>> 國泰君安期貨-因子與指數(shù)投資揭秘系列十三：杠桿及反向商品ETF介紹-230510
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
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| 2015KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
虞堪 |
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本篇報告梳理了美國杠桿及反向商品ETF的基本情況，該類產(chǎn)品主要有以下幾個特點：（1）跟蹤的標的指數(shù)均為單商品指數(shù)；（2）均為能源品與貴金屬相關(guān)的ETF；（3）跟蹤方向成對出現(xiàn)；（4）杠桿倍數(shù)均為2倍；（5）正反ETF幾乎同時成立；（6）正向ETF規(guī)模明顯高于反向ETF，且能源類ETF規(guī)模高于貴金屬類ETF；（7）行情波動較大時成交更活躍，成交量與份額變動較為相似。
基于此類ETF的投資目標以及復(fù)利的影響，杠桿ETF的區(qū)間收益并不一定是基準指數(shù)收益的相應(yīng)倍數(shù)，且統(tǒng)計區(qū)間越長，它們的差距往往會更大。此外，杠桿及反向ETF的持倉需要反復(fù)調(diào)整，呈現(xiàn)“追漲殺跌”的特性。
模擬不同的收益波動率水平，我們發(fā)現(xiàn)隨著波動率的提升，正向及反向2倍杠桿下相對基準的累計凈值的勝率不斷降低，且在四種模擬行情（大幅上漲、大幅下跌、反轉(zhuǎn)及震蕩）下，只有在市場趨勢有持續(xù)性且反轉(zhuǎn)不大時，正向及反向2倍杠桿下才有可能跑贏基準情況；而反轉(zhuǎn)過大和震蕩行情下，無論正反向，杠桿指數(shù)的凈值都低于基準情況，因此杠桿ETF更適合于趨勢較明顯且波動不太高的行情。
基于商品杠桿及反向ETF的收益特征，我們認為投資此類產(chǎn)品的目的大致包括以下幾點：（1）利用杠桿ETF博取更高的收益（同時也需要承擔更大的損失）；（2）使用較少的資金在某資產(chǎn)上保持較大的暴露度，即超配或更大力度對沖某類資產(chǎn)；（3）保持投資固定的杠桿倍數(shù)；（4）相對于交易期貨，投資杠桿ETF更方便且沒有保證金風(fēng)險
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