>> 國泰君安-千味央廚(001215)2023年一季報點評：加速可期，復蘇強勁-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
417KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛，李梓語 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持增持評級。收入、扣非雙20%+增長，即將環(huán)比加速，大B迎領(lǐng)、小B發(fā)力下充分受益復蘇，餐飲供應鏈龍頭勢能強勁。小幅上調(diào)2023-2025年EPS至1.74（+0.03）、2.33（+0.04）、2.98（+0.03）元，維持目標價83元。
營收、扣非雙位數(shù)增長。2023Q1年營業(yè)收入4.29億元、同比+23.18%，歸母凈利3028.59萬元、同比+5.49%，主要系2022Q1同期收到政府補助600萬，不考慮該影響，扣非凈利2952.45萬元、同比+23.83%，與收入增長保持同頻。4月起味寶并表，同時考慮直營客戶恢復、五一鄉(xiāng)宴需求釋放等拉動下，業(yè)績有望迎來環(huán)比提速。
Q1毛利率繼續(xù)優(yōu)化。Q1單季度毛利率24.00%、同比+1.39pct，預計一方面原材料成本有所改善，另一方面得益于持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。Q1銷售費用率5.08%、同比+1.87pct，管理費用率8.6%、同比-0.88pct，最終Q1扣非凈利率7.0%、同比基本持平。
外部復蘇疊加內(nèi)在發(fā)力，全年發(fā)展勢頭昂揚。2023年場景恢復與消費復蘇趨勢下公司主動作為搶占復蘇機遇，渠道端大B端2023年迎領(lǐng)復蘇趨勢，在百勝、海底撈、老鄉(xiāng)雞等核心客戶體系內(nèi)有望實現(xiàn)加速上新、提升份額等；小B端把握鄉(xiāng)宴市場需求爆發(fā)、發(fā)力早餐與團餐場景。產(chǎn)品端原有核心單品油條良性發(fā)展，在此基礎(chǔ)上成功推新蒸煎餃并總結(jié)大單品培育路徑，后續(xù)儲備單品持續(xù)發(fā)力下產(chǎn)品矩陣有望進一步擴充。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動、行業(yè)競爭加劇、原材料成本大幅上漲等。
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