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出版觀點(diǎn)總結(jié)：
　　圖書出版行業(yè)23Q1業(yè)績穩(wěn)中向上，PE（TTM）僅為16.2X，具備充沛現(xiàn)金流、高分紅、低估值等防御屬性，在市場震蕩情況下相對(duì)收益較強(qiáng)。目前，線下線上渠道隨著疫情放開、線下生態(tài)恢復(fù)等因素影響邊際改善明顯，市場景氣度有望逐步回暖。同時(shí)，數(shù)字化降低IP挖掘壁壘，有望為行業(yè)內(nèi)公司積極探索IP創(chuàng)新多元運(yùn)營及變現(xiàn)方式賦能，釋放IP價(jià)值潛力。在數(shù)字中國框架下，行業(yè)內(nèi)擁有優(yōu)質(zhì)教育內(nèi)容的版權(quán)方受益于教育數(shù)字化戰(zhàn)略方向，并基于其現(xiàn)有圖書基礎(chǔ)變現(xiàn)模式，拓展2B/C端數(shù)字教育新變現(xiàn)路徑，有望為業(yè)績增長提供新動(dòng)能。建議關(guān)注教育數(shù)字化布局領(lǐng)先，邊際改善明顯的國有出版公司：中文傳媒（600373.SH）、鳳凰傳媒（601928.SH）、山東出版（601019.SH）、中原傳媒（000719.SZ）、南方傳媒（601900.SH）、中南傳媒（601098.SH）、城市傳媒（600229.SH）、中信出版（300788.SZ）、中國科傳（601858.SH）、中國出版（601949.SH）。
　　另外，民營出版公司對(duì)IP價(jià)值釋放創(chuàng)新意愿明顯，IP運(yùn)營方式多元，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)IP內(nèi)容儲(chǔ)備充足、IP運(yùn)營變現(xiàn)方式成熟的民營出版公司：果麥文化（301052.SZ）、讀客文化（301025.SZ）、中文在線（300364.SZ）、掌閱科技（603533.SH）、新經(jīng)典（603096.SH）、世紀(jì)天鴻（300654.SZ）。
　　投資建議：
　　出版行業(yè)整體業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，具備充沛現(xiàn)金流、高分紅等防御屬性，估值低于傳媒行業(yè)均值具備配置性價(jià)比，其2022年收益率-11.4%及2023Q1收益率26.6%均位列傳媒板塊第二，市場震蕩凸顯其較強(qiáng)Alpha屬性。目前，線下線上渠道隨著疫情放開、線下生態(tài)恢復(fù)、開學(xué)季等因素影響邊際改善明顯，市場景氣度有望逐步回暖。同時(shí)，出版行業(yè)內(nèi)公司掌握海量優(yōu)質(zhì)文字態(tài)語料內(nèi)容IP，數(shù)字化降低IP的挖掘壁壘及時(shí)間，有望為行業(yè)內(nèi)公司積極探索IP創(chuàng)新多元運(yùn)營及變現(xiàn)方式賦能，釋放IP價(jià)值潛力。對(duì)于教育IP，在數(shù)字中國框架下，行業(yè)內(nèi)擁有優(yōu)質(zhì)教育內(nèi)容的版權(quán)方受益于教育數(shù)字化戰(zhàn)略方向，并基于其現(xiàn)有圖書基礎(chǔ)變現(xiàn)模式，拓展2B/C端數(shù)字教育新變現(xiàn)路徑，有望為業(yè)績增長提供新動(dòng)能。
　　建議關(guān)注：
　　（1）教育數(shù)字化布局領(lǐng)先，垂類內(nèi)容位居前茅，預(yù)計(jì)邊際改善明顯的國有出版公司：中文傳媒（600373.SH）、鳳凰傳媒（601928.SH）、山東出版（601019.SH）、中原傳媒（000719.SZ）、南方傳媒（601900.SH）、中南傳媒（601098.SH）、城市傳媒（600229.SH）、中信出版（300788.SZ）、中國科傳（601858.SH）、中國出版（601949.SH）。
　?。?）民營出版公司對(duì)IP價(jià)值釋放創(chuàng)新意愿明顯，IP運(yùn)營方式多元，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)IP內(nèi)容儲(chǔ)備充足、IP運(yùn)營變現(xiàn)方式成熟的民營出版公司：果麥文化（301052.SZ）、讀客文化（301025.SZ）、中文在線（300364.SZ）、掌閱科技（603533.SH）、新經(jīng)典（603096.SH）、世紀(jì)天鴻（300654.SZ）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：文化監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展承壓；研報(bào)使用信息更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)