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事件摘要：2023年4月28日，公司發(fā)布2023年一季度報(bào)告。根據(jù)公告內(nèi)容，公司2023年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.43億元，同比增長12.89%。歸屬上市公司股東的凈利潤為-7.59百萬元，同比下滑130.67%。相比2022年度一季度，公司由盈轉(zhuǎn)虧，但相對(duì)于2022年四季度虧損有所收窄。
　　疫情管控政策優(yōu)化，國內(nèi)消費(fèi)市場回暖明顯。自國內(nèi)優(yōu)化新冠病毒防控政策以來，雖短期內(nèi)承受較大疫情沖擊，但其后國內(nèi)消費(fèi)復(fù)蘇勢頭明顯提升，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長韌性仍在，隨著國內(nèi)居民收入不斷提高、以及Mini/Micro LED等新技術(shù)的發(fā)展，我國LED行業(yè)下游市場需求仍有較大的增長空間。根據(jù)TrendForce統(tǒng)計(jì)，全球Mini LED背光市場2021年產(chǎn)值為4.31億美元，預(yù)計(jì)至2022年產(chǎn)值增長至6.14億美元，同比增長42.40%；預(yù)計(jì)至2026年產(chǎn)值增長至10.91億美元。隨著技術(shù)和商業(yè)應(yīng)用不斷成熟，Micro LED市場同樣將迎來顯著增長。預(yù)計(jì)到2026年全球Micro LED顯示市場產(chǎn)值將達(dá)到33.91億美元，2021-2026年復(fù)合增長率將達(dá)173.89%。
　　公司定增獲批，繼續(xù)加碼Mini LED，搶占市場有利地位。Mini/Micro LED一直是公司重要的技術(shù)儲(chǔ)備，2021年5月，公司成功向社會(huì)公開發(fā)行A股，募集資金7.02億元。募集資金主要用于規(guī)劃新增藍(lán)綠光LED芯片950萬片/年產(chǎn)能，其中，藍(lán)綠光LED芯片828萬片/年，Mini LED芯片120萬片/年。2023年1月31日，公司新一輪定增計(jì)劃獲批，擬募資不超過12億，用于生產(chǎn)Mini LED芯片，預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成后形成年產(chǎn)720萬片Mini LED芯片產(chǎn)能。同行業(yè)華燦光電、乾照光電等公司紛紛加碼布局Mini/MicroLED產(chǎn)能。隨著公司投入的增加，公司在產(chǎn)品良率與性能兩個(gè)方面實(shí)現(xiàn)了收獲，產(chǎn)品良率方面，銀鏡倒裝產(chǎn)品和Mini LED產(chǎn)品系列實(shí)現(xiàn)大幅提升（Mini LED綜合良率85%以上，華燦光電Mini LED綜合良率72%～89%，乾照光電Mini LED綜合良率85%～91%），達(dá)到行業(yè)一流水準(zhǔn)。目前，公司在高光效、背光、高壓和大尺寸倒裝等高端LED芯片領(lǐng)域已處于國內(nèi)一線水平。Mini/Micro LED方面，公司利用研發(fā)資源，進(jìn)一步改善了大廣角工藝、切割工藝、發(fā)光均勻性，多款產(chǎn)品得到客戶的充分認(rèn)可。
　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為22.0/23.5/24.8億元，同比增長8.3%/7.1%/5.6%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤分別為0.67/0.96/1.14億元，同比增長205.3%/43.1%/19.2%，對(duì)應(yīng)2023/2024/2025年的PE分別為77.8/54.3/45.6，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：LED行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期、產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇