>> 國泰君安-上海能源(600508)2023年一季報點評：單季業(yè)績新高，央企揚帆起航-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 387KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
薛陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
煤炭業(yè)務以量補價，降本增效，單季業(yè)績歷史新高，業(yè)績超預期；展望2023全年，煤炭主業(yè)仍有增量；積極綠電轉(zhuǎn)型，央企揚帆起航。
投資要點：
維持盈利預測，目標價和增持評級。2023Q1實現(xiàn)營收31億(+1%)，歸母凈利為8.4億(+7%)，以量補價業(yè)績超預期。維持公司2023~2025年3.68、3.89、4.00元EPS，維持24.36元目標價和增持評級。
煤炭業(yè)務以量補價，降本增效，單季業(yè)績歷史新高。公司2023Q1商品煤產(chǎn)量176萬噸(+12%)或因新疆106煤礦爬坡放量，洗精煤產(chǎn)量109萬噸(-13%)或受春節(jié)休息影響徐州礦區(qū)產(chǎn)量有所回落，商品煤銷量173萬噸(+15%)。噸煤銷售均價1291元(-98元)及成本514元(-14元)，主因低價的疆煤占比提升。23Q1煤炭業(yè)務貢獻營收22億元(+7%)，毛利13億元(+4%)，而當期公司毛利合計14億元，疊加四項費用合計1.3億元(-13%)，煤炭拉動疊加降本增效，單季歸母凈利8.4億元(+7%)，歷史新高。
展望2023全年，煤炭主業(yè)仍有增量。1）Q1或受放假影響精煤產(chǎn)量回落，預計Q2~Q4精煤產(chǎn)量有望恢復；2）2022年新疆106礦（120萬噸）仍在掘進過程，2023Q1或有放量，全年將貢獻增量；3）葦子溝煤礦(240萬噸)預計2023年投產(chǎn)，貢獻增量。
積極綠電轉(zhuǎn)型，央企揚帆起航。公司江蘇基地本部新能源項目一期工程中的202MW已建成并網(wǎng)發(fā)電，剩余61MW預計將于2023年建成投產(chǎn)。新能源子公司22年實現(xiàn)利潤493萬元，23年將進一步增長。此外，公司作為中煤能源子公司，系煤炭央企，4月27日收盤價對應PB為0.82，伴隨公司業(yè)績釋放，估值有望修復。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預期；成本超預期提升；煤價超預期下跌
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