>> 西部證券-中鼎股份(000887)22年年報&23Q1季報點(diǎn)評：打造空懸總成供應(yīng)商，輕量化熱管理帶動增長-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 649KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉虹辰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報和2023年一季報，2022年公司實(shí)現(xiàn)營收148.5億元，同比增長16%，歸母凈利潤9.6億元，同比增長1.6%；單四季度公司實(shí)現(xiàn)營收45.9億元，同比增長32.7%，歸母凈利潤2.1億元，同比增長62.9%。2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營收38.6億元，同比增長14.9%，歸母凈利潤2.6億元，同比增長4.6%。
輕量化/橡膠/冷卻帶動營收增長，盈利能力有望修復(fù)。分品類來看，公司新能源業(yè)務(wù)收入占26%，同比提升8.5pcts，公司輕量化/橡膠業(yè)務(wù)/冷卻系統(tǒng)分別同比增長42%/24%/23%。盈利能力方面，公司2022年毛利率為20.87%，同比下降1.64pcts，主要原因系原材料價格上升和毛利率較低的輕量化業(yè)務(wù)占比上升，公司1Q23毛利率為20.8%，環(huán)比提升2pcts。
空懸訂單大幅提升，打造空懸總成供應(yīng)商。云輦帶動空懸認(rèn)知度提升，自主品牌將空懸搭載車型下探到30萬級，國產(chǎn)供應(yīng)商加速降本，我們預(yù)計2025年空氣懸架市場規(guī)模將達(dá)399億元。AMK中國的已獲訂單總產(chǎn)值自2021年的25億元上升至2022年的73億元。公司2022年8月收獲空氣懸架總成定點(diǎn)，單車價值量9000元，較空氣供給單元1500-2000元的單車價值量有明顯提升，公司有望打造國產(chǎn)空氣懸架總成平臺。
輕量化業(yè)務(wù)綁定大客戶比亞迪，看好持續(xù)高增。公司在底盤輕量化領(lǐng)域擁有球頭鉸鏈總成的核心技術(shù)，底盤輕量化總成產(chǎn)品已取得比亞迪、長安等車企訂單，前十大OEM客戶中比亞迪自21年的第9位上升至22年的第2位。公司在手訂單不斷豐富，2022年已披露輕量化總成定點(diǎn)項(xiàng)目達(dá)8個、訂單生命周期總金額累計達(dá)123億元，公司輕量化有望持續(xù)放量。
投資建議：空懸訂單充沛，盈利有望修復(fù)。預(yù)計公司2023-25年營收170/192/213億元，歸母凈利潤13.1/16.1/19.2億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：汽車銷量不及預(yù)期，原材料價格波動，市場競爭加劇。
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