>> 華鑫證券-萊茵生物(002166)公司事件點評報告：短期有所擾動，不改長期價值-230511
| 上傳日期： |
2023/5/11 |
大小： |
369KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山,何宇航,胡博新 |
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事件
萊茵生物發(fā)布公告：2023Q1營收2.5億元（-10.6%）；歸母凈利潤0.2億元（-48.1%）。
投資要點
▌海內(nèi)外需求波動，擾動業(yè)績增長
2023Q1營收2.5億元（-10.6%），主要系全球經(jīng)濟波動及主要出口國階段性的需求下降影響，部分人工合成代糖價格大幅下滑對天然甜味劑市場需求造成一定擾動；歸母凈利潤0.2億元（-48.1%），主要系2022年甜葉菊和羅漢果等原材料成本上升，為進一步培育市場，2023Q1產(chǎn)品售價維持穩(wěn)定或略有下降，對利潤造成較大影響。毛利率31.4%（-0.9pct），凈利率11.7%（-0.9pct），銷售費用率/管理費用率/財務(wù)費用率為4.2%/12.8%/1.6%，同增1.0/3.8-0.7pct。財務(wù)費用減少主要系募集資金利息收入增加所致。
▌大客戶合作穩(wěn)定，產(chǎn)能有望順利釋放
天然甜味劑業(yè)務(wù)營收1.5億元，同比有所下降，主要原因除產(chǎn)品價格外，季度間采購量波動亦有影響。公司與芬美意2023Q1完成訂單1493.9萬美元，2023年剩余應(yīng)采購金額為1.22億美元（按照3.45億美元保底合同金額計算），結(jié)合雙方對于合作業(yè)務(wù)體量及行業(yè)增速判斷，雙方有信心在2023年度內(nèi)完成剩余交易額。產(chǎn)能方面，2023Q1在建工程為0.26億元，募投4000噸甜葉菊專業(yè)提取工廠及天然健康產(chǎn)品研究院項目累計投入1.1億元，預(yù)計2023年底實現(xiàn)主車間投產(chǎn)。
▌盈利預(yù)測
預(yù)計2023-2025年EPS為0.27/0.38/0.48元，當前股價對應(yīng)PE為33/24/18倍，我們認為天然甜味劑需求持續(xù)高漲，2023年公司將重點展開“2+2+2”的戰(zhàn)略布局，鞏固在天然甜味劑領(lǐng)域的領(lǐng)先競爭優(yōu)勢。首次覆蓋給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、消費復(fù)蘇不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、匯率波動風(fēng)險；政策風(fēng)險等。
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