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特斯拉漲價(jià)行為具備合理性，目的還是打破用戶對(duì)持續(xù)降價(jià)的預(yù)期，讓消費(fèi)者盡快下單，促進(jìn)銷量轉(zhuǎn)換。但由于雙寡頭格局下另一玩家不想停止價(jià)格戰(zhàn)，從商業(yè)博弈角度上看，中長(zhǎng)期特斯拉的漲價(jià)行為未必會(huì)達(dá)到預(yù)期的提升銷量的效果。推測(cè)特斯拉漲價(jià)后，對(duì)手會(huì)以三種情況應(yīng)對(duì)：1.同時(shí)漲價(jià)，兩者一起把“蛋糕”做小，排名較后的車企有可能借機(jī)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，因此這種情況大概率不會(huì)出現(xiàn)；2.不作為，繼續(xù)靜觀其變；3.反向降價(jià)，擴(kuò)大價(jià)格優(yōu)勢(shì)。其中降價(jià)更能夠吸引關(guān)注度，達(dá)到進(jìn)攻的效果。對(duì)手可能采取兩種價(jià)格策略：①價(jià)格戰(zhàn)從明戰(zhàn)轉(zhuǎn)向暗戰(zhàn)，將經(jīng)銷商作為蓄水池或緩沖帶，承接暗戰(zhàn)的開(kāi)展，這點(diǎn)我們可以跟蹤折扣率的變化來(lái)驗(yàn)證。②對(duì)手未來(lái)將推出多款新車，屆時(shí)可以采取更有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格，而不是通過(guò)降價(jià)，間接壓低價(jià)格。這兩種情況都會(huì)出現(xiàn)，因此先采取降價(jià)的特斯拉接下來(lái)不會(huì)面臨比較有利的的競(jìng)爭(zhēng)格局。從邏輯推演上來(lái)看，對(duì)手不會(huì)停止價(jià)格戰(zhàn)。
　　需求的核心是折扣而不是量，當(dāng)折扣率穩(wěn)定之后，市場(chǎng)才是真正的復(fù)蘇。從量的角度上，受政策刺激影響，四月下旬開(kāi)始銷售量逐步回升，銷售量在五一期間尚可，五一最后2天部分地區(qū)的銷量有所下滑。從全國(guó)總量來(lái)看，銷售量變動(dòng)屬于合理周期波動(dòng)之內(nèi)，短暫休息后銷量還會(huì)回升。鑒于部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較快的情況，我們對(duì)銷售量五月環(huán)比增長(zhǎng)抱有信心。從折扣角度上，相對(duì)銷量沒(méi)有那么樂(lè)觀。四月第四周環(huán)比第三周，除寶馬和豐田之外，其他車企或多或少增加折扣，支撐五一的銷量增長(zhǎng)。寶馬收窄折扣是因?yàn)殇N量較好，而本田收窄折扣的力度較大，目前還不清楚其具體打法。我們預(yù)計(jì)折扣力度不會(huì)過(guò)度收窄，預(yù)計(jì)五月中旬或本周車企對(duì)折扣力度稍加控制，但仍基本維持目前水平，上半年主要還是以價(jià)換量，年中旺季過(guò)后我們應(yīng)關(guān)注7、8月折扣水平，以及下半年需求復(fù)蘇之后盈利能否修復(fù)。原材料壓力持續(xù)緩解則是利好，所以對(duì)于整個(gè)供應(yīng)鏈來(lái)說(shuō)，即使額外犧牲零點(diǎn)幾個(gè)點(diǎn)的銷售費(fèi)用率，如果銷量能穩(wěn)定下來(lái)，或許盈利會(huì)好于預(yù)期。
　　投資分析意見(jiàn)：乘用車正在開(kāi)啟復(fù)蘇周期，頭部車企將在早期享受馬太效應(yīng)進(jìn)而獲得超額收益，推薦比亞迪、長(zhǎng)安、吉利。內(nèi)卷造成產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)沖擊在所難免，建議關(guān)注具備國(guó)產(chǎn)替代、降本增效能力的公司，包括英搏爾、愛(ài)柯迪、星宇股份、科博達(dá)等。而在商用車領(lǐng)域，新能源大勢(shì)已成，建議關(guān)注瀚川智能（機(jī)械）、藍(lán)海華騰等公司。
　　核心風(fēng)險(xiǎn)：部分環(huán)節(jié)供應(yīng)鏈安全風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)終端銷量復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料漲價(jià)超預(yù)期。