>> 西部證券-2023年醫(yī)藥行業(yè)中期策略報告：產(chǎn)品為核心，創(chuàng)新驅(qū)動的反轉(zhuǎn)行情進行時-230508
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 2677KB |
| 格式： |
pdf 共55頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
李夢園 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權限： |
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自年初以來，在政策邊際向好、估值較低、基金持倉比例歷史低位及2023年放開后院內(nèi)恢復邏輯的多重催化下，醫(yī)藥板塊迎來了強勢反轉(zhuǎn)，而本輪反轉(zhuǎn)也從服務外包型企業(yè)向產(chǎn)品型企業(yè)轉(zhuǎn)移，下半年持續(xù)看好院內(nèi)需求修復帶動的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈及醫(yī)藥泛消費兩條主線。
創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈，看好創(chuàng)新藥、CXO、生命科學上游。
1.創(chuàng)新藥：AACR大會、ASCO大會、FDA赴華現(xiàn)場核查帶動創(chuàng)新藥Q2行情；上輪醫(yī)保降價溫和，中報業(yè)績兌現(xiàn)帶動下輪行情。Biotech進入商業(yè)化兌現(xiàn)階段，關注商業(yè)化效能，注意分析人均單產(chǎn)、產(chǎn)品對應的患者醫(yī)院集中度等指標。關注biotech臨床開發(fā)團隊建設，包括臨床開發(fā)方向選擇、研究設計、執(zhí)行質(zhì)量、入組速度、注冊申報溝通等方面，為判斷藥品上市成功率的重要的非藥物因素，也是銜接商業(yè)化團隊保證快速銷售兌現(xiàn)的重要職能。關注自免領域大藍海，關注臨床未滿足需求：特應性皮炎、銀屑病、SLE等疾病，未來IL4, IL12, TSLP, JAK/TYK等賽道將涌現(xiàn)出多個大單品。創(chuàng)新藥出海BD事件對創(chuàng)新藥公司彈性大，關注平臺型研發(fā)公司，潛在品種從是否BIC/FIC，是否提前獲得FDA授予各類優(yōu)先審評資格，是否先自投研發(fā)費用取得歐美人早期數(shù)據(jù)三個方面評價BD可能性及Deal Size。建議關注：恒瑞醫(yī)藥、康方生物、加科思、神州細胞。
2. CXO：醫(yī)藥研發(fā)創(chuàng)新的賣水人，龍頭企業(yè)全球市場份額持續(xù)提升。中國經(jīng)濟復蘇下，生物制藥企業(yè)融資市場有望復蘇，中國供應鏈優(yōu)勢及工程師紅利全球領先，仿制藥企業(yè)規(guī)模效應持續(xù)，中國創(chuàng)新藥國際化趨勢不變。關注CXO板塊二季度訂單增長，以及隨著Q2創(chuàng)新藥臨床數(shù)據(jù)公布、海外臨床實驗推進，海外后續(xù)訂單提升。建議關注：百誠醫(yī)藥、皓元醫(yī)藥、藥明康德、泰格醫(yī)藥。
3.生命科學上游：2023年Q1上游標的跟蹤來看Q1經(jīng)營處于改善階段，預計23年逐季度改善。從3月份投融資數(shù)據(jù)來看，單3月國內(nèi)投融資環(huán)比有所增長，投融資數(shù)據(jù)改善有望較快傳導上游企業(yè)工業(yè)客戶訂單及客戶開拓。23年整體看上游公司科研客戶有較大改善，源于業(yè)務可順利開展及科研需求較為充足。海外市場上，上游企業(yè)海外收入占總營收比例較低，基數(shù)小而增速高，在海外端同步拓展內(nèi)部BD人員及科研工業(yè)客戶，提升海外知名度及盈利能力。建議關注畢得醫(yī)藥，藥康生物，納微科技，奧浦邁。
建議彈性組合：恒瑞醫(yī)藥、加科思、神州細胞、畢得醫(yī)藥、藥康生物、奧浦邁、博雅生物。
風險提示：醫(yī)藥研發(fā)進度放緩、融資景氣度低位徘徊等
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