久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件:
　?。?）公司公告2022年年報及2023Q1季報，2022年營收94.25億元（YoY-36.47%），歸母凈利潤27.90億元（YoY-53.99%），扣非歸母凈利潤23.94億元（YoY-55.78%）。2023Q1營收25.75億元（YoY-12.40%），歸母凈利潤9.41億元（YoY+1.34%），扣非歸母凈利潤8.00億元（YoY1.42%）。
　?。?）公司公告2022年度利潤分配預案，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金2.80元（含稅），共計派發(fā)40.44億元。
　　投資要點：
　　2023Q1利潤同比轉正，看好2023年全年業(yè)績復蘇：
　　 2022Q1-Q4及2023Q1公司收入為29.39/19.13/25.18/20.55/25.75億元YoY-18.19%/-48.76%/-34.11%/-44.29%/-12.40%;歸母凈利潤9.29/4.75/7.27/6.59/9.41億元，YoY-32.12%/-69.02%/-52.23%/ -59.81%/+1.34%，隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境復蘇，廣告市場逐步回暖，公司2023Q1營收降幅較2022年收窄；2022年以來首次單季度利潤增速轉正，2023Q1歸母凈利潤同比增長1.34%，主要系投資凈收益同比增加0.43億元，公允價值變動損失同比減少0.63億元，同時由于應收賬款與合同資產(chǎn)余額大幅下降，信用減值及資產(chǎn)減值損失同比減少1.11億元，隨著經(jīng)濟復蘇，預期信用損失率有所下降。
　　成本費用控制良好，應收賬款回款情況改善：①2022年營業(yè)成本37.97億元，YoY-21.17%，主要是部分重點城市經(jīng)營活動未正常進行，同時進行有效的成本管理。2023Q1營業(yè)成本9.83億元，YoY8.70%，QoQ+7.18%。2022年毛利率55.37%，較2021年同比下降13.91pct，2023Q1毛利率61.82%，較2022年有所提升。②2023Q1期間費用率23.21%，同比下降0.55pct，其中管理費用率同比下降1.23pct，費用控制良好。③2023Q1末，應收賬款與合同資產(chǎn)的合計賬面價值為12.96億元，較2022年末15.05億元下降13.93%，總體回款情況良好。
　　媒體點位覆蓋密度和結構進一步優(yōu)化，韓國子公司上市在即：
　　樓宇:2022年樓宇營收88.75億元，YoY-34.82%。據(jù)CTR，2023年1月/2月電梯LCD廣告刊例花費同比增長21.0%/19.0%，恢復較為明顯。截至2023Q1末電梯電視自營媒體約83.3萬臺（2022/2021年末86.8/81.5萬臺），其中一線和二線/三線及以下城市/境外媒體數(shù)量分別較2022年末增加1萬臺/減少0.1萬臺/增加0.6萬臺，海外點位擴張明顯。2023Q1末，電梯海報媒體自營媒體約152.5萬個（2022/2021年末153.1/158.0萬臺），其中一線城市41.1萬臺，較2022年末基本持平，其余城市媒體數(shù)量均有所減少。
　　韓國子公司上市在即，海外整體業(yè)績穩(wěn)健：自2017年以來，相繼在韓國、新加坡、印度尼西亞、泰國、馬來西亞和日本等海外市場進行布局。2022年9月7日，控股子公司FMKorea向韓國交易所提交了上市初審申請書；2023年4月，收到韓國證券期貨交易所通知，其上市預備審核已取得韓國證券期貨交易所的批準，有望年內(nèi)實現(xiàn)上市。2022年，境外經(jīng)營實體產(chǎn)生的外幣報表折算收益為1.03億元，其中韓國/新加坡/印度尼西亞電梯電視媒體廣告業(yè)務實現(xiàn)盈利，分別為5252.83/4240.75/129.10萬元。
　　影院：2022影院營收5.38億元，YoY-54.16%，主要系影院營業(yè)率低，2022年全國票房299億元，YoY-36.38%。根據(jù)CTR，2023年1月/2月影院視頻廣告刊例花費YoY+22.7%/-24.4%，1月同比增幅自2022年3月以來首次轉負為正，主要系春節(jié)檔影片質(zhì)量較高帶來票房回溫，2月同比降幅低于2022年3月至12月數(shù)值。五一檔期18部影片上映遠超過往，暑期檔《超能一家人》《消失的她》等國產(chǎn)片，《銀河護衛(wèi)隊》《速度與激情10》等進口片陸續(xù)定檔，有望進一步刺激觀影需求復蘇，看好影院廣告持續(xù)恢復。
　　消費品占比提升明顯：
　　消費品：投放規(guī)模保持穩(wěn)定，收入貢獻持續(xù)提升，2022年日用消費品行業(yè)在樓宇媒體投放收入49.4億元，YoY-14.9%，占比達52.4%，較上年提升13.29個百分點。其中日用消費品類下的食品和藥品的表現(xiàn)較為突出，同時頭部品牌的投放總體仍相對穩(wěn)定，存在持續(xù)曝光的需求。
　　互聯(lián)網(wǎng)：由于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司瘦身及降本增效，2022年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在公司樓宇媒體投放收入10.46億元，YoY-74.0%，營收占比11.1%，較上年降低16個百分點。
　　其他：2022年房產(chǎn)家居行業(yè)在公司樓宇媒體投放收入7.3億元，YoY+31.6%，唯一實現(xiàn)正增長，占比從2021年的3.76%增長至7.79%。
　　盈利預測和投資評級：看好公司在消費品/商業(yè)服務/房產(chǎn)家居/娛樂休閑/金融等行業(yè)滲透率的提升空間及互聯(lián)網(wǎng)/汽車等行業(yè)的恢復空間，看好公司作為線下品牌廣告的長期價值以及海外空間，我們調(diào)整公司盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤分別為46.2/60.2/65.3億元，對應EPS為0.32/0.42/0.45元，PE為22.5/17.3/16.0X，維持“買入”評級。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟、廣告行業(yè)不景氣、海外擴張不及預期、行業(yè)競爭加劇、疫情反復、票房不達預期、應收壞賬、核心人才流失、智能屏廣告主開發(fā)不及預期、估值中樞下移、投資標的經(jīng)營、輿情等風險。