>> 華西證券-藍(lán)曉科技(300487)新興領(lǐng)域多點(diǎn)發(fā)力，持續(xù)開拓星辰大海-230510
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
楊偉 |
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事件概述
2023年4月26日,公司發(fā)布2022年年報(bào)＆2023年一季報(bào)顯示，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.20億元，同比增長(zhǎng)60.69%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.38億元，同比增長(zhǎng)72.91%，EPS1.63元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~7.24億元，同比增長(zhǎng)106.61%。2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.01億元，同比增長(zhǎng)50.90%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.34億元，同比增長(zhǎng)66.28%。
分析判斷:
基本倉(cāng)持續(xù)向上，發(fā)動(dòng)機(jī)持續(xù)強(qiáng)勁。
2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.20億元，同比增長(zhǎng)60.69%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.38億元，同比增長(zhǎng)72.91%，其中鹽湖提鋰系統(tǒng)裝置實(shí)現(xiàn)收入2.81億元，同比增長(zhǎng)151%，基礎(chǔ)營(yíng)業(yè)收入16.39億元，同比增長(zhǎng)51.3%，2022年公司營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)雙雙創(chuàng)歷史新高。作為公司“發(fā)動(dòng)機(jī)”的非鋰業(yè)務(wù)2020-2022年收入分別為7.40、10.83、16.39億元，增長(zhǎng)持續(xù)且增速?gòu)?qiáng)勁。
近年來在全球疫情的大背景下公司海外收入增速表現(xiàn)尤為亮眼，2020-2022年，公司實(shí)現(xiàn)海外銷售收入分別為1.63、2.75、4.04億元，同比增長(zhǎng)32.69%、69.25%、46.76%。其中，在高端飲用水、金屬提取、生命科學(xué)等領(lǐng)域表現(xiàn)尤為突出。根據(jù)公司4月投關(guān)活動(dòng)記錄表內(nèi)容顯示，國(guó)際化是公司的重要發(fā)展戰(zhàn)略，未來，公司將不斷實(shí)現(xiàn)多領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代，并將自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品積極出口，在關(guān)鍵海外市場(chǎng)陸續(xù)突破，并躋身國(guó)際第一方陣。
2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.01億元，同比增長(zhǎng)50.90%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.34億元，同比增長(zhǎng)66.28%。其中，根據(jù)公司4月投關(guān)活動(dòng)記錄表內(nèi)容顯示，公司鹽湖提鋰確認(rèn)收入約0.92億元，同時(shí)匯兌損失約0.069億元，股份支付約0.15億元，一定程度上影響了公司一季度利潤(rùn)水平。
基本倉(cāng)持續(xù)多點(diǎn)開花，生命科學(xué)再下一城。
2022年在吸附材料領(lǐng)域，公司在金屬資源、生命科學(xué)、水處理、節(jié)能環(huán)保、食品加工、化工催化領(lǐng)域分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.18、3.18、4.21、1.35、0.44、1.50億元，同比+78%、+58%、+46%、+1%、-5%、+68%。其中金屬資源（非鋰）和生命科學(xué)作為公司新興領(lǐng)域持續(xù)的新動(dòng)能增速均保持在50%以上，而水處理作為公司目前收入占比最大的方向仍然保持40%以上的增速，公司新興領(lǐng)域的持續(xù)高增速彰顯公司強(qiáng)勁的新動(dòng)能。
在生命科學(xué)領(lǐng)域，經(jīng)過十余年的戰(zhàn)略性布局，公司擁有近百個(gè)產(chǎn)品型號(hào)，涵蓋層析介質(zhì)（色譜填料）、微載體、多肽固相合成載體、核酸固相合成載體、西藥專用吸附材料、固定化酶載體、天然產(chǎn)物提取樹脂、血液灌流樹脂、磁性微球等產(chǎn)品。2022年公司生命科學(xué)領(lǐng)域客戶大幅增長(zhǎng)，項(xiàng)目從臨床前研發(fā)、臨床申報(bào)、臨床I、II、III期到商業(yè)化階段均有布局。2022年以來，公司固相合成載體產(chǎn)品已簽訂單總額數(shù)億元，公司憑借seplife 2-CTC固相合成載體和sieber樹脂已成為多肽領(lǐng)域的主要供應(yīng)商；GLP-1類糖尿病及肥胖癥治療藥物市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)為公司固相合成載體和sieber樹脂提供廣闊的潛在市場(chǎng)空間。目前公司色譜填料/層析介質(zhì)設(shè)計(jì)產(chǎn)能已提升至70000L/年，為公司未來在生命科學(xué)領(lǐng)域持續(xù)放量充分的保駕護(hù)航。
可轉(zhuǎn)債發(fā)行落地，充裕現(xiàn)金為發(fā)展保駕護(hù)航。
2023年1月17日公司發(fā)布發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券預(yù)案，擬發(fā)行不超過5.46億元可轉(zhuǎn)換債券用于新能源金屬吸附分離領(lǐng)域材料相關(guān)的建設(shè)，截至目前，公司可轉(zhuǎn)換債券已經(jīng)完成發(fā)行。2020-2022年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2.60、3.50、7.24億元，同比增長(zhǎng)654.15%、34.51%、106.61%，截止2023年1季度公司貨幣資金余額14.25億元。2020年以來公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)大幅改善，以及目前在手現(xiàn)金充足充分說明公司業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)入持續(xù)收獲期。2022年公司吸附分離材料總產(chǎn)量達(dá)到4.85萬噸，同比增長(zhǎng)43%，產(chǎn)能利用率高達(dá)96.91%。公司充足的在手現(xiàn)金為未來新產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)提供了充分的保障。
投資建議
2022年，公司非鋰板塊增長(zhǎng)持續(xù)強(qiáng)勁，2022年至2023年1季度，由于疫情影響大型項(xiàng)目交付工期，公司鹽湖提鋰項(xiàng)目確認(rèn)進(jìn)度有所推遲，但未來將持續(xù)體現(xiàn)到業(yè)績(jī)中，同時(shí)公司在生命科學(xué)板塊持續(xù)開拓新領(lǐng)域，我們預(yù)計(jì)未來公司新興板塊仍將保持高增長(zhǎng)。我們維持2023-2024年盈利預(yù)測(cè)不變，新增2025年盈利預(yù)測(cè)，我預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為30.97/36.45/44.52億元，同比增長(zhǎng)61.3%/17.7%/22.1%，歸母凈利潤(rùn)分別為7.31/9.91/13.60億元，同比增長(zhǎng)36.1/35.6%/37.2%，因?yàn)楣杀咀儎?dòng)2023-2024年EPS調(diào)整，新增2025年EPS，公司2023-2025年EPS分別為2.18/2.96/4.06元（調(diào)整前2023-2024年EPS分別為2.22、3.02元），對(duì)應(yīng)2023年5月9日收盤價(jià)89.55元PE分別為41/30/22倍。我們看好公司未來“材料+設(shè)備+服務(wù)”一體化差異化競(jìng)爭(zhēng)模式，新產(chǎn)品線產(chǎn)銷持續(xù)放量，鹽湖提鋰開啟新征程，生命科學(xué)板塊打開成長(zhǎng)空間，未來將進(jìn)入高速發(fā)展階段，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
原材料價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、海外項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期、鹽湖項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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