>> 海通證券-中聯重科(000157)公司季報點評：收入小幅增長，毛利率快速修復-230510
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
大?。?/td>
| 878KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
趙靖博 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司發(fā)布2023年一季度報告。2023Q1公司營業(yè)收入為104.26億元，同比增長4.13%；歸母凈利潤為8.10億元，同比下降10.63%；扣非后歸母凈利潤為6.51億元，同比下降26.18%。
公司毛利率快速修復。2023Q1公司毛利率為26.39%，同比提升6.32pct，凈利率為8.24%，同比下降1.11pct；其中，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為6.49%/3.60%/6.19%/1.19%，同比+1.51/+0.24/+1.86/+1.25pct。公司毛利率快速提升的主要原因為：1）公司大力推進智能制造，智能工廠平均生產效率提升34%，研發(fā)周期縮短31%，運營成本下降20%，訂單完成周期縮短35%；2）公司持續(xù)深化降本增效，推進新材料新工藝新技術應用、進口零部件國產化、關鍵件自制率提升、市場端對端變革等，提升經營效益；3）原材料價格和運費成本進一步下降。公司凈利率同比略有下降的原因主要為財務費用上升和政府補助減少的影響；公司研發(fā)投入也持續(xù)增長，2023Q1同比增長48.70%。
海外收入快速增長，新業(yè)務板塊增速突出。隨著公司加速以地球村思維拓展海外市場，持續(xù)深化端對端、數字化、本土化的海外業(yè)務體系，推進全球市場布局和構建全球物流網絡及零配件供應體系，公司2023Q1境外收入同比增長123%。公司土方機械、高空作業(yè)機械等新興業(yè)務板塊增速突出，高空作業(yè)機械產品已銷售至海外80余個國家和地區(qū),成功打入歐美高端市場。
存貨：截止2023年一季度末公司存貨為195.72億元，同比增長19.52%，環(huán)比增長37.80%，我們認為主要原因為公司海外業(yè)務收入規(guī)模不斷增長，公司海外鋪貨增加。
盈利預測：我們認為，公司整體維持了比較好的盈利質量，風險控制能力良好。目前公司智能化進展順利，智慧產業(yè)城的各產品線主機園區(qū)及關鍵零部件園區(qū)建設逐步落地。展望2023年，風電裝機需求旺盛有望帶動履帶起重機、大噸位的汽車起重機需求回升。地產投資邊際改善也有望帶動混凝土機械和建筑起重機需求好轉，高空作業(yè)機械、挖掘機械等新品發(fā)展動力十足，海外布局逐步完善，公司業(yè)績有望穩(wěn)步增長。參考可比公司，我們給予公司2023年1.1-1.2倍PB估值，合理價值區(qū)間為7.52-8.20元/股，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：宏觀經濟和政策風險、市場競爭風險、原材料價格波動風險等
|
|
