>> 國海證券-物流行業(yè)事件點(diǎn)評：件量增長加速，頭部企業(yè)有望量利雙升-230423
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
大小： |
814KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
許可,周延宇 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
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事件：
快遞行業(yè)3月運(yùn)行情況及快遞企業(yè)3月經(jīng)營數(shù)據(jù)均已公布。
?、傩袠I(yè)方面：
量：3月份，全國快遞業(yè)務(wù)量完成104.84億件，同比增加22.76%；其中異地快遞業(yè)務(wù)量達(dá)到91.33億件，同比增加24.41%。
價：3月份，全國快遞單票收入9.28元，同比下降3.22%，環(huán)比上升0.16%；其中，異地快遞單票收入為5.34元，同比下降1.34%，環(huán)比下降0.30%。
?、趥€股方面：
量：3月份，按業(yè)務(wù)量同比增速排序
申通快遞完成業(yè)務(wù)量13.21億票，同比上升33.84%；順豐控股完成業(yè)務(wù)量10.33億票，同比上升28.69%；圓通速遞完成業(yè)務(wù)量17.77億票，同比上升25.41%；韻達(dá)股份完成業(yè)務(wù)量14.48億票，同比下降8.47%。
價：3月份，按單票收入同比增速排序
圓通速遞單票收入2.46元，同比下降0.75%，環(huán)比下降3.15%；順豐控股單票收入15.16元，同比下降2.32%，環(huán)比下降1.30%；韻達(dá)股份單票收入2.53元，同比下降2.43%，環(huán)比下降2.69%；申通快遞單票收入2.41元，同比下降5.94%，環(huán)比下降0.41%。
投資要點(diǎn)：
價格有所調(diào)整，行業(yè)及頭部企業(yè)業(yè)務(wù)量增長有韌性
2023年3月，步入淡季，各快遞企業(yè)單票價格同環(huán)比均有所調(diào)整。業(yè)務(wù)量方面，行業(yè)業(yè)務(wù)量增速22.76%，3月各頭部快遞企業(yè)業(yè)務(wù)量增速普遍高于行業(yè)。2023Q1，快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量同比增速10.99%，頭部企業(yè)同比增速普遍在20%左右，行業(yè)及頭部企業(yè)增長均有韌性，看好全年行業(yè)及頭部企業(yè)增速?？爝f業(yè)務(wù)量整體復(fù)蘇節(jié)奏快于消費(fèi)數(shù)據(jù)（2023Q1月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額累計同比增速為7.30%），快遞小件化趨勢持續(xù)，有望繼續(xù)支撐行業(yè)高速增長。
需求加速修復(fù)，成本有看點(diǎn)，頭部企業(yè)有望量利雙升
2022年以來，快遞行業(yè)資本開支一直處于收縮狀態(tài)，供給增速平穩(wěn)，2023年需求正在加速修復(fù)（1-2月行業(yè)業(yè)務(wù)量增速4.59%，3月修復(fù)至22.76%，Q1實(shí)現(xiàn)10.99%的雙位數(shù)增長），行業(yè)供需將進(jìn)入再平衡的階段，新投入產(chǎn)能有望被恢復(fù)的需求逐步消化，企業(yè)將會通過合理的價格競爭以實(shí)現(xiàn)最更優(yōu)的產(chǎn)能利用率。更有效、更具針對性的價格策略將加速行業(yè)的分化，并且產(chǎn)能爬坡及油價均值回歸會帶來成本端的改善，成本節(jié)降空間內(nèi)的價格調(diào)整反而能使頭部企業(yè)實(shí)現(xiàn)量利雙升，看好全年維度頭部快遞企業(yè)的業(yè)績增長。
2023年4月17日《2022年度快遞市場監(jiān)管報告（送審稿）》的通過，再次強(qiáng)調(diào)了政策引導(dǎo)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的路徑不變，持續(xù)推薦頭部快遞企業(yè)的投資機(jī)會。
行業(yè)評級及投資策略：供需再平衡伴隨行業(yè)持續(xù)分化，分歧帶來機(jī)遇，龍頭企業(yè)將持續(xù)受益，利潤有望不斷釋放。維持行業(yè)“推薦”評級。
重點(diǎn)推薦個股：中通快遞-SW、圓通速遞、韻達(dá)股份、申通快遞、順豐控股。
風(fēng)險提示：價格競爭加劇的風(fēng)險、行業(yè)景氣度不及預(yù)期的風(fēng)險、監(jiān)管政策變動帶來的風(fēng)險、快遞加盟商爆倉的風(fēng)險、推薦公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險、文中所引用資料及數(shù)據(jù)如與公司公告不一致，以公司公告為準(zhǔn)。
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