>> 光大證券-2023年4月進(jìn)出口數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：出口動(dòng)能放緩，進(jìn)口仍有壓力-230509
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
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| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
高瑞東 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
2023年5月9日，海關(guān)總署發(fā)布2023年4月進(jìn)出口數(shù)據(jù)：
【1】出口（以美元計(jì)）同比增長(zhǎng)8.5%，預(yù)期增長(zhǎng)6.4%，前值增長(zhǎng)14.8%。
【2】進(jìn)口（以美元計(jì)）同比下降7.9%，預(yù)期下降0.1%，前值下降1.4%。
【3】貿(mào)易順差902.1億美元，預(yù)期666.2億美元，前值881.9億美元。
核心觀點(diǎn)：
受到同期較低基數(shù)、歐美需求韌性以及穩(wěn)外貿(mào)政策發(fā)力等多重因素支撐，4月出口數(shù)據(jù)延續(xù)較快增長(zhǎng)。但是，對(duì)東南亞出口動(dòng)能趨緩以及前期積壓訂單釋放產(chǎn)生的支撐作用減弱等現(xiàn)象，則指向近期出口高增長(zhǎng)的持續(xù)性可能有限，外需不足仍是我國(guó)出口的重要制約因素。分產(chǎn)品來看，汽車出口仍是最大的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品、工業(yè)品出口增速則隨前期積壓訂單釋放而普遍回落。
向前看，歐美國(guó)家高利率環(huán)境對(duì)需求的抑制作用仍將不斷顯現(xiàn)，使得我國(guó)出口面臨持續(xù)的外需收縮壓力，價(jià)格因素對(duì)出口的支撐作用也將逐步減弱。但是，無論是外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)政策的不斷出臺(tái)，還是一帶一路、RCEP等區(qū)域經(jīng)貿(mào)合作協(xié)議紅利的繼續(xù)釋放，都有望繼續(xù)對(duì)我國(guó)出口形成支撐。出口同比增速的韌性，仍需繼續(xù)觀察外需回落的斜率和政策發(fā)力的成效。
出口：動(dòng)能邊際放緩，外需壓力仍在
2023年4月我國(guó)出口（以美元計(jì)）當(dāng)月同比增長(zhǎng)8.5%，增速較2023年3月放緩6.3個(gè)百分點(diǎn)，但仍然高于wind一致預(yù)期的6.4%。一方面，去年同期較低的基數(shù)、歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求韌性以及我國(guó)穩(wěn)外貿(mào)政策持續(xù)發(fā)力，均對(duì)出口形成有力支撐。但另一方面，對(duì)東南亞出口增速的顯著下滑，以及前期訂單回補(bǔ)效應(yīng)的逐步減弱，也使出口增長(zhǎng)的動(dòng)能出現(xiàn)明顯放緩。
分產(chǎn)品來看，重點(diǎn)產(chǎn)品2023年4月出口增速相較3月普遍放緩。重點(diǎn)產(chǎn)品中，汽車出口表現(xiàn)依然亮眼，2023年4月出口當(dāng)月同比增長(zhǎng)196%。紡織服裝、家具玩具等勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，以及鋼材、化工品等工業(yè)品4月當(dāng)月出口增速普遍回落20個(gè)百分點(diǎn)及以上，指向我國(guó)生產(chǎn)端雖延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，但前期積壓訂單釋放產(chǎn)生的支撐作用正在逐步減弱，而外需不足的壓力正在逐步顯現(xiàn)。電子設(shè)備、機(jī)電產(chǎn)品4月出口當(dāng)月同比降幅則有所收窄。
進(jìn)口：內(nèi)需修復(fù)放緩，降幅再度擴(kuò)大
2023年4月，我國(guó)進(jìn)口當(dāng)月同比下降7.9%，降幅較3月擴(kuò)大6.5個(gè)百分點(diǎn)。一方面，大宗商品價(jià)格下行，持續(xù)對(duì)進(jìn)口增速形成壓制。另一方面，相對(duì)疲弱的進(jìn)口數(shù)據(jù)，也體現(xiàn)出當(dāng)前我國(guó)內(nèi)需修復(fù)斜率有所放緩，恢復(fù)基礎(chǔ)仍不牢固。
分項(xiàng)來看，重點(diǎn)商品進(jìn)口增速普遍放緩。醫(yī)藥、紙漿等消費(fèi)品進(jìn)口保持較快增速，鐵礦砂、銅、鋼材等工業(yè)品進(jìn)口當(dāng)月同比增速均處于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間中，汽車、集成電路等制成品4月進(jìn)口當(dāng)月同比降幅仍在20%以上。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，高利率環(huán)境沖擊全球需求快速回落。
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