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1、股價(jià)復(fù)盤：成長(zhǎng)確定性&貼息影響，內(nèi)鏡板塊跑出超額收益
　　2022年9月后，在成長(zhǎng)高確定性、創(chuàng)新產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)以及貼息貸款政策驅(qū)動(dòng)下，內(nèi)鏡板塊跑出最高63%的超額收益。整體看來(lái)，我們認(rèn)為內(nèi)鏡板塊正處于行業(yè)景氣度提升、國(guó)產(chǎn)替代邏輯已現(xiàn)的上行周期。
　　2、板塊周期：上行周期
　　上游元器件：橫縱雙向拓展的產(chǎn)品與渠道拓展期，打開遠(yuǎn)期成長(zhǎng)天花板；
　　軟鏡廠商：產(chǎn)品與渠道向高端拓展的加速期，其中開立醫(yī)療應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提升、利潤(rùn)率上行；
　　硬鏡廠商：疫后恢復(fù)期，隨手術(shù)量以及院內(nèi)招標(biāo)恢復(fù)，2023年收入利潤(rùn)增長(zhǎng)可期；
　　耗材廠商：疫后恢復(fù)期，2023Q1疫后恢復(fù)趨勢(shì)已現(xiàn)。
　　3、投資建議：
　　我們認(rèn)為內(nèi)窺鏡企業(yè)正處于產(chǎn)品&渠道拓展加速的上行周期，并看好長(zhǎng)期發(fā)展前景，我們建議關(guān)注產(chǎn)品&渠道拓展加速、市占率有望提升的內(nèi)窺鏡龍頭企業(yè)，以及隨疫后恢復(fù)，收入利潤(rùn)有望好轉(zhuǎn)的內(nèi)鏡耗材龍頭企業(yè)，推薦海泰新光、澳華內(nèi)鏡、邁瑞醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)，關(guān)注開立醫(yī)療等。
　　4、風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　產(chǎn)品研發(fā)及商業(yè)化不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；疫情持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)