>> 國泰君安-立高食品(300973)2023年一季報點評：業(yè)績略低于預(yù)期，長期成長可期-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 510KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛 |
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本報告導(dǎo)讀：
2023Q1業(yè)績顯著改善不過凈利潤增速略低于市場預(yù)期，產(chǎn)品全面開花，多渠道齊頭并進，長期成長可期。
投資要點：
維持“增持”評級。維持2023-2024年EPS預(yù)測1.81/2.55元，同比+113%/+41%，給予公司2025年EPS 3.47元，同比+36%，維持目標(biāo)價115.05元；
業(yè)績略低于預(yù)期。2022Q4實現(xiàn)營收/凈利潤8.6/0.4億元，同比+0.4/-49.4%，2023Q1實現(xiàn)營收/凈利潤7.9/0.5億元，同比+26.2/24.6%；2023Q1冷凍烘焙收入增速達到50%，分渠道看商超渠道收入占比約41%，同比增長接近翻倍，一方面公司去年中和年底于重要商超渠道上市的多款新品表現(xiàn)理想，另一方面重要老品通過持續(xù)的品質(zhì)升級亦取得了較為明顯的增長；
2023Q1盈利能力環(huán)比改善。2023Q1毛利率同比-1.06pct，主因為新產(chǎn)線投產(chǎn)，提前對工人進行儲備培訓(xùn)所致，凈利率同比-0.1pct，此外2023Q1公司資產(chǎn)減值損失達到606萬元，同比+194.72%，主要是新產(chǎn)品開始投入市場，前期對新產(chǎn)品進行試產(chǎn)及試銷，財務(wù)核算的成本高于產(chǎn)品預(yù)計市場可售價格，后續(xù)預(yù)計將大幅下降；
產(chǎn)品全面開花，多渠道齊頭并進。在管理效率持續(xù)提升背景下（研發(fā)小組制改革提升研發(fā)效率，立高/奧昆銷售團隊融合助力經(jīng)銷渠道效率提升），立高產(chǎn)品全面開花，渠道端餅店+商超/餐飲的一體兩翼格局逐步形成，在冷凍烘焙行業(yè)高速成長的背景下，我們看好公司持續(xù)擠壓競品從而實現(xiàn)超額收益。
風(fēng)險提示：成本異常上漲；冷凍烘焙滲透率提升不及預(yù)期等
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