>> 中郵證券-快遞物流行業(yè)22年報及一季報綜述：行業(yè)底部已現(xiàn)，23年行業(yè)盈利端有望加速改善-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
大小： |
2439KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
魏大朋 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點
2022年快遞行業(yè)維持高質(zhì)量發(fā)展，韌性十足。全年快遞業(yè)務(wù)累計完成1105.8億件，同比增長2.1%；快遞行業(yè)業(yè)務(wù)收入累計完成10566.7億元，同比增長2.3%，2023年疫情對行業(yè)的影響基本可以被忽略。
件量端：申通回升迅速，韻達同比微降。順豐全年累計完成110.7億票（同比增長5.1%）；中通全年累計完成243.9億票（同比上升9.4%）；圓通全年累計完成174.8億票（同比上升5.7%）；申通全年累計完成129.5億票（同比上升16.9%）；韻達全年累計完成176.1億票（同比下降4.3%）。
價格端：從趨勢方面看，2022年除順豐月均單票下降外，各家快遞企業(yè)單票收入呈現(xiàn)回升的態(tài)勢。2023年3月各家月均單票收入都呈現(xiàn)下降趨勢，出于淡季供給需求關(guān)系的變化以及網(wǎng)絡(luò)均衡性的考慮，通過降價爭奪市場份額。分公司來看，2022年月均單票收入順豐（15.71元）>韻達（2.60元）>圓通（2.59元）>申通（2.53元）>中通（1.34元）；單票收入增速韻達（20.78%）>圓通（13.69%）>申通（13.00%）>順豐（-2.38%）。
利潤端：2022年，各家上市公司業(yè)績均大幅改善，其中順豐增速最高，營收增長29.1%、扣非歸母凈利潤大增190.22%；韻達則排在末尾，全年營收增長13.65%、扣非歸母凈利潤同比減少0.94%
市占率方面，2022年全年，各家公司的市場占有率為中通（22.1%）>韻達（15.9%）>圓通（15.8%）>申通（11.7%）>順豐（10.0%）。
我們認(rèn)為2023年國內(nèi)快遞行業(yè)將迅速恢復(fù)，件量穩(wěn)定提升。根據(jù)國家郵政局的數(shù)據(jù)，2023年Q1快遞業(yè)務(wù)量達268.9億件，同比增長11%；快遞業(yè)務(wù)量在1月出現(xiàn)了一定下滑，而在2,3月份分別同比增長了32.8%和22.7%；快遞收入同樣1月略有下跌，在2,3月份分別同比增長了29.3%和18.8%，增速遠超預(yù)期。
同時，國外頭部快遞企業(yè)差距正不斷縮小。從營業(yè)收入來看，順豐從2019年的1122億人民幣營收增長到了2022年的2675億人民幣，與國際快遞行業(yè)龍頭UPS相比較，2019年順豐營收僅為UPS的22%左右，2022年順豐已經(jīng)達到了UPS的40%，增長勢頭迅速，與國外龍頭快遞企業(yè)的差距不斷減小。
重點公司
關(guān)注價值底部的韻達。23年快遞行業(yè)迎來高復(fù)蘇,韻達經(jīng)歷22年的陣痛期，通過鋪設(shè)“網(wǎng)格倉”、賦能末端等一系列舉措，23年有望享受行業(yè)β的復(fù)蘇以及公司經(jīng)營改善的α，迎來公司價值的全面提振與修復(fù)。
風(fēng)險提示：
行業(yè)競爭加劇，油價上升風(fēng)險等。
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