>> 中信建投-行業(yè)基本面量化系列：保險行業(yè)基本面量化策略-230510
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
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| 1734KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
王程暢 |
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核心結(jié)論
本文對保險分析了其業(yè)務(wù)類型、財務(wù)報表和業(yè)務(wù)架構(gòu)，并構(gòu)造行業(yè)業(yè)績估計模型，對保險行業(yè)進行擇時；保險行業(yè)的業(yè)務(wù)包括人身險、財產(chǎn)險和投資業(yè)務(wù)，人身險公司ROEV主要受A股漲跌幅影響，財產(chǎn)險主要受賠付情況影響；業(yè)務(wù)架構(gòu)方面，本文對保險業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)構(gòu)建預(yù)測模型，并構(gòu)建營收、凈利潤和ROE預(yù)測模型；基于估計凈利潤和ROE構(gòu)造多空擇時策略，年化多空收益分別為19.07%、18.32%。
非銀金融行業(yè)的主要業(yè)務(wù)
非銀金融子行業(yè)包括證券、保險和多元金融。截至2023年4月28日，非銀金融各子行業(yè)市值（占比）：證券11821.9億元（32.8%）、保險22165.5億元（61.6%）、多元金融2007.4億元（5.6%）。2022年12月，非銀金融各子行業(yè)凈利潤（占比）：證券722.2億元（27.3%）、保險1760.1億元（66.5%）、多元金融166.3億元（6.3%）。2022年12月，非銀金融各子行業(yè)總資產(chǎn)（占比）：證券57774.4億元（20.9%）、保險198205.0億元（71.8%）、多元金融20170.5億元（7.3%）。
保險行業(yè)的財務(wù)報表
壽險公司ROEV、ROE與A股漲跌幅相關(guān)系數(shù)分別為0.813、0.732，財產(chǎn)險公司綜合賠付率與財產(chǎn)險賠付占財產(chǎn)險保費比例相關(guān)系數(shù)分別為0.805。資產(chǎn)方面，占比前二的科目為發(fā)放貸款及墊資（20.07%）、可供出售金融資產(chǎn)（12.97%）；負債方面，占比最大為保險合同準備金（44.04%）。
保險行業(yè)架構(gòu)
分別對保險業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)進行分析。保險業(yè)務(wù)方面，對新業(yè)務(wù)價值擬合R^2為0.888，對已賺保費調(diào)整擬合R^2為0.984。投資業(yè)務(wù)方面，估計TTM投資業(yè)務(wù)收入與實際TTM投資業(yè)務(wù)收入相關(guān)系數(shù)為0.855。估計營業(yè)收入與實際營業(yè)收入相關(guān)系數(shù)為0.996，對凈利潤調(diào)整擬合R^2為0.904，對ROE調(diào)整擬合R^2為0.675。
保險行業(yè)擇時
利用估計凈利潤構(gòu)建保險行業(yè)多空擇時策略，2015年6月至2023年4月期間，累計多空凈值3.93，年化收益達19.07%。利用估計ROE構(gòu)建保險行業(yè)多空擇時策略，2014年1月至2023年4月期間，累計多空凈值5.18，年化收益達19.46%。
風險提示：資本市場波動風險、代理人規(guī)模萎縮風險。
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