>> 中信期貨-黑色建材組日報：缺乏顯著驅(qū)動，盤面窄幅震蕩-230511
| 上傳日期： |
2023/5/11 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
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作者： |
俞塵泯,唐運(yùn) |
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黑色：缺乏顯著驅(qū)動，盤面窄幅震蕩
邏輯：昨日盤面窄幅震蕩。受近期原料下跌幅度較大影響，鋼廠利潤有所修復(fù)。未來兩周山西省內(nèi)有6家鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，屆時鐵水產(chǎn)量將達(dá)到11.6萬噸/天，華南區(qū)域電爐鋼廠亦有復(fù)產(chǎn)跡象。宏觀方面，4月出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但2022年低基數(shù)的背景下同比增速仍出現(xiàn)回落，外需支撐減弱。關(guān)注本周信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)。海外方面，美聯(lián)儲暗示加息終點已現(xiàn)，美國4月CPI同比上升4.9%，連續(xù)第10次下降，為2021年4月以來新低，且略低于市場預(yù)期，疊加經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)韌性較強(qiáng)，短期對風(fēng)險偏好形成利好。后期持續(xù)關(guān)注銀行業(yè)風(fēng)險和美國經(jīng)濟(jì)韌性。
行業(yè)方面，鋼材需求受五一假期影響回落，除螺紋外其余四大品種鋼材全部累庫，但減產(chǎn)政策或逐步落地，支撐鋼價。4月以來，伴隨需求走弱，煤焦連續(xù)下跌，焦煤盤面低點一度跌破1300元/噸，從估值上看，已至現(xiàn)貨倉單成本下沿，下方空間相對有限。但鋼材市場逐步向淡季過渡，高爐開啟減產(chǎn)周期，焦煤需求逐步走弱，若供應(yīng)端延續(xù)當(dāng)前的平穩(wěn)狀態(tài)，后市供需過剩壓力加劇，鐵水負(fù)反饋推進(jìn)，焦企焦炭累庫加劇，焦炭供需雙降。本期海外鐵礦發(fā)運(yùn)繼續(xù)增加，到港量環(huán)比大幅回落；隨著五一假期的結(jié)束，鋼廠存在補(bǔ)庫需求，或?qū)е赂劭陔A段性去庫。當(dāng)前成材需求延續(xù)弱勢，鋼廠盈利率繼續(xù)下降，高爐復(fù)產(chǎn)進(jìn)程有所放緩，現(xiàn)實負(fù)向反饋發(fā)酵。隨著需求下降及供給增加，后續(xù)鐵礦港口累庫壓力加大。鋼材利潤壓縮至低位，鋼廠復(fù)產(chǎn)空間有限，廢鋼日耗或有減量，鋼廠庫存小幅下降。警惕終端需求不及預(yù)期，拖累鋼廠減產(chǎn)風(fēng)險。硅錳生產(chǎn)成本延續(xù)下行，市場觀望錳元素收儲進(jìn)一步動向。蘭炭停爐對硅鐵供需均有影響，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計鐵合金短期震蕩運(yùn)行。玻璃短期來看需求持續(xù)性或難以維持，但由于庫存壓力減輕，價格中樞有所提升。中長期來看地產(chǎn)邊際放松，預(yù)期好轉(zhuǎn)遠(yuǎn)月或逐步修復(fù)。純堿短期或仍將震蕩偏弱運(yùn)行，等待現(xiàn)貨驅(qū)動轉(zhuǎn)向。中長期來看天然堿投產(chǎn)前供需將持續(xù)偏緊，天然堿投產(chǎn)后供需逐步寬松，價格承壓下行。節(jié)后買賣雙方觀望為主，庫存高企壓制，煤價穩(wěn)中偏弱。中長期來看，迎峰度夏前，煤價或?qū)挿鹗?，關(guān)注水電出力情況。
整體而言，近期市場交易的核心在于鋼廠減產(chǎn)的速度與幅度，煤炭供應(yīng)收緊政策，以及海內(nèi)外宏觀政策的變化；鐵水開啟下行周期，疊加鋼廠維持低庫存策略，爐料采購需求偏弱；鋼材需求雖然維穩(wěn)，但鐵水產(chǎn)量依然偏高，中期價格存一定壓力；國內(nèi)寬松政策落地，但進(jìn)一步放松空間有限。海外風(fēng)險短期或?qū)⒓觿 ９暑A(yù)計短期價格或?qū)⑾萑胝鹗幾邉?。后期重點關(guān)注鐵水減產(chǎn)速度，海外風(fēng)險事件發(fā)展。
風(fēng)險因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補(bǔ)庫加快（上行風(fēng)險）；鋼廠主動檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險（下行風(fēng)險）
中線展望：震蕩偏弱
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