>> 信達(dá)證券-電力行業(yè)深度研究：新能源發(fā)展的消納風(fēng)險(xiǎn)研究-230508
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 2576KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
超配 |
作者： |
左前明,李春馳 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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“雙碳”目標(biāo)下構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，“先立后破”強(qiáng)調(diào)系統(tǒng)安全穩(wěn)定。構(gòu)建新型電力系統(tǒng)是實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的必要條件和重要路徑：電力行業(yè)碳排放占比較高，清潔低碳發(fā)展是實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的必要條件；“終端用能電氣化+電力系統(tǒng)脫碳”是實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重要路徑。堅(jiān)持先立后破，新型電力系統(tǒng)發(fā)展節(jié)奏有所調(diào)整：自2021年缺電頻發(fā)以來，國家能源政策開始出現(xiàn)調(diào)整，不再強(qiáng)調(diào)以新能源為主體，轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)新能源占比逐步提高，即需要逐漸發(fā)展。
源荷時(shí)空錯(cuò)配疊加調(diào)節(jié)資源缺乏，新能源消納風(fēng)險(xiǎn)需要給予更多關(guān)注。消納壓力逐漸顯現(xiàn)，部分區(qū)域風(fēng)光利用率下行。2022年全國整體新能源消納情況尚可，但棄風(fēng)率較2021年已經(jīng)出現(xiàn)邊際上升，部分新能源大基地所在地區(qū)消納率較低。新能源出力的同質(zhì)性與反負(fù)荷特性在裝機(jī)占比快速提升后更為顯現(xiàn)，“零電價(jià)”“負(fù)電價(jià)”頻現(xiàn)，在現(xiàn)存“基于邊際成本出清”的電力現(xiàn)貨市場(chǎng)環(huán)境下會(huì)導(dǎo)致其大發(fā)時(shí)電價(jià)低而又難以在高電價(jià)時(shí)段獲利，收益率存在下行風(fēng)險(xiǎn)?！跋{難”源于源荷時(shí)空錯(cuò)配，且難度伴隨新能源電量占比提升而加大，其帶來的系統(tǒng)成本也呈現(xiàn)非線性增長(zhǎng)特征。
電網(wǎng)與調(diào)節(jié)資源分析：特高壓建設(shè)慢于電源建設(shè)速度，電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力有待進(jìn)一步加強(qiáng)。新能源消納情況在供給側(cè)主要取決于跨省跨區(qū)電網(wǎng)建設(shè)和靈活性資源的發(fā)展。特高壓電網(wǎng)可以通過遠(yuǎn)距離電力輸送，實(shí)現(xiàn)大范圍資源配置與優(yōu)化。其規(guī)劃較早，但2022年開工建設(shè)工程進(jìn)度不及預(yù)期，且相關(guān)電網(wǎng)投資并未因高比例新能源裝機(jī)并網(wǎng)而出現(xiàn)階段性大幅增長(zhǎng)，仍維持平緩增長(zhǎng)。調(diào)節(jié)資源方面，我國靈活性資源相較歐美先天不足。電化學(xué)儲(chǔ)能體量較小，利用率低，且僅足以支撐小時(shí)級(jí)調(diào)節(jié)，其發(fā)展仍需要技術(shù)進(jìn)步、持續(xù)降本帶來經(jīng)濟(jì)性提升，及相關(guān)市場(chǎng)化機(jī)制實(shí)現(xiàn)成本的疏導(dǎo)轉(zhuǎn)移；抽水蓄能限于工期較長(zhǎng)，自然條件要求較高，建設(shè)情況較為復(fù)雜，難以實(shí)現(xiàn)超預(yù)期發(fā)展；煤電的啟停和爬坡速度較慢，且火電靈活性改造成本尚難疏導(dǎo)，積極性或不及預(yù)期。需求側(cè)響應(yīng)目前仍在發(fā)展初期，市場(chǎng)化交易機(jī)制尚未成熟。風(fēng)光制造成本下降與系統(tǒng)性成本上升情況：隨著硅料產(chǎn)能逐步釋放，其價(jià)格對(duì)于組件降價(jià)的邊際影響逐步減弱；產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)效率提升速度逐步趨緩，進(jìn)一步通過技術(shù)進(jìn)步與規(guī)模化生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)降本的空間相較過去有限。反觀系統(tǒng)的容量備用與調(diào)節(jié)性等成本卻伴隨新能源占比提升而快速增長(zhǎng)，并呈現(xiàn)非線性特征。
理性看待消納空間。據(jù)測(cè)算，2023年在保持新能源棄電率不低于5%的情況下，電網(wǎng)角度全國新能源消納空間基本穩(wěn)定在1-1.2億千瓦左右；2025年新能源消納空間保守測(cè)算將逐步提高至1.4-1.7億千瓦左右。若考慮額外配建新型儲(chǔ)能，火電靈活性改造推進(jìn)的情況，2023年新能源消納能力預(yù)計(jì)可以提升到1.3-1.5億千瓦左右。2025年逐步提升到1.7-1.9億千瓦左右。再疊加計(jì)算無需大電網(wǎng)提供消納的一般工商業(yè)分布式光伏（以2022年裝機(jī)2587萬千瓦，年均增速10%計(jì)算），2023年新能源消納能力預(yù)計(jì)可提升到1.6-1.9億千瓦左右。2025年預(yù)計(jì)逐步提升到2-2.2億千瓦左右。目前，市場(chǎng)多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為“風(fēng)電光伏合計(jì)新增年均裝機(jī)將保持2億千瓦及以上”，或較為樂觀。消納困境或悄然將至，產(chǎn)業(yè)鏈在高增長(zhǎng)預(yù)期下的產(chǎn)能擴(kuò)張或引發(fā)階段性過剩。相對(duì)有限的消納空間以及非線性上漲且難以疏導(dǎo)的系統(tǒng)成本或?qū)⒆璧K新能源新增裝機(jī)并網(wǎng)，新能源線性高裝機(jī)增速的預(yù)期或難以實(shí)現(xiàn)，仍在加速擴(kuò)張的光伏風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒃跀?shù)年內(nèi)面臨產(chǎn)能相對(duì)過剩的局面。
投資建議：一是重新重視傳統(tǒng)能源電力在新型電力系統(tǒng)中的作用：在大多能源電力供需模型中，對(duì)于未來能源電力的增量需求都是基于線性高增長(zhǎng)外推下的新能源發(fā)展予以滿足的，但隨著階段性消納問題漸顯，需要重新審視新能源的增量空間，由此就需要更多的傳統(tǒng)能源來滿足增量需求。同時(shí)能源安全越加得到重視，在電力系統(tǒng)高電力電子化、等效慣量減小等背景下，電網(wǎng)的頻率波動(dòng)問題日益凸顯。因此，新型電力系統(tǒng)需要保有和發(fā)展一定的傳統(tǒng)電源，以維持電力系統(tǒng)的安全穩(wěn)定運(yùn)行?；痣娺\(yùn)營商有望從調(diào)峰補(bǔ)償和容量支撐等方面獲得更多收益。我們認(rèn)為，相關(guān)機(jī)會(huì)主要集中在煤炭、火電等傳統(tǒng)能源。建議關(guān)注：動(dòng)力煤相關(guān)公司兗礦能源、陜西煤業(yè)、廣匯能源、中國神華、中煤能源等和火電相關(guān)公司國電電力、粵電力A、華能國際、華電國際等。二是關(guān)注綠電運(yùn)營項(xiàng)目收益率下行風(fēng)險(xiǎn)：在新能源消納空間有限的情況下，新能源消納率以及電價(jià)或?qū)㈦y以維持在先前可行性假設(shè)的既定范圍，或?qū)⒅苯佑绊懶履茉错?xiàng)目的收益情況。三是重點(diǎn)聚焦應(yīng)對(duì)消納問題的投資方向：存量技術(shù)方面，儲(chǔ)能的降本增效將有望成為存量技術(shù)里的潛在突破點(diǎn)，在近期消納壓力下，火電靈活性改造也有望出現(xiàn)較快增長(zhǎng)。建議關(guān)注：龍?jiān)醇夹g(shù)、青達(dá)環(huán)保、西子潔能等。新型電網(wǎng)配網(wǎng)側(cè)技術(shù)方面，配網(wǎng)端技術(shù)有望成為新能源本地消納的突破點(diǎn)，建議關(guān)注：國電南瑞、許繼電氣、國網(wǎng)信通、國能日新等。
風(fēng)險(xiǎn)因素：電力市場(chǎng)化改革推進(jìn)節(jié)奏存在不確定性，特高壓工程建設(shè)節(jié)奏存在不確定性，靈
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