>> 中信證券-物流和出行服務(wù)行業(yè)五一出行數(shù)據(jù)跟蹤點(diǎn)評(píng)：迎接繁榮周期-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
扈世民 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
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五一假期迎出行需求爆發(fā)，其中國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)線旅游、出境游需求增長(zhǎng)明顯，5天內(nèi)全國(guó)營(yíng)業(yè)性日均客運(yùn)量較2019年可比口徑-19.3%，其中鐵路/民航為+22.1%/4.2%。五一需求高景氣成為暑期出行積極信號(hào)，料2023Q3春秋航空、吉祥航空等優(yōu)秀的民營(yíng)航司和京滬高鐵單季度盈利超過2019年同期，三大航亦迎明顯改善。料民航國(guó)內(nèi)旅客周轉(zhuǎn)量較2019年增長(zhǎng)15%以上，優(yōu)質(zhì)航司憑借高效率的運(yùn)營(yíng)機(jī)制和極端場(chǎng)景下錘煉的應(yīng)變能力將在Q2實(shí)現(xiàn)飛行員和機(jī)隊(duì)運(yùn)營(yíng)能力的快速恢復(fù)暑期票價(jià)彈性釋放可期。白云機(jī)場(chǎng)Q1扣非凈利率先轉(zhuǎn)正，期待國(guó)際線持續(xù)放量驅(qū)動(dòng)樞紐機(jī)場(chǎng)免稅價(jià)值的回歸。離島免稅五一假期迎高景氣，美蘭空港免稅銷售額有望加速修復(fù)。五一鐵路旅客發(fā)送量料超2019年可比數(shù)據(jù)20%以上，京滬高鐵Q1凈利潤(rùn)恢復(fù)至2019年同期的94%，修復(fù)速度領(lǐng)跑出行板塊，2022Q3凈利潤(rùn)有望超2019年同期，同時(shí)中期京福安徽有望為京滬高鐵貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)動(dòng)力。
▍五一假期5天間，全國(guó)國(guó)內(nèi)出游人數(shù)較2019年同期增長(zhǎng)19.1%，與2020年以來旅客假日出行以“中短途游”為主不同，國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)線旅游、出境游需求增長(zhǎng)明顯。五一需求高景氣成為暑期出行積極信號(hào)，料2023Q3春秋航空、吉祥航空等優(yōu)秀的民營(yíng)航司和京滬高鐵單季度盈利將超過2019年同期，三大航亦有望迎來明顯改善?！拔逡弧?天假期為政策調(diào)整后第一個(gè)完整小長(zhǎng)假，之前受壓制的出行需求迎來爆發(fā)，多項(xiàng)數(shù)據(jù)超過歷史峰值，預(yù)計(jì)出行重構(gòu)繁榮在2023年暑期將進(jìn)一步釋放。據(jù)文旅部統(tǒng)計(jì)，2023年“五一”假期全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游合計(jì)2.74億人次，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的119.1%；據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，假期5天全國(guó)鐵路、公路、水路、民航預(yù)計(jì)發(fā)送旅客總量2.7億人次，日均發(fā)送5403.8萬人次，較2019年同期日均下降19.3%。與2020年以來旅客假日出行以“中短途游”為主不同，今年五一假期國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)線旅游、出境游需求增長(zhǎng)明顯，5月3日國(guó)際線航班量恢復(fù)至2019年同期的38.2%，五一假期需求高景氣成為暑期出行積極信號(hào)，與我們從客運(yùn)量傳導(dǎo)至票價(jià)的出行需求的重構(gòu)繁榮在2023年旺季梯次體現(xiàn)的預(yù)期吻合，料春秋航空、吉祥航空等優(yōu)秀的民營(yíng)航司和京滬高鐵單季度盈利將超過2019年同期。
▍航空：優(yōu)質(zhì)航司憑借高效率的運(yùn)營(yíng)機(jī)制和極端場(chǎng)景下錘煉的應(yīng)變能力在Q2實(shí)現(xiàn)飛行員和機(jī)隊(duì)運(yùn)營(yíng)能力的快速恢復(fù)，料民航國(guó)內(nèi)旅客周轉(zhuǎn)量較2019年增長(zhǎng)15%以上，暑期票價(jià)彈性釋放可期，料2023Q3凈利潤(rùn)春秋航空、吉祥航空或超2019年同期，三大航亦有望迎明顯改善。2023年“五一”假期期間，民航日均旅客發(fā)送量較2019年可比數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)4.2%，其中假期第一天較2019年五一假期首日同增14%，預(yù)計(jì)5月3日迎來返程高峰。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，航線結(jié)構(gòu)看，今年五一假期期間Top城市往返航班量較2019年同期增長(zhǎng)10%的航線包括北京-成都、上海-成都、北京-重慶、上海-成都、廣州-成都，千萬級(jí)機(jī)場(chǎng)中航班量增長(zhǎng)較2019年同期超過10%的包含三亞鳳凰、海口美蘭、濟(jì)南遙墻、沈陽仙桃等，增長(zhǎng)客源向旅游目的地集中的特征明顯。5月3日國(guó)際線航班量恢復(fù)至2019年同期的38.2%，我們預(yù)計(jì)暑期國(guó)際線一步恢復(fù)至2019年同期的50%~60%。五一假期民航整體航班量較2019年同期略增，Q2成為航司龍頭恢復(fù)運(yùn)營(yíng)能力關(guān)鍵時(shí)段以迎來暑期爆發(fā)需求。以春秋航空為例，我們預(yù)計(jì)暑期日均航班量將階段性恢復(fù)至500~520班，航網(wǎng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化助力暑期票價(jià)彈性的釋放，公司有望享受成長(zhǎng)和周期的共振。
▍機(jī)場(chǎng)：白云機(jī)場(chǎng)Q1扣非凈利率先轉(zhuǎn)正，期待國(guó)際線持續(xù)放量驅(qū)動(dòng)樞紐機(jī)場(chǎng)免稅價(jià)值的回歸。離島免稅五一假期迎高景氣，美蘭空港免稅銷售額有望加速修復(fù)。我們預(yù)計(jì)白云機(jī)場(chǎng)4月航班起降架次較2019年同期增長(zhǎng)12%以上，料國(guó)內(nèi)吞吐量亦實(shí)現(xiàn)增速轉(zhuǎn)正。2023Q1白云機(jī)場(chǎng)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.38億，樞紐機(jī)場(chǎng)率先轉(zhuǎn)正，基本面有望隨國(guó)際客流恢復(fù)迎來反轉(zhuǎn)。假期前兩日，海口海關(guān)共監(jiān)管離島免稅銷售金額3.49億元，免稅購物人數(shù)4.75萬人次，料后續(xù)旅游需求將持續(xù)釋放驅(qū)動(dòng)美蘭空港免稅銷售額修復(fù)。上海機(jī)場(chǎng)在2022年上海疫情發(fā)生后在免稅業(yè)務(wù)上積極求變，從商品業(yè)態(tài)調(diào)整到與經(jīng)營(yíng)商的股權(quán)合作，增強(qiáng)免稅業(yè)務(wù)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和競(jìng)爭(zhēng)力，期待價(jià)值回歸；白云機(jī)場(chǎng)在大灣區(qū)的戰(zhàn)略地位在提升，航線結(jié)構(gòu)迎來優(yōu)化契機(jī)，免稅業(yè)務(wù)有望重回快速增長(zhǎng)通道。美蘭空港產(chǎn)能周期迎來爬坡節(jié)點(diǎn)，客流量回升加速的美蘭空港。
▍高鐵：五一鐵路旅客發(fā)送量有望超2019年可比數(shù)據(jù)20%以上，京滬高鐵Q1凈利潤(rùn)恢復(fù)至2019年94%，修復(fù)速度領(lǐng)跑出行板塊，2022Q3凈利潤(rùn)有望超2019年同期，同時(shí)中期京福安徽有望貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)動(dòng)力，繼續(xù)推薦京滬高鐵。根據(jù)國(guó)鐵集團(tuán)數(shù)據(jù)，2023年“五一”假期期間鐵路日均發(fā)送旅客1818萬人，較2019年可比數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)22.1%，其中假期首日實(shí)現(xiàn)旅客發(fā)送量1966萬的歷史高位。京滬高鐵Q1凈利潤(rùn)恢復(fù)至2019年94%，修復(fù)速度領(lǐng)跑出行板塊。我們預(yù)計(jì)暑期調(diào)圖將適應(yīng)出行需求的高景氣，料Q3本線旅客周轉(zhuǎn)量、跨線列車周轉(zhuǎn)量有望實(shí)現(xiàn)較2019年10%~15%、15%~20%的同增長(zhǎng)，同時(shí)預(yù)計(jì)Q1京福安徽整體虧損2~2.5億，較去年同期顯著收窄，2
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