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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2022年新簽增49%，其中境外增264%，持續(xù)開拓節(jié)能環(huán)保及新能源新材料行業(yè)，打造第二條發(fā)展曲線。聚焦于“一帶一路”沿線項(xiàng)目。2022年凈利增29%符合預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持。2022年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持2023-24年EPS0.60/0.72元增25/20%，預(yù)測(cè)2025年EPS0.86元增18%。公司境外新簽高速增長(zhǎng)，持續(xù)開拓新能源新材料等，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至16.5元，對(duì)應(yīng)2023年27.5倍PE。
　　2022年凈利增29%符合預(yù)期，2023Q1凈利增32%。(1)2022年?duì)I收57.2億增9%(單季度Q1-4同比18/3/24/-1%)，歸母凈利2.07億增29%(單季度Q1-4同比30/20/129/-29%)。(2)毛利率13.29%(+0.62pct)，加權(quán)ROE13.15%(+2.07pct)，計(jì)提減值1.04億(+143%)，經(jīng)營凈現(xiàn)金流9億(+111%)。(4)2023Q1營收12.1億增10%，歸母凈利0.52億增32%。
　　2022年新簽增49%境外增264%，聚焦一帶一路沿線項(xiàng)目。(1)2022年新簽99億增49%，其中境外18.7億增264%，分業(yè)務(wù)看制漿造紙34.2億增122%，食品發(fā)酵20.6億增127%。(2)聚焦于“一帶一路”沿線項(xiàng)目，重點(diǎn)布局成長(zhǎng)性較好的國別市場(chǎng)。(3)持續(xù)開拓節(jié)能環(huán)保及新能源新材料行業(yè)，打造第二條發(fā)展曲線，節(jié)能環(huán)保新簽13.7億增18%(占14%)，新能源及新材料6.7億增27%(占7%)。(4)2023Q1新簽22.4億下降8%，其中新能源新材料1.47億增69%；已簽約未完工75億，已中標(biāo)未簽約3.9億。
　　擬定增獲深交所審核通過，股權(quán)激勵(lì)考核ROE逐年提升。(1)擬定增不超過4.13億，3.64億用于數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目，0.49億用于“雙碳”科創(chuàng)中心項(xiàng)目，2023年4月6日獲深交所審核通過。(2)2022年12月以5.26元/股授予股權(quán)激勵(lì)考核2023-25年扣非ROE不低于10.65/11.09/11.62%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策超預(yù)期緊縮，基建投資低于預(yù)期等。