>> 中信證券-新材料行業(yè)跟蹤點評：布局邊際需求改善最明確的方向-230509
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
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| 513KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李超,陳旺,張柯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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當(dāng)前市場活躍度仍較好，日均成交額仍維持在萬億水平以上。我們認(rèn)為市場在經(jīng)歷過4月的博弈與失衡后，伴隨著相關(guān)行業(yè)增速放緩、競爭加劇的現(xiàn)狀，新材料板塊同樣會出現(xiàn)分化。在一季報顯露的明確性前提下，我們看好國產(chǎn)替代和自控可控、行業(yè)量增下的緊缺環(huán)節(jié)、技術(shù)迭代帶來盈利溢價等方面，建議布局邊際需求改善最明確的方向：1）生物類材料——合成生物學(xué)50-70%的節(jié)能減排潛力，對于碳關(guān)稅和碳交易具有重要戰(zhàn)略意義，建議關(guān)注川寧生物、凱賽生物、萊茵生物、利安隆。2）海風(fēng)——二季度風(fēng)電裝機旺季的高需求有望帶來海風(fēng)零部件需求放量，重點關(guān)注線纜高分子材料產(chǎn)業(yè)鏈，推薦萬馬股份，建議關(guān)注聯(lián)科科技；光伏——鑒于高品質(zhì)坩堝和石英砂的緊缺以及產(chǎn)業(yè)鏈整體價格下行的現(xiàn)狀，我們看好具有成本和技術(shù)迭代優(yōu)勢的光伏材料供應(yīng)商，推薦TCL中環(huán)、聚合材料、宇邦新材；3）半導(dǎo)體——2023Q1全球硅片出貨量下降反映出年初以來半導(dǎo)體需求的疲軟，期待下半年消費電子需求恢復(fù)及遠期AI對算力和存儲需求的拉動，推薦TCL中環(huán)、滬硅產(chǎn)業(yè)、華懋科技、南大光電、正帆科技等。
▍看好競爭格局好且行業(yè)景氣度高的成長標(biāo)的的業(yè)績兌現(xiàn)。以中信證券研究部新材料組跟蹤的新能源&電力材料、半導(dǎo)體&電子新材料、軍工&高端制造新材料、生物合成&消費類材料公司為范圍，上周（5月4日-5月5日）下跌3.4%，高于萬得全A指數(shù)0.3%的跌幅，市場活躍度仍較好。我們認(rèn)為在競爭格局清晰的行業(yè)中，業(yè)績展望性強且估值仍處于合理區(qū)間的成長標(biāo)的仍有較明確的投資價值，我們看好合成生物學(xué)、海風(fēng)、光伏、半導(dǎo)體等板塊以及此類板塊受事件催化的彈性空間，建議關(guān)注生物類材料、線纜高分子材料、塔筒樁基、葉片材料、海纜、光伏輔材、半導(dǎo)體材料等細分子行業(yè)，建議關(guān)注相關(guān)龍頭標(biāo)的與彈性標(biāo)的。
▍生物類材料：看好碳關(guān)稅和碳交易背景下合成生物學(xué)的減排潛力。
2023年4月25日，歐盟理事會投票通過了碳邊境調(diào)節(jié)機制（CBAM），2026年起歐盟將要求進口的高碳產(chǎn)品繳納相應(yīng)的稅費。歐盟CBAM首先覆蓋鋼鐵、鋁、化肥、水泥和電力行業(yè)，歐盟預(yù)計到2030年將所有商品囊括進征稅范圍，包括石油化工品。美國《清潔競爭法案》（CCA）草案于2022年6月公布，征稅邏輯是以美國產(chǎn)品的平均碳排放水平為基準(zhǔn)，對碳排放水平高于基準(zhǔn)的進口產(chǎn)品和本國產(chǎn)品征收碳稅。此外，“十四五”期間化工行業(yè)有望納入全國碳市場，低碳企業(yè)或受益于碳交易獲得額外利潤。根據(jù)中科院天津工業(yè)生物技術(shù)研究所統(tǒng)計，和石化路線相比，目前生物制造產(chǎn)品平均節(jié)能減排30%-50%，未來減排潛力將達到50%-70%。建議關(guān)注川寧生物、凱賽生物、萊茵生物、利安隆。
▍新能源&電力材料：看好二季度風(fēng)電的裝機旺季高需求下線纜高分子產(chǎn)業(yè)鏈；看好具有成本和技術(shù)迭代優(yōu)勢的光伏材料環(huán)節(jié)。
風(fēng)電材料方面：二季度旺季即將來臨，看好線纜高分子材料產(chǎn)業(yè)鏈，高壓陸纜和海纜需求釋放確定性高，重點關(guān)注兩個國產(chǎn)替代潛力大的卡脖子環(huán)節(jié)：
1）絕緣材料：在高壓用線纜高分子材料領(lǐng)域技術(shù)及市占率領(lǐng)先，受益于國產(chǎn)化替代加速的企業(yè)，推薦絕緣材料龍頭萬馬股份；
2）屏蔽材料：建議關(guān)注屏蔽料導(dǎo)電炭黑龍頭聯(lián)科科技；
同時建議關(guān)注塔筒樁基、葉片、海纜的核心機會，推薦泰勝風(fēng)能、時代新材、中復(fù)神鷹、寶勝股份、濮陽惠成，建議關(guān)注海力風(fēng)電、起帆電纜。
光伏材料方面：高品質(zhì)坩堝和石英砂的緊缺仍在持續(xù)，提前鎖定上游石英砂的硅片龍頭有望憑借成本優(yōu)勢拉開價差，推薦TCL中環(huán)。光伏輔材方面，我們建議關(guān)注在產(chǎn)業(yè)鏈整體價格下行后，具備技術(shù)迭代邏輯帶來盈利溢價，同時自身供需整體偏緊格局穩(wěn)定的板塊，如銀漿、焊帶等環(huán)節(jié)，推薦聚和材料、宇邦新材。
▍半導(dǎo)體新材料：看好半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)替代的持續(xù)演繹。
1）3月22日，據(jù)彭博社報道，美國政府將針對申請《芯片與科學(xué)法案》配套的500多億美元補貼的半導(dǎo)體制造商提出更嚴(yán)格限制，其中包括限制在中國大陸發(fā)展的規(guī)定。2）3月28日，商務(wù)部部長王文濤會見荷蘭ASML全球總裁溫寧克，強調(diào)希望ASML堅定對華貿(mào)易投資合作信心，為中荷經(jīng)貿(mào)合作做出積極貢獻，并共同維護全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈共同穩(wěn)定。3）3月31日，微信公眾號芯東西消息稱，日本政府將修訂外匯與外貿(mào)法相關(guān)法令，擬對用于芯片制造的六大類23項先進芯片制造設(shè)備追加出口管制。4）4月16日，第8期《求是》雜志發(fā)表中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平的重要文章《加快構(gòu)建新發(fā)展格局把握未來發(fā)展主動權(quán)》，文章強調(diào)要加快科技自立自強步伐，解決外國“卡脖子”問題。5）4月27日，據(jù)彭博社報道，德國政府正在就限制向中國出口用于制造半導(dǎo)體的化學(xué)品進行談判。5）5月2日，根據(jù)SMG發(fā)布的分析報告，2023Q1全球硅晶圓出貨量環(huán)比下滑9.0%，同比下滑11.3%。
在當(dāng)前海外對華半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)設(shè)限的大背景下，國產(chǎn)替代與自主可控是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)材料及零部件的長期主線。從上下游路徑看，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈遵循“芯片需求-晶圓代工-半導(dǎo)體耗材”的
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