>> 中信證券-物流和出行服務(wù)行業(yè)2023年3月快遞公司數(shù)據(jù)跟蹤點評：3月件量增長提速，產(chǎn)糧區(qū)價格企穩(wěn)信號積極-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 354KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
扈世民 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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3月實物商品網(wǎng)上零售額占比較Q1提升1.4pcts，同期全國快遞業(yè)務(wù)量同比增長22.7%，考慮消費逐漸復(fù)蘇疊加去年同期低基數(shù)，我們預(yù)計2023Q2全國快遞件量同比增長20%~25%。3月重點城市金華(義烏)、廣州、揭陽分別同比+0.9%/+6.2%/+33.8%，產(chǎn)糧區(qū)價格趨穩(wěn)或為重要信號，有序價格競爭可能在淡季小幅波動，但對“價格戰(zhàn)”無需過度擔(dān)憂，Q2大概率價格維持企穩(wěn)態(tài)勢。我們預(yù)計順豐2023年Q1時效快遞件量增速或近15%，期待消費逐漸復(fù)蘇推動高端件增速上行。同時韻達(dá)采用按照流向、流量動態(tài)參與競爭，賦予加盟商更大自主權(quán)，我們預(yù)計4月韻達(dá)件量或同增近30%，“困境反轉(zhuǎn)”起點或開啟，建議關(guān)注。繼續(xù)推薦順豐控股、中通快遞、圓通快遞，建議關(guān)注韻達(dá)股份。
▍行情跟蹤：消費逐漸復(fù)蘇，3月實物商品網(wǎng)上零售額占比較Q1提升1.4pcts，3月全國快遞業(yè)務(wù)量同比增長22.7%，我們預(yù)計2023Q2全國快遞件量同比增長20%~25%，關(guān)注韻達(dá)件量改善效果逐漸兌現(xiàn)。國家郵政局公布一季度行業(yè)運行情況，期間全國快遞件量同增11.0%至268.9億件，其中3月行業(yè)件量同比增長22.7%至104.8億件(1-2月全國快遞業(yè)務(wù)量同比增長4.6%)，對應(yīng)收入同增18.8%至972.4億元。4月以來，快遞公司股價月度漲跌從高到低依次為中通+0.2%、順豐-1.3%、韻達(dá)-1.6%、圓通-2.0%、申通-5.3%(截至4月21日)。從國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)來看，2023Q1實物商品網(wǎng)上零售額同比增長7.3%，占社會消費品零售總額的比重24.2%；其中3月對應(yīng)增速和占比分別16.6%、25.6%，消費逐漸復(fù)蘇推動快遞件量增速修復(fù)，同時疊加去年同期低基數(shù)，我們預(yù)計2023Q2全國快遞件量同比增長20%~25%，若價格企穩(wěn)，快遞龍頭成長可期。
▍件量：3月申通件量增速繼續(xù)領(lǐng)跑通達(dá)系，韻達(dá)采用按照流向、流量動態(tài)參與競爭，賦予加盟商更大自主權(quán)，我們預(yù)計4月韻達(dá)件量或同增近30%，“困境反轉(zhuǎn)”起點或開啟，建議關(guān)注。3月，快遞行業(yè)件量104.80億件，同比+22.7%。同期圓通、韻達(dá)、申通、順豐件量分別為17.77/14.48/13.21/10.33億件，同比+25.4%/-8.5%/+ 33.8%/+28.6%，申通、順豐、圓通領(lǐng)先行業(yè)增速11.1pcts/5.9pcts/2.7pcts。其中3月圓通、韻達(dá)、申通、順豐日均件量分別為5,732/4,671/4,261/3,332萬單，對應(yīng)市占率分別為17.0%/13.8%/12.6%/9.9%。近期韻達(dá)強(qiáng)化網(wǎng)點服務(wù)的主動性、前置性，提升服務(wù)平臺商家全鏈路質(zhì)效水平，通過總結(jié)經(jīng)驗、調(diào)整政策，從穩(wěn)網(wǎng)絡(luò)、穩(wěn)服務(wù)、穩(wěn)客戶、穩(wěn)件量角度出發(fā)，實現(xiàn)按照流向、流量動態(tài)參與競爭，賦予加盟商更大自主權(quán)，料各項措施的效果4月開始逐漸顯現(xiàn)，疊加去年同期低基數(shù)我們預(yù)計4月韻達(dá)件量或同增近30%，困境反轉(zhuǎn)起點或開啟。
▍價格：3月重點城市金華(義烏)、廣州、揭陽分別同比+0.9%/+6.2%/+33.8%，產(chǎn)糧區(qū)價格趨穩(wěn)或為重要信號，有序價格競爭可能在淡季小幅波動，但對“價格戰(zhàn)”無需過度擔(dān)憂。我們預(yù)計順豐2023年Q1時效快遞件量增速或近15%，期待消費逐漸復(fù)蘇推動高端件增速上行。3月行業(yè)單票快遞收入9.28元，同比下降-3.2%，其中申通、韻達(dá)、順豐、圓通ASP價格分別為2.40/2.53/15.16/2.46元，同比-6.1%/-2.3%/-2.3%/-1.0%。分區(qū)域來看，3月金華(義烏)、廣州、揭陽分別同比+0.9%、+6.2%、+33.8%，其中3月環(huán)比分別+11.2%/2.0%/-2.2%。產(chǎn)糧區(qū)價格趨穩(wěn)或為重要信號，根據(jù)我們進(jìn)行的草根調(diào)研，近期義烏攬件價格堅挺，在快遞總部兼顧件量和盈利平衡的背景下，有序價格競爭可能在淡季小幅波動，但對“價格戰(zhàn)”無需過度擔(dān)憂。更加重視精準(zhǔn)規(guī)劃、投入產(chǎn)出效果、量化各項業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的效益，料2023年順豐精益管理將持續(xù)發(fā)力。我們預(yù)計順豐2023年Q1時效快遞件量增速或近15%，期待消費逐漸復(fù)蘇推動高端件增速上行。
▍期待2023年消費逐季復(fù)蘇疊加精益管理繼續(xù)發(fā)力，順豐控股凈利潤實現(xiàn)30%以上正增長可期，目前估值頗具吸引力，繼續(xù)推薦，同時建議關(guān)注韻達(dá)改善效果逐漸顯現(xiàn)。3月29日順豐控股發(fā)布2022年年報，2022年公司時效件量同比增長9.7%、逆勢而上，料受益消費類件量占比同比提升4pcts至52%&退貨件的有力支撐，退貨件日均單量Q4或升至300萬單以上，料2023Q1時效件件量增速仍10%左右。同期新業(yè)務(wù)持續(xù)減虧增利，料2023年大件業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)凈利潤5~6億。同時場景和科技驅(qū)動同城業(yè)務(wù)盈利進(jìn)一步改善。料2023年順豐精益管理將持續(xù)發(fā)力，按照悲觀預(yù)期，我們僅考慮時效快遞、經(jīng)濟(jì)快遞和快運對應(yīng)目標(biāo)市值總計3608億，目前估值頗具吸引力，繼續(xù)首推。韻達(dá)調(diào)整網(wǎng)絡(luò)，鼓勵加盟商在區(qū)域內(nèi)競爭手段更加靈活，簡化網(wǎng)點定價模型和考核機(jī)制，我們預(yù)計4月件量改善效果逐漸顯現(xiàn)，建議關(guān)注。
▍風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行；需求恢復(fù)不及預(yù)期；油價、人工成本持續(xù)上漲；價格競爭超預(yù)期。
▍投資策略：消費逐漸復(fù)蘇，3月實物商品網(wǎng)上零售額占比較Q1提升1.4pcts，3月全國快遞業(yè)務(wù)量同比增長22.7%，我們預(yù)計2023Q2全國快遞件量同比增長20%~25%。3月重點城市金華(義烏)、廣州、揭陽分別同比+0.9%/+6.2%/+33.8%，產(chǎn)糧區(qū)價格趨穩(wěn)或為重要信號，有序價格競爭可能在淡季小幅
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