>> 太平洋證券-電力設備行業(yè)新能源周報(第37期)：景氣度邊際向上，重視結構性機會-230507
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
大小： |
2304KB |
| 格式： |
pdf 共46頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉強 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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行業(yè)整體策略：景氣度邊際向上，重視結構性機會
根據我們勢能分析框架，電動車、光伏等主產業(yè)鏈處于供需松動周期，重視階段性機會；新市場、新技術處于重要投資窗口期。
新能源汽車產業(yè)鏈核心觀點：
1）產業(yè)鏈企穩(wěn)向上。月度數據向好，10家車企4月共交付32.4萬輛，環(huán)比+3.24%；碳酸鋰價格企穩(wěn)回升；近期特斯拉Model3/Y車型全線漲價2000元。預計后續(xù)隨著下游需求回暖、觀望情緒減退以及企業(yè)補庫存，行業(yè)景氣度有望迎來反彈；短期看好二季度盈利向上環(huán)節(jié)：電池、電解液等。
2）繼續(xù)推薦新技術、新市場，看好核心成長公司逆勢擴展。比亞迪刀片電池裝車特斯拉，在智利擴產正極產業(yè)鏈；寧德時代麒麟電池已量產交付極氪；璞泰來擬赴瑞典投建10萬噸負極材料一體化項目。新技術仍然是改變競爭格局的核心：高樂股份投資20億入局固態(tài)電池。
3）重視儲能、充電服務等后周期。近期，河南省發(fā)布加快新型儲能發(fā)展意見的通知，強調儲能不能晚于新能源投運。
光伏產業(yè)鏈核心觀點：
1）供給有望創(chuàng)造需求，短期看反彈。硅片價格松動，供給端壓制因素進一步解除；看好光伏底部反彈，細分領域排序：逆變器環(huán)節(jié)>電池片>組件輔材>一體化企業(yè)。海外需求亦是向上：3月光伏組件出口數20.26GW，同比+49%，環(huán)比+36.71%。
2）繼續(xù)推薦新技術、新市場產業(yè)鏈。近期全國首個GW級海上光伏項目可研進行評審。
3）重視輔材和終端市場的中期機會。N型需求帶來輔材格局進化；分布式+儲能醞釀新機會：天合控股子公司天合智慧籌劃分拆上市。
風電產業(yè)鏈核心觀點：
1）歐洲海風開啟新一輪周期。2023-2031年歐洲海上風電新增裝機將達到138GW，CAGR為32%；且近期TenneT公布14個海上風電換流站簽署情況等事件表明歐洲海上風電正在加速推進。
2）招標延續(xù)高景氣。1-4月，國內風電招標達到35.0GW（包含大唐5.5GW集采）。
3）鑄鍛件、塔筒/管樁盈利逐步修復，零部件出海進程加快，短期投資機會更好。
周觀點：
(一)新能源汽車：月度數據向好，看好核心成長公司穿越周期成長新能源汽車行業(yè)本周我們的觀點如下：
月度數據向好，看好優(yōu)質車企和車型持續(xù)放量。10家車企4月共交付32.4萬輛，同比+104.5%，環(huán)比+3.24%。其中同比增速超過100%的有理想（516%）、埃安（+302%）、極氪（279%）、嵐圖（+210%），環(huán)比增速超過10%的有零跑（41%）、理想（+23%）、極氪（22%）、嵐圖（10%）。
預計后續(xù)隨著下游需求回暖、觀望情緒減退以及企業(yè)補庫存，行業(yè)景氣度有望迎來反彈。短期看好二季度盈利向上環(huán)節(jié)：電解液受益鋰價反彈價利齊升、電池受益一季度原材料價格大幅回調降本、負極、銅箔受益需求回暖價格提升、隔膜/結構件/鋁箔供需格局較好、鈉電池板塊有望隨鋰價回升反彈等。中長期看好核心成長公司穿越周期成長。
重視新周期開啟帶來的新技術、新市場機會：
1）核心成長：技術或成本引領的一體化龍頭，特斯拉、寧德時代、億緯鋰能、比亞迪、華友鈷業(yè)、璞泰來、恩捷股份、天賜材料等。
2）新技術：a）鈉電池：圣泉集團、鼎勝新材等；b）大圓柱：億緯鋰能等；c）復合電池箔；d)固態(tài)電池：贛鋒鋰業(yè)、上海洗霸等。
3）后周期：儲能+回收等：派能科技、鵬輝能源、盛弘股份等。
(二)光伏：光伏基本面強勢，底部配置價值高
我們的觀點：1）光伏基本面強勢，2023年3月光伏組件出口數20.26GW，同比+49%，環(huán)比+36.71%，海外需求加速復蘇，我們認為2023年全球裝機在320-360GW之間，同時隨著光伏組件報價下行以及光伏+儲能進入平價，2024-2025年全球年裝機數大概率超出當前普遍的預期；2）復盤過去幾年，一季度是傳統(tǒng)的需求淡季，板塊整體在二季度會迎來一輪行情，今年經歷過一輪較大的調整，光伏底部已經確認，配置價值較高。
細分領域排序：現階段反彈幅度，逆變器環(huán)節(jié)>電池片>組件輔材>一體化企業(yè)。1）逆變器成長屬性優(yōu)于光伏主產業(yè)鏈，儲能逆變器賦能逆變器公司第二成長曲線，同時微逆滲透率提升將打開更大的成長空間；2）隨著需求加速釋放，預計組件輔材優(yōu)先度將會往前；3）電池片進入盈利兌現期，鈞達股份、愛旭股份等企業(yè)的優(yōu)勢將進一步體現；4）隨著硅料報價下行，一體化企業(yè)盈利能力好于預期，同時分布式to C屬性正在充分沉淀中，品牌、渠道壁壘將持續(xù)加深。
標的推薦：
1）新成長：愛旭股份、鈞達股份、億晶光電、東方日升、橫店東磁、異質結（海源復材、正業(yè)科技等）、鈣鈦礦產業(yè)鏈等。
2）核心成長：隆基、晶科、晶澳、天合、陽光、中環(huán)等
3）輔材：帝科股份、福斯特、海優(yōu)新材、賽伍技術、歐晶、明冠、宇邦新材、通靈股份等。
4）逆變器：德業(yè)股份、昱能科技、禾邁股份、固德威、錦浪科技等(三)風電：新周期，布局兩海
風電行業(yè)本周我們的觀點如下：
風電新增并網逐步回暖，招標仍延續(xù)高景氣。根據國
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