>> 浙商證券-交運建筑行業(yè)財報總結(jié)暨投資策略：交運物流反轉(zhuǎn)，基建舊改發(fā)力，攻守線條兼具，建議多面布局-230508
| 上傳日期： |
2023/5/9 |
大小： |
2412KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
匡培欽,黃安 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
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此報告為加密報告 |
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1、物流快遞：單量逐步反轉(zhuǎn)，看好盈利修復(fù)
2022年疫情影響單量，23Q1單量反轉(zhuǎn)增長。疫情對履約能力沖擊之下，2022年行業(yè)件量同比僅增長2.1%；伴隨防疫優(yōu)化后履約能力修復(fù)，23Q1行業(yè)件量同比增長11.0%，其中23M1-2及23M3增速分別4.6%、22.7%。
利潤持續(xù)修復(fù)，看好價值提升。通達系方面，23Q1單票盈利穩(wěn)健，整體利潤穩(wěn)增，看好韻達股份、圓通速遞，關(guān)注申通快遞；直營制方面，順豐控股2022年及23Q1現(xiàn)金流及新業(yè)務(wù)盈利延續(xù)改善，看好中長期多維驅(qū)動價值增長。此外大物流板塊中，大宗供應(yīng)鏈及跨境物流有望顯現(xiàn)周期波動下的韌性。
2、公路鐵路：公路車流迅速恢復(fù)，鐵路貨運維穩(wěn)客運反彈
高速公路車流量進入疫后恢復(fù)期。4月29日至5月3日（勞動節(jié)假期期間），交通運輸部預(yù)計全國高速公路流量累計31045.94萬輛，日均6209.19萬輛，同比2022年同期增長101.8%，同比2019年同期增長20.6%。
鐵路貨運量維穩(wěn)，客運量疫后高反彈。貨運方面，23Q1鐵路貨運量12.43億噸，同比增長3.1%，較19Q1增長22.7%。客運方面，23Q1鐵路客運量7.89億人，同比增長67.7%，較21Q1增長45.0%，恢復(fù)至19Q1的92.5%，“五一”期間鐵路預(yù)計發(fā)送旅客日均人次比2019年同期日均增長22.1%。
2022年利潤受疫情影響，23Q1利潤整體恢復(fù)。2022年受疫情及貨車通行費減免影響，公路鐵路板塊歸母凈利潤同比下降26.4%至333.38億元；23年一季度公路車流及鐵路客流修復(fù)顯著，公路鐵路板塊23Q1歸母凈利潤同比增長53.3%至146.48億元，較19Q1增長13.7%?？春霉上r值標(biāo)的大秦鐵路、山東高速、招商公路及出行修復(fù)標(biāo)的京滬高鐵。
3、港口：吞吐量穩(wěn)中增長，低估值穩(wěn)增長價值凸顯
吞吐量穩(wěn)中增長，費率或持續(xù)向好。吞吐量方面，主要貨種集裝箱、干散貨、液體散貨長期穩(wěn)增的趨勢確定；費率方面，港口整合消解同業(yè)競爭帶動費率回歸理性，疊加費率市場化趨勢，費率具備上行彈性。
頭部樞紐港口業(yè)績穩(wěn)增，絕對收益價值凸顯。港口行業(yè)業(yè)績持續(xù)穩(wěn)增，其中頭部樞紐港口量價齊升條件穩(wěn)固，疊加持續(xù)權(quán)益分派，凸顯收益價值?？春玫凸乐捣€(wěn)增長的青島港、招商港口，關(guān)注日照港、唐山港。
4、建筑裝飾：基建持續(xù)發(fā)力，訂單穩(wěn)增、業(yè)績穩(wěn)健，財務(wù)指標(biāo)改善
訂單持續(xù)穩(wěn)增?；ㄐ枨?、項目、資金三方面發(fā)力條件兼具，基建持續(xù)發(fā)力，建筑業(yè)尤其是建筑央企訂單穩(wěn)增，新簽在手雙推進。
經(jīng)營指標(biāo)改善。行業(yè)各財務(wù)指標(biāo)均有改善，子板塊中基建、專業(yè)工程板塊業(yè)績表現(xiàn)更佳；建筑央企整體經(jīng)營穩(wěn)健?？春玫凸乐笛肫蟮膬r值回升，及鋼結(jié)構(gòu)和舊改的成長性。推薦中國鐵建、中國中鐵、中國建筑、鴻路鋼構(gòu)、德才股份。
風(fēng)險提示
1、快遞業(yè)務(wù)量增速不及預(yù)期。
2、快遞行業(yè)價格競爭超預(yù)期。
3、出行需求不及預(yù)期導(dǎo)致公路鐵路客流修復(fù)低于預(yù)期。
4、物流貨運需求低于預(yù)期。
5、中國制造出口競爭力不足。
6、腹地貨量傳導(dǎo)不及預(yù)期。
7、港口整合推進不及預(yù)期。
8、基建投資增速不及預(yù)期。
9、政策性資金不及預(yù)期。
10、項目開展不及預(yù)期。
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