數(shù)據(jù)下修至16.5萬人。4月失業(yè)率為3.4%，低于預(yù)期的3.6%，失業(yè)率已經(jīng)回落至歷史較低位置。4月時薪同比、環(huán)比均出現(xiàn)反彈，顯示出薪資增速仍有粘性。整體來看，美國就業(yè)市場韌性較強。5月美聯(lián)儲議息會議決定繼續(xù)加息25個基點，符合市場預(yù)期。此次FOMC聲明措辭出現(xiàn)軟化，暗示此輪加息或已經(jīng)來到終點。但是鮑威爾會后發(fā)言表示通脹仍然高企，如果通脹居高不下，不會考慮降息，未來降息路徑仍有不確定性。雖然美聯(lián)儲大概率在6月停止加息，但考慮到通脹韌性，美聯(lián)儲可能會在較長時間內(nèi)維持較高利率水平，市場的樂觀降息預(yù)期可能會有下修的風(fēng)險。
綜合來看，美聯(lián)儲加息或已經(jīng)來到終點，但可能不會很快開始降息。國內(nèi)方面，內(nèi)外需求不足制約經(jīng)濟復(fù)蘇斜率。政策方面，總量刺激出臺可能性下降，更多將以產(chǎn)業(yè)政策為主。一季度A股盈利水平繼續(xù)磨底，二季度可能出現(xiàn)拐點。考慮到經(jīng)濟延續(xù)弱復(fù)蘇節(jié)奏，同時資金存量博弈，結(jié)構(gòu)性行情將繼續(xù)演繹，數(shù)字經(jīng)濟和央企改革仍然是市場雙主線，行情將在雙主線之間輪動展開。市場風(fēng)格有望再平衡，IH和IM可均衡配置。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲收緊超預(yù)期，地緣沖突升級，穩(wěn)增長效果不及預(yù)期
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