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2022年需求偏弱，油價(jià)沖高回落、高位震蕩，上游強(qiáng)勢(shì)，下游承壓，行業(yè)整體景氣度回落。2022年國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)沖突引發(fā)海外通脹高企，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟，內(nèi)外需求支撐偏弱，能源產(chǎn)品價(jià)格震蕩上行擠壓企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)，在此背景下，大部分化工產(chǎn)品在2022年盈利能力有所下滑。2022年化工全行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.02萬億元，同比提升22.88%，歸母凈利潤(rùn)合計(jì)6238.07億元，同比提升17.47%。行業(yè)毛利率、凈利率分別為19.29%與6.08%，同比下滑1.9 pct、0.53 pct，全行業(yè)ROE（攤?。?2.18%，相較2021年小幅上升0.57 pct。
　　2023Q1疫情消退、經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，行業(yè)筑底分化。2023年一季度以來，國(guó)內(nèi)疫情政策趨于放松，經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，海外需求依然低迷。2023年一季度化工行業(yè)繼續(xù)承壓，但歸母凈利潤(rùn)環(huán)比有所改善。2023年一季度，化工行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.55萬億元，同比下降1.04%，環(huán)比下降8.38%。歸母凈利潤(rùn)合計(jì)1390.58億元，同比下降24.85%，環(huán)比上升49.94%。行業(yè)銷售毛利率、銷售凈利率分別為18.32%、5.79%，同比下滑3.05 pct、2.01 pct；全行業(yè)ROE（攤?。?.64%，同比下降1.25 pct。
　　投資建議：
　?。?）立足“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”：地產(chǎn)、基建穩(wěn)增長(zhǎng)的作用仍然值得期待，若PPI觸底回升，將利好聚氨酯、氯堿、鈦白粉、煤化工等順周期產(chǎn)品；疊加“中特估”、一帶一路等因素，優(yōu)質(zhì)的低估值央國(guó)企值得關(guān)注。
　?。?）關(guān)注“新材料”：氟化工方向，第三代制冷劑配額鎖定基期結(jié)束，產(chǎn)品盈利逐步修復(fù)，含氟高分子材料應(yīng)用前景廣闊；電子化學(xué)品方向，AI領(lǐng)域取得突破，光刻膠及配套試劑等關(guān)注度明顯提升，先進(jìn)高性能材料的國(guó)產(chǎn)化替代有望加速；鋰電、光伏風(fēng)電及儲(chǔ)能領(lǐng)域技術(shù)迭代加速，相關(guān)的化工新材料需求有望釋放。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行、大宗原料價(jià)格劇烈波動(dòng)、行業(yè)產(chǎn)能過剩、需求下滑等