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專題研究：《高技術(shù)制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩是宏微觀數(shù)據(jù)背離的主因》2023-05-08
　　開(kāi)年以來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“宏觀總量數(shù)據(jù)強(qiáng)、微觀調(diào)研體感差”的現(xiàn)象，我們認(rèn)為需要從中國(guó)高技術(shù)制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩這一角度加以理解。
　　2021年下半年至今國(guó)內(nèi)制造業(yè)投資表現(xiàn)亮眼，除海外疫后復(fù)蘇帶來(lái)的外需拉動(dòng)之外，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策如“鏈長(zhǎng)制”、留抵退稅、設(shè)備更新改造低息貸款等的支持也發(fā)揮了重要作用。產(chǎn)業(yè)集群度越高的高技術(shù)制造業(yè)企業(yè)資本開(kāi)支需求越旺盛，傳統(tǒng)的盈利領(lǐng)先制造業(yè)投資的分析框架逐漸失效。
　　產(chǎn)業(yè)政策支持下各地方政府圍繞高技術(shù)制造業(yè)展開(kāi)了新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張，但由于擴(kuò)張出的產(chǎn)能集中在高技術(shù)制造業(yè)相對(duì)低端的領(lǐng)域，效率并未顯著提升，部分行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，由此帶來(lái)盡管宏觀總量數(shù)據(jù)看行業(yè)增加值在增長(zhǎng)，但中觀上競(jìng)爭(zhēng)格局在惡化，企業(yè)“內(nèi)卷”導(dǎo)致微觀調(diào)研“體感”較差。從具體行業(yè)來(lái)看，電氣機(jī)械設(shè)備、汽車、電子設(shè)備、專用設(shè)備等行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩的苗頭，傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩則不明顯。
　　本輪高技術(shù)制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩不太可能引發(fā)新一輪供給側(cè)改革，未來(lái)這種格局會(huì)長(zhǎng)期存在。因?yàn)槟嫒蚧瘯r(shí)代追趕國(guó)發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的主邏輯是“賽馬”，少數(shù)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中取得技術(shù)突破，最終實(shí)現(xiàn)低端產(chǎn)能的市場(chǎng)化出清。
　　高技術(shù)制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)?？赡苁沟脟?guó)內(nèi)可能在較長(zhǎng)一段時(shí)間都沒(méi)有高通脹風(fēng)險(xiǎn)。歷史上產(chǎn)能過(guò)剩時(shí)期（1998-2000年、2012-2015年），國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格往往維持在低位，對(duì)海外價(jià)格變化的反映趨于鈍化。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間這種現(xiàn)象將會(huì)重演，直到中國(guó)在“卡脖子”領(lǐng)域取得關(guān)鍵突破，相對(duì)低端產(chǎn)能才會(huì)逐漸市場(chǎng)化出清。
　　高技術(shù)制造業(yè)的過(guò)剩產(chǎn)能需要新的“出口”，“一帶一路”倡議參與國(guó)家是重要的突破口。上一輪鋼鐵、水泥、有色等出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩后，2013年我國(guó)首提“一帶一路”倡議，加強(qiáng)與“一帶一路”國(guó)家的產(chǎn)能合作；如今倡議提出已有10年，新能源設(shè)備、5G基站、汽車、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、航天等領(lǐng)域的合作在不斷加深。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力不足；美歐對(duì)我國(guó)技術(shù)封鎖加劇。