>> 東亞前海證券-新材料行業(yè)2022年報及2023Q1業(yè)績綜述：長坡厚雪、灼灼其華-230510
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
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| 1876KB |
| 格式： |
pdf 共72頁 |
來源： |
東亞前海證券 |
| 評級： |
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作者： |
燕楠 |
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核心觀點
2023Q1半導(dǎo)體材料短期業(yè)績承壓，未來數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展及半導(dǎo)體國產(chǎn)替代有望帶動產(chǎn)品需求。2020-2022年多數(shù)子行業(yè)呈增長趨勢，尤其特氣行業(yè)歸母凈利潤從13.93億元提升至20.73億元，年復(fù)合增長率為22%。2022年及2023Q1由于下游需求疲軟，半導(dǎo)體材料的各子行業(yè)業(yè)績多數(shù)下滑。如靶材行業(yè)2022年及2023Q1歸母凈利潤同比分別下降6.14%和18.14%。盡管短期內(nèi)半導(dǎo)體材料行業(yè)業(yè)績承壓，但數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展將拉動半導(dǎo)體材料需求提升，同時我國半導(dǎo)體材料國產(chǎn)替代進(jìn)程不斷推進(jìn)，半導(dǎo)體行業(yè)有望高速發(fā)展。SEMI預(yù)計2023年我國半導(dǎo)體材料市場規(guī)模同比增速達(dá)12%，遠(yuǎn)高于全球的增速0.3%。
2022年鋰電池材料業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勁，2023Q1盈利能力有所下降。2020-2022年隔膜、正極、負(fù)極、電解液、鋁箔等子行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)出強(qiáng)勁增長，歸母凈利潤分別從35.90億元提升至85.12億元、從21.64億元提升至163.34億元、從15.09億元提升至86.30億元、從13.10億元提升至83.63億元、從4.78億元提升至28.29億元，年復(fù)合增長率分別為54%、175%、139%、153%、143%。2023Q1由于碳酸鋰價格大幅波動、下游需求低迷，鋰電池材料各個子行業(yè)營收增速明顯放緩，盈利能力下降。
2022年及2023Q1光伏玻璃和膠膜行業(yè)增收不增利，未來盈利有望修復(fù)。光伏材料各子行業(yè)中，金剛線、硅料、硅片3個子行業(yè)2020-2023Q1業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長，2022年硅料行業(yè)平均毛利率同比提升11.52pct；2023Q1金剛線行業(yè)、硅料行業(yè)、硅片行業(yè)歸母凈利潤同比增速分別為89.01%、21.10%、55.49%。受硅料價格大幅上漲，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配嚴(yán)重不平衡，疊加原材料價格波動影響，2022年及2023Q1光伏玻璃和膠膜2個子行業(yè)業(yè)績呈現(xiàn)出增收不增利的特點。2023年光伏行業(yè)或維持高速增長，同時硅料價格有望回歸理性，光伏玻璃和膠膜行業(yè)盈利有望回升。
2022年風(fēng)電材料、金屬新材料業(yè)績穩(wěn)定增長，2023Q1化工新材料整體業(yè)績承壓。風(fēng)電材料和金屬新材料方面，從歷史業(yè)績表現(xiàn)來看，2020-2022年，風(fēng)電材料子行業(yè)碳纖維、玻璃纖維行業(yè)與金屬新材料子行業(yè)磁性材料、其他金屬新材料行業(yè)歸母凈利潤均穩(wěn)定增長。從2023Q1業(yè)績表現(xiàn)來看，碳纖維、磁性材料、其他金屬新材料仍維持增長趨勢，2023Q1歸母凈利潤同比增速分別為7.18%、8.55%和12.47%?；ば虏牧戏矫?，2023Q1行業(yè)整體業(yè)績承壓，但個別企業(yè)仍表現(xiàn)出較好的增長態(tài)勢，其中，子行業(yè)合成樹脂行業(yè)2023Q1歸母凈利潤同比增長13.68%。
投資建議
1)半導(dǎo)體材料，數(shù)字經(jīng)濟(jì)下的國產(chǎn)替代值得長期關(guān)注，如拋光材料相關(guān)標(biāo)的，安集科技等；光刻膠相關(guān)標(biāo)的，晶瑞電材、容大感光等；靶材相關(guān)標(biāo)的，江豐電子、有研新材等；電子特氣相關(guān)標(biāo)的，華特氣體等；2)鋰電池材料關(guān)注龍頭標(biāo)的如德方納米、湖南裕能、恩捷股份等；3)光伏材料關(guān)注金剛線相關(guān)標(biāo)的，如岱勒新材、美暢股份、高測股份等；4)風(fēng)電材料關(guān)注碳纖維標(biāo)的，如光威復(fù)材、吉林碳谷等；5)化工材料關(guān)注龍頭標(biāo)的如萬華化學(xué)、普利特、藍(lán)曉科技等；6)金屬新材料關(guān)注如橫店東磁、云路股份等。
風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期、原材料價格異常波動、市場競爭加劇等。
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