>> 廣發(fā)證券-道森股份(603800)業(yè)績符合預(yù)期，復(fù)合銅箔設(shè)備訂單可期-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 750KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川，孫柏陽，汪家豪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
22年及23Q1扭虧為盈，業(yè)績改善明顯。公司發(fā)布年報及一季報，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入21.9億元，同比上升86.39%；歸母凈利潤1.06億元，扭虧為盈。22Q4實現(xiàn)營收7.3億元，同比上升72.62%；歸母凈利潤4322.39萬元，同比上升188.31%。23Q1公司實現(xiàn)營收3.9億元，同比上升33.5%；歸母凈利潤1773.23萬元，扭虧為盈。
鉆采業(yè)務(wù)毛利率復(fù)蘇疊加高毛利電解銅箔業(yè)務(wù)并表，毛利率大幅提升。2022年公司毛利率為21.05%，同比增長8.86pct。受益于22年油價高企背景下，下游資本開支復(fù)蘇，公司井口裝置及采油樹業(yè)務(wù)毛利率大幅改善，達到21.70%，同比增長10.85pct。新并表電解銅箔設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率為30.19%，高毛利業(yè)務(wù)收入并表后進一步提升公司毛利率。
轉(zhuǎn)型新能源裝備企業(yè)，盈利能力大幅提升。由于2022年子公司洪田科技并表，公司期間費用率大幅下降4.57pct至9.85%。其中銷售費用率同比下降1.22pct，管理費用率同比下降1.37pct。公司22年及23Q1凈利率分別為7.67%/8.83%，盈利能力同比大幅改善，扭虧為盈。
電解銅箔設(shè)備在手訂單飽滿，復(fù)合銅箔設(shè)備訂單可期。根據(jù)公司年報統(tǒng)計，2023年公司將向湖北諾德履行重大銷售合同，其合同總金額合計高達10.68億元。公司傳統(tǒng)銅箔設(shè)備訂單飽滿，預(yù)計2023年將為公司貢獻較大營收增量。根據(jù)公司公眾號，4月28日公司將在南通洪田科技廠區(qū)召開真空磁控濺射一體機新品發(fā)布會，復(fù)合銅箔一體機設(shè)備落地后訂單可期，有望推動公司收入及利潤率共同增長。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計23-25年公司歸母凈利潤為2.6/4.0/4.9億元。參考可比公司，我們給予公司2023年合理估值30倍PE，對應(yīng)合理價值36.95元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。國內(nèi)外銅箔價格劇烈波動風(fēng)險，下游資本開支擴張及擴產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇，公司擴產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險。
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