>> 中信期貨-玻璃／純堿策略周報：玻璃現(xiàn)貨邊際轉(zhuǎn)弱，純堿庫存大幅累積-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 2830KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞塵泯,唐運 |
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主要邏輯：
1、供給方面：冷修放緩，供應短期剛性維持?，F(xiàn)貨價格反彈，利潤出現(xiàn)恢復，部分廠家虧損疊加庫存高企，由于冷修特性，以及近期需求預期回暖，短期集中冷修概率不大。節(jié)后冷修不及預期，且部分產(chǎn)線復產(chǎn)，預計短期供應仍保持剛性。
2、需求方面：深加工訂單環(huán)比好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)資金問題有所改善。地產(chǎn)銷售環(huán)比回升，同比已經(jīng)轉(zhuǎn)正，持續(xù)性有待觀察，且銷售好轉(zhuǎn)向資金以及玻璃需求傳導仍需時間。下游深加工廠4月底訂單天數(shù)16.5天左右，環(huán)比增加1.7天，同比21年仍舊偏弱。總體而言，短期需求有一定脈沖，但持續(xù)性仍待觀察，從資金角度來看短期需求修復仍舊延續(xù)。關注節(jié)后終端情況。
3、庫存方面：本周庫存去化放緩，整體庫存水平回歸正常。全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存4527.2萬重箱，環(huán)比-1.04%，同比36.78%。
4、利潤方面：現(xiàn)貨不斷上調(diào)，企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)。本周大部分地區(qū)價格有所上調(diào)，絕大部分產(chǎn)線盈利有所好轉(zhuǎn)，全行業(yè)均有利潤。
5、總體來看：終端訂單環(huán)比好轉(zhuǎn)，且3月地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示資金問題有所緩解，玻璃需求的修復或具有一定的持續(xù)性。由于供應端較為剛性，大規(guī)模冷修概率較低，年后地產(chǎn)資金難以緩解，總量高庫存下，預計價格仍面臨一定壓力，但下方空間有限。當前首要是關注終端需求能否承受庫存的流動，深加工訂單盡管環(huán)比改善較強，但同比仍舊偏弱，因此若現(xiàn)貨產(chǎn)銷回落，則價格或面臨一定壓力。今年地產(chǎn)政策預期積極，且供應端仍有收縮空間，若地產(chǎn)資金改善或宏觀預期走強則玻璃價格能出現(xiàn)一定修復。
操作建議：區(qū)間操作與逢低做多。
風險因素：終端需求不及預期（下行風險）；生產(chǎn)線冷修超預期（上行風險）
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