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事項(xiàng)：
　　1）公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.2億元，同比+60.69%；歸母凈利潤5.38億元，同比+72.91%。其中Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.43億元，同比+144.36%，環(huán)比+74.96%；歸母凈利潤2.24億元，同比+205.84%，環(huán)比+92.60%。
　　2）公司發(fā)布2023年一季報(bào)，一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.01億元，同比+50.90%，環(huán)比-32.57%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.34億元，同比+66.28%，環(huán)比-40.20%。
　　評論：
　　回顧公司2022年經(jīng)營數(shù)據(jù)：
　　核心收入結(jié)構(gòu)來看，2022年公司吸附材料銷量4.32萬噸，同比+33.7%；收入13.71億元，同比+52.2%，總營收占比71.5%；毛利率43.97%，同比+1.2pct。系統(tǒng)裝置板塊銷量101套，同比+21.7%；收入4.67億元，同比+90.6%，總營收占比24.4%；毛利率43.33%，同比-5.8pct（其中鹽湖提鋰項(xiàng)目系統(tǒng)裝置收入2.81億元，同比+150.9%，總營收占比14.6%）。
　　吸附材料細(xì)分來看，金屬資源/生命科學(xué)/水處理與超純化/節(jié)能環(huán)保/食品加工/化工與催化子板塊22年?duì)I收分別為2.18/3.18/4.21/1.35/0.44/1.50億元，同比+77.7%/+58.1%/+46.4%/+1.2%/-5.0%/+68.4%，板塊營收占比15.9%/23.2%/30.7%/9.9%/3.2%/11.0%，同比+2.3pct/+0.9pct/-1.2pct/-5.0pct/-1.9pct/+1.1pct。
　　提鋰技術(shù)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，沿新能源金屬產(chǎn)業(yè)鏈積極開拓業(yè)務(wù)。鹽湖提鋰板塊來看：截至目前，公司共簽訂10個(gè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模項(xiàng)目，累積碳酸鋰/氫氧化鋰產(chǎn)能7.8萬噸，合同總額約26億元，其中：藏格鋰業(yè)、錦泰鋰業(yè)I/II期、五礦鹽湖I/II期改造已完成并投運(yùn)，在建項(xiàng)目包括國能礦業(yè)、金海鋰業(yè)、國投羅鉀等。除已簽署項(xiàng)目外，公司中試項(xiàng)目累計(jì)約90個(gè)，代表項(xiàng)目包括：鹽湖股份沉鋰母液回收、比亞迪600噸碳酸鋰中試和配套除硼、五礦鹽湖ED濃水深度除鎂、西藏中鑫班戈錯(cuò)氯化鋰中試、紫金拉果措氯化鋰中試等。公司還與國內(nèi)外礦企簽署戰(zhàn)略協(xié)議或備忘錄，作為后續(xù)項(xiàng)目儲(chǔ)備。圍繞鋰產(chǎn)業(yè)鏈，公司更拓展新的鹵水提鋰場景，在礦石鋰精制、鋰電池回收、伴生礦等領(lǐng)域優(yōu)化提鋰技術(shù)。在鎳、鈷、釩等其他新能源金屬領(lǐng)域，公司也有多個(gè)項(xiàng)目簽訂并落地運(yùn)營。
　　基本倉業(yè)務(wù)來看，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高附加值新興領(lǐng)域金屬資源、生命科學(xué)板塊增速顯著。盡管22年吸附材料主要原材料苯乙烯、二乙烯苯價(jià)格上漲，公司吸附材料板塊毛利率仍提高1.2pct。
　　生科板塊中色譜填料、固相合成載體業(yè)務(wù)推廣均取得顯著進(jìn)展：與21年的拓展階段不同，22年公司生科項(xiàng)目已形成從臨床前研發(fā)、臨床申報(bào)、臨床I、II、III期到商業(yè)化階段的銷售梯隊(duì)。重點(diǎn)新品protein A suno親和填料、復(fù)合填料sunocore700等取得放大應(yīng)用案例。mRNA純化親和填料oligodT及超大孔離子交換填料持續(xù)開發(fā)，完成部分客戶測試，效果較好。22年伴隨下游GLP-1類糖尿病及肥胖癥治療藥物的需求爆發(fā)，公司簽署了總額數(shù)億元的固相合成載體訂單，憑借seplife 2-CTC固相合成載體和sieber樹脂成為多肽領(lǐng)域的主要供應(yīng)商。
　　水處理與超純化板塊中超純水樹脂實(shí)現(xiàn)標(biāo)志性突破：依托于公司自主研發(fā)的核心噴射法均粒技術(shù)，公司生產(chǎn)的超純水樹脂達(dá)到國際應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)，打破國外技術(shù)壟斷，22年在芯片、面板領(lǐng)域形成穩(wěn)定合作，達(dá)千萬級商業(yè)銷售。
　　未來發(fā)展來看，公司延續(xù)高端化品牌定位思路，持續(xù)推動(dòng)基本倉業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展、大項(xiàng)目有序交付?；緜}業(yè)務(wù)將在原本6大板塊的基礎(chǔ)上，附加系統(tǒng)工程，形成“6+1”商業(yè)模式，以解決方案的業(yè)務(wù)模式發(fā)揮公司“材料+工藝+裝置”的綜合技術(shù)優(yōu)勢。鹽湖提鋰大項(xiàng)目業(yè)務(wù)旨在確保按時(shí)間進(jìn)度完成項(xiàng)目交付，保障利潤水平。在國際化布局方面，公司秉承存量市場做高端大品牌、增量市場做新特筑高技術(shù)壁壘的戰(zhàn)略思路，以比利時(shí)、德國、香港、阿根廷公司起步，擴(kuò)大海外銷售網(wǎng)絡(luò)和技術(shù)中心建設(shè)，中國品牌參與全球行業(yè)競爭。
　　投資建議：考慮到公司基本倉高附加值板塊生命科學(xué)、超純水等業(yè)務(wù)呈現(xiàn)高速增長，鹽湖提鋰及其他工程項(xiàng)目也在穩(wěn)定推進(jìn)，我們將此前公司23-24年歸母凈利潤預(yù)期由7.11/9.00億元調(diào)整至7.89/9.87億元，并補(bǔ)充2025年的歸母凈利潤預(yù)測為11.92億元，對應(yīng)23-25年EPS分別為2.36/2.94/3.56元/股，對應(yīng)PE分別為38x、30x、25x。參考公司歷史交易PE（TTM）中樞給予2023年45倍PE，按照2023年業(yè)績給予106.2元/股的目標(biāo)價(jià)，維持“強(qiáng)推”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)落后預(yù)期；產(chǎn)品驗(yàn)證遭遇瓶頸；下游需求大幅衰減。