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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司發(fā)布2022年報(bào)及23年一季報(bào)，在海外等因素?cái)_動(dòng)小業(yè)績穩(wěn)健增長符合預(yù)期，空氣懸架及輕量化等智能底盤新業(yè)務(wù)訂單飽滿，有望為中長期增長提供有力支撐。
　　投資要點(diǎn)：
　　下調(diào)目標(biāo)價(jià)至17.2元，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司年報(bào)及一季報(bào)業(yè)績符合預(yù)期，考慮到行業(yè)需求波動(dòng)與下游價(jià)格壓力等因素，調(diào)整2023-2025年EPS為0.86（-0.10）/1.02（-0.15）/1.24元，考慮到公司智能底盤業(yè)務(wù)帶來的成長性，給予公司2023年20倍PE，與行業(yè)平均水平持平，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至17.2元，下調(diào)幅度為11%。
　　克服不利因素穩(wěn)定增長，整體表現(xiàn)符合預(yù)期。公司2022年實(shí)現(xiàn)營收148.5億元，同比增長16%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.64億元，同比增長1.6%。2023年Q1，公司實(shí)現(xiàn)營收38.59億元，同比增長15%，環(huán)比減少16%，歸母凈利潤2.62億，同比增長4.6%，環(huán)比增長23%。公司在克服海外動(dòng)蕩，行業(yè)需求波動(dòng)等因素下實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。
　　研發(fā)持續(xù)投入，盈利能力保持穩(wěn)定。2022公司毛利率20.87%，同比降低1.64pct，凈利率6.37%，同比降低1.29pct，同比略有下滑。23Q1公司毛利率20.8%，同比降低1.3pct，環(huán)比提升2.04pct，凈利率6.73%，環(huán)比增長2.38pct，盈利能力保持穩(wěn)定。2023年Q1，公司總費(fèi)用率13.47%，同比基本持平，其中研發(fā)費(fèi)用率4.62%，同比提升0.06pct，環(huán)比增長0.9pct，研發(fā)投入加大，助力中長期成長。
　　輕量化及空懸等新業(yè)務(wù)助力公司長期發(fā)展。公司輕量化及空懸等新業(yè)務(wù)在手訂單飽滿，同時(shí)23年Q1季度再次新獲多個(gè)熱管理、輕量化等新業(yè)務(wù)新訂單，有望逐步步入放量期，為未來發(fā)展注入新動(dòng)能。。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游傳統(tǒng)車企需求不及預(yù)期，新項(xiàng)目放量進(jìn)度不及預(yù)期。