>> 華西證券-信息發(fā)展(300469)信息發(fā)展深度報告：交信北斗云，數(shù)據(jù)要素+國企改革核心標(biāo)的-230508
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 4066KB |
| 格式： |
pdf 共46頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
劉澤晶 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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北斗交通云，交通信息化領(lǐng)軍企業(yè)。2021年交通通信集團(tuán)通過交信基金戰(zhàn)略入股信息發(fā)展，布局智慧交通，控股交信北斗(海南)科技有限公司，成為交信北斗(浙江)科技有限公司控股股東。2023年3月28日募集資金主要推動北斗自由流項目建設(shè)，定增申請獲證監(jiān)會批準(zhǔn)。我們認(rèn)為待公司北斗終端與北斗云成體系化運營后，商業(yè)模式可分為三種，C端，可提供高精度導(dǎo)航、預(yù)約充電、交通無感支付服務(wù)；B端，為銀行、保險公司提供合作，屬于數(shù)據(jù)要素收費方式，G端為交通、公安、工信、應(yīng)急管理等政務(wù)部門提供路網(wǎng)運行服務(wù)，我們判斷是服務(wù)費分成方式。公司實際控制人為交通通信集團(tuán)，屬于央企國資控股企業(yè)，具備顯著市場優(yōu)勢。
交通通信集團(tuán)入股，受益自由流里程費改革。交信北斗海南成立于2019年12月9日，由交信中心組織設(shè)立。2021年11月，公司與相關(guān)部門簽署增資協(xié)議，自由流收費、公路里程費改革和深化公路“建管養(yǎng)運”投融次試點等方面開展業(yè)務(wù)。自由流里程費改革政策方面持續(xù)深化，其中差異化、精準(zhǔn)化是發(fā)展趨勢。2023年公司定增落地，擬投向北斗自由流項目，項目可分為兩類。第一，布終端，布置安裝北斗+5G/4G融合車載終端。第二，建平臺，建設(shè)北斗自由流大數(shù)據(jù)云平臺。公司北斗自由流收費技術(shù)壁壘濃厚，前景廣闊，相比現(xiàn)有的收費模式，更為高效、精準(zhǔn)、公平、經(jīng)濟(jì)。
匯聚稀缺交通數(shù)據(jù)要素，打開廣闊空間。數(shù)據(jù)要素的定價流通是迸發(fā)數(shù)字經(jīng)濟(jì)活力的重要一環(huán)。數(shù)據(jù)要素定價流通有望促進(jìn)對數(shù)據(jù)的深度挖掘，引領(lǐng)數(shù)字化產(chǎn)業(yè)進(jìn)入黃金發(fā)展階段。一方面，形成數(shù)據(jù)要素的過程需要其他生產(chǎn)要素的投入，從而催生新的生產(chǎn)方式甚至創(chuàng)造新的需求促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，另一方面，數(shù)據(jù)要素可以賦能其他要素，優(yōu)化供給進(jìn)一步促進(jìn)增長。交通數(shù)據(jù)要素方面，賦能銀行、保險等金融機構(gòu)進(jìn)行變現(xiàn)的商業(yè)模式早有探索，例如東方、圍繞、滴滴、百度等案例，公司隸屬交通數(shù)據(jù)要素核心標(biāo)的，目前公司已經(jīng)與建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、以及太平洋保險、中國人壽等銀行、保險機構(gòu)以及地方政府部門共11家單位達(dá)成了業(yè)務(wù)合作協(xié)議。
投資建議:我們認(rèn)為公司有望借助交通北斗云開啟第二波成長曲線。盈利預(yù)測如下：預(yù)計2023-2025年公司的營業(yè)收入為5.61/8.88/13.00億元，歸母凈利潤為0.13/0.94/1.66億元，每股收益(EPS)為0.06/0.46/0.81元，對應(yīng)2023年5月5日市值45.07億元，收盤價21.97元，PS分別為8.0/5.1/3.5倍，強烈推薦，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：新興業(yè)務(wù)不及預(yù)期的風(fēng)險；業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險；政策不及預(yù)期的風(fēng)險；競爭加劇的風(fēng)險。
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