>> 信達(dá)證券-中鼎股份(000887)2022年報及2023年一季報點評：整合全球資源，實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)步增長-230507
| 上傳日期： |
2023/5/7 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陸嘉敏 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入148.5億元，同比+16%，歸母凈利潤9.6億元，同比+1.6%，扣非歸母凈利潤7.4億元，同比+13%；2023年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入38.6億元，同比+15%，歸母凈利潤2.6億元，同比+4.6%,扣非歸母凈利潤2.2億元，同比+0.3%。
點評：
整合全球資源，實現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)步增長。公司持續(xù)整合全球資源，加大開拓新能源環(huán)保汽車、汽車電子、系統(tǒng)總成等領(lǐng)域，業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)步增長。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入148.5億元（同比+16%），歸母凈利潤9.6億元（同比+1.6%），毛利率20.9%（同比-1.6pct），凈利率6.4%（同比1.3pct）;2023年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入38.6億元（同比+15%），歸母凈利潤2.6億元（同比+4.6%），毛利率20.8%（同比-1.3pct），凈利率6.7%（同比-0.7pct）。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，智能底盤業(yè)務(wù)收入占比提升。公司迎合汽車智能化發(fā)展趨勢，積極持續(xù)推動空氣懸掛系統(tǒng)、輕量化底盤系統(tǒng)、流體管路系統(tǒng)增量業(yè)務(wù)的落地成長。2022年空懸系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入6.8億元（同比+8.5%），占收入比重為4.6%(同比-0.3pct)；輕量化業(yè)務(wù)收入11.2億元(同比+41.7%)，占收入比重為7.5%(同比+1.3pct)；橡膠業(yè)務(wù)收入34.3億元（同比+24.5%），占收入比重為23.1%(同比+1.5pct)；冷卻系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入43.2億元（同比+22.8%），占收入比重為29.1%(同比+1.5pct)。
推動海外技術(shù)國內(nèi)落地，積極培育新增長點。1）空懸系統(tǒng)：AMK中國空氣供給單元產(chǎn)品組裝及生產(chǎn)線已落地，繼續(xù)推動空氣彈簧、儲氣罐等其他硬件自產(chǎn)項目的落地，截至2022年底AMK中國已獲訂單總產(chǎn)值73.14億元。2）輕量化底盤：子公司四川望錦核心技術(shù)為球頭鉸鏈總成產(chǎn)品，鍛鋁控制臂總成項目已經(jīng)取得突破性進(jìn)展；獲得奔馳、長安、廣汽、比亞迪等多個傳統(tǒng)主機(jī)廠訂單，同時在新能源頭部企業(yè)業(yè)務(wù)都取得突破性進(jìn)展并獲得相關(guān)訂單。3）密封系統(tǒng)：積極推進(jìn)新能源布局，已經(jīng)開發(fā)配套成功高性能新能源電機(jī)密封；已經(jīng)開發(fā)批產(chǎn)新能源電池模組密封系統(tǒng)和電橋總成等產(chǎn)品，為沃爾沃、蔚來、上汽、廣汽等新能源汽車平臺配套。
盈利預(yù)測與投資評級：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的汽車底盤龍頭，積極推動海外技術(shù)國內(nèi)落地，業(yè)績有望實現(xiàn)較快增長。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為12.72、15.26、18.35億元，對應(yīng)PE分別為12、10、9倍,維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：原材料價格波動、匯率波動、客戶開拓不及預(yù)期、配套車型銷量不及預(yù)期。
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