>> 安信證券-有色金屬行業(yè)2023年一季報及基金持倉情況分析-230511
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
大小： |
1633KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領先大市-A |
作者： |
覃晶晶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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23年Q1有色股上漲，貴金屬及工業(yè)金屬漲幅居前
2023年Q1有色板塊漲幅9.2%。國內方面，一季度GDP同比增速達到（4.5%），超出市場預期（4%），同時一季度我國貨物貿(mào)易進出口總值9.89萬億元，同比增長4.8%，一季度隨著疫情防控較快平穩(wěn)轉段，國民經(jīng)濟企穩(wěn)回升，開局良好，股市整體表現(xiàn)可觀，上證指數(shù)季度上漲5.94%，深證成指季度上漲6.45%，其中一季度申萬有色指數(shù)上漲9.2%。同時隨著美聯(lián)儲加息逐步進入尾聲，以及硅谷銀行、第一共和銀行等事件避險情緒催化，一季度金價整體震蕩上行，申萬黃金指數(shù)季度上漲23.52%。另外，工業(yè)金屬板塊供給格局預期良好，價格中樞有望抬升，主要標的具備一定成長性，申萬工業(yè)金屬指數(shù)上漲14.32%。不過由于一季度新能源需求增速放緩，以及鎳鈷鋰供應預期轉強，價格季度不同程度下跌，申萬能源金屬指數(shù)下跌5.76%。
23年Q1業(yè)績表現(xiàn)：工業(yè)金屬業(yè)績分化，能源金屬高位回落
√23年Q1銅價處于較高位置，同時受益于量增，部分銅企利潤同環(huán)比雙增。
√鋁板塊受到高基數(shù)及復蘇強度低于預期影響表現(xiàn)不佳。
√鉛鋅價格回落，板塊業(yè)績承壓。
√貴金屬板塊表現(xiàn)亮眼，上市公司業(yè)績表現(xiàn)良好，多數(shù)公司業(yè)績同比環(huán)比均上漲，其中山東黃金環(huán)比減少主因2022年Q4管理費用偏低造成業(yè)績基數(shù)偏高。
√能源金屬板塊公司業(yè)績大部分環(huán)比有所下調。其中中礦資源、天齊鋰業(yè)、永興材料礦端優(yōu)勢明顯，23年Q1凈利潤同比皆正增長。
√小金屬板塊，23年Q1廈門鎢業(yè)、金鉬股份業(yè)績表現(xiàn)亮眼，同環(huán)比增幅可觀。
√稀土價格呈現(xiàn)下挫趨勢，23年Q1稀土產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)業(yè)績普遍承壓。金屬材料企業(yè)下游較分散，23年Q1業(yè)績表現(xiàn)不一。博遷新材、悅安新材由于下游需求中消費電子占比較大，而消費電子市場低迷，季度業(yè)績出現(xiàn)下調。鉑科新材、博威合金、橫店東磁受益于光伏行業(yè)高景氣度，23年Q1利潤實現(xiàn)同環(huán)比雙增。
23年Q1持倉情況：環(huán)比持穩(wěn)，重點增持貴金屬及工業(yè)金屬板塊
從機構持倉角度來看：SW有色2022Q2基金持倉比例環(huán)比持穩(wěn)，有色板塊基金持倉環(huán)比2022Q4微幅上漲0.14pct至3.74%，有色板塊基金持倉處于歷史較高分位。
個股而言：前10家企業(yè)的基金持倉占比從2022Q4的61.3%上升至2023年Q1的62.8%，其中紫金礦業(yè)持倉占比最大為17.4%，由于礦產(chǎn)銅金產(chǎn)量成長性可觀，紫金礦業(yè)持倉提升幅度明顯，同時優(yōu)質一體化布局的華友鈷業(yè)、優(yōu)質鋰礦企業(yè)天齊鋰業(yè)及贛鋒鋰業(yè)也持續(xù)獲得機構青睞。具體來看，前10家企業(yè)分別為紫金礦業(yè)208.9億元（17.4%）、華友鈷業(yè)113.2億元（9.4%）、天齊鋰業(yè)98億元（8.2%）、贛鋒鋰業(yè)71.3億元（5.9%）、神火股份61.1億元（5.1%）等。從有色板塊基金持倉前10家企業(yè)的增減持情況可以看出，貴金屬及工業(yè)金屬相關企業(yè)增持明顯。
投資建議：
貴金屬：美聯(lián)儲5月議息會議加息25個基點至5%-5.25%，符合市場預期，本輪加息周期已經(jīng)累計加息500個基點，同時會后鮑威爾表態(tài)，認為離加息終點越來越近，也許可以暫停加息。同時美國第一共和銀行被摩根大通完成競購，避險情緒支撐金價。另外據(jù)世界黃金協(xié)會《全球黃金需求趨勢報告》，2023年Q1全球央行黃金儲備增加了228噸，創(chuàng)歷史新高，體現(xiàn)了黃金的儲備價值，金價不失上行動力。建議關注：山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金、湖南黃金等。
工業(yè)金屬：供給端存在剛性，銅鋁價格有望長期景氣。建議關注天山鋁業(yè)、神火股份、云鋁股份、金誠信、創(chuàng)新新材、南山鋁業(yè)、西部礦業(yè)、索通發(fā)展、錫業(yè)股份等。
能源金屬：1）鋰方面，鋰鹽成本端支撐顯著，同時新能源需求呈現(xiàn)回暖狀態(tài)，下游排產(chǎn)有所增加，正極材料及電池廠鋰鹽庫存處于低位，鋰價存在階段性反彈的動力。另外從長期來看，電動化趨勢確定性較高，而鋰資源開采成本呈現(xiàn)上行趨勢，鋰價中樞有望維持較高位置。2）鎳鈷方面，印尼紅土鎳礦產(chǎn)能增量可觀，濕法中間品及TFM等大項目鈷增量相對充裕，中長期鎳鈷價格或調整至合理價格區(qū)間。建議關注：贛鋒鋰業(yè)、中礦資源、天齊鋰業(yè)、融捷股份、永興材料、江特電機、鹽湖股份、西藏礦業(yè)、藏格礦業(yè)、西藏城投、盛新鋰能、雅化集團、川能動力等、華友鈷業(yè)、騰遠鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、寒銳鈷業(yè)等。
金屬新材料：建議關注需求高增速、產(chǎn)業(yè)升級及困境反轉三個方向。建議關注：斯瑞新材、悅安新材、有研粉材、鉑科新材等。
風險提示：宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)不及預期，需求不及預期，金屬價格大幅波動。
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