>> 國投安信期貨-大宗商品周報：國內(nèi)需求支撐減弱，商品短期或震蕩運行-230508
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱赫,胡靜怡 |
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行情回顧：上周商品市場延續(xù)節(jié)前的下跌趨勢，整體收跌1.08%。其中能化板塊領(lǐng)跌2.9%，黑色和有色下跌1.29%和0.34%，貴金屬和農(nóng)產(chǎn)品分別上漲3.35%和0.6%。
商品市場20日平均波動率延續(xù)回升，主要是貴金屬和農(nóng)產(chǎn)品板塊品種震蕩加劇明顯。資金方面，全市場大幅凈流出，其中農(nóng)產(chǎn)品板塊流出資金居前，主要集中在前期走勢流暢的玉米和白糖品種上，情緒或已基本釋放。
●展望：節(jié)日期間由于海外銀行業(yè)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，以及美國債務(wù)上限問題的影響，避險情緒濃厚，市場風(fēng)險偏好回落。另外美國職位空缺數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)有所降溫，美聯(lián)儲持續(xù)偏鷹的態(tài)度也增加經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險，因此帶來后續(xù)需求不足的擔(dān)憂，同樣拖累商品市場表現(xiàn)。而國內(nèi)來看，4月PMI數(shù)據(jù)顯示復(fù)蘇動能有所減弱，對商品支撐力度轉(zhuǎn)弱，因此上周商品市場延續(xù)節(jié)前的下跌趨勢。不過上周五公布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，使得市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂有所緩解，商品市場出現(xiàn)止跌反彈。國內(nèi)需求支撐有所減弱，商品短期或震蕩運行。
貴金屬板塊在宏觀避險情緒升溫下節(jié)后表現(xiàn)最為強(qiáng)勢，價格創(chuàng)出歷史新高。因此雖然美國非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期導(dǎo)致板塊顯著回落，不過衰退前景使得貴金屬中期維持樂觀。但市場的降息預(yù)期與美聯(lián)儲持續(xù)背離，在美聯(lián)儲態(tài)度尚未發(fā)生確定性轉(zhuǎn)變前預(yù)期仍將跟隨經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)震蕩運行。
有色板塊在節(jié)后相對抗跌，工業(yè)金屬價格呈現(xiàn)寬幅震蕩，能源金屬在新能源汽車消費回暖帶動下超跌反彈。具體基本面來看，有色同時受到海外經(jīng)濟(jì)降溫的壓力，以及國內(nèi)需求復(fù)蘇的支撐。預(yù)計有色短期仍以震蕩為主。
黑色方面，假期前后板塊延續(xù)下跌?；久鎭砜矗撈罄麧櫾俅位芈?，使得鋼材供應(yīng)端有所收縮。終端需求方面，螺紋表需整體依然疲弱，去庫速度放緩。鋼廠減產(chǎn)對于產(chǎn)業(yè)鏈形成負(fù)反饋，目前雙焦都延續(xù)供大于求的局面，短期或維持偏弱運行。成本下行的風(fēng)險下，黑色短期或仍承壓運行。
能源方面，假期期間對美國經(jīng)濟(jì)降溫的預(yù)期使得油價大幅下跌。上周五強(qiáng)勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)緩解市場情緒，油價出現(xiàn)反彈。供給端來看，數(shù)據(jù)顯示美國單周活躍石油鉆機(jī)數(shù)小幅下滑，美國產(chǎn)量預(yù)期仍然趨穩(wěn)，暫時沒有對油價帶來壓力。需求方面，上周美國市場原油庫存連續(xù)第五周降庫，雖然汽油消費出現(xiàn)回落，不過美國即將進(jìn)入出行旺季，需求存在改善預(yù)期，短期油價或維持高波動。
化工方面，原油價格反彈，對國內(nèi)化工品下行壓力有所減弱。其中瀝青需求逐步向旺季切換，庫存雖然環(huán)比小幅增加，不過同比低于往年，產(chǎn)業(yè)內(nèi)有修復(fù)利潤驅(qū)動，走勢或相對偏強(qiáng)。聚酯產(chǎn)品中PTA受油價拖累上周表現(xiàn)偏弱，考慮到后市供應(yīng)增長而需求趨弱的預(yù)期，加工差可能還有進(jìn)一步擠壓空間。烯烴類價格重心下移，節(jié)日期間庫存累積，而5月之后下游需求轉(zhuǎn)淡，因此供需矛盾下價格預(yù)計繼續(xù)承壓
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