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本期投資提示：
　　一周行情回顧：1）環(huán)比上周，上證指數(shù)下跌1.86%，深證成指下跌1.57%，滬深300下跌1.97%，有色金屬（申萬(wàn)）指數(shù)下跌3.54%，跑輸滬深300指數(shù)1.57個(gè)百分點(diǎn)。2）分子板塊看，環(huán)比上周，貴金屬下跌7.34%，小金屬下跌1.14%，能源金屬上漲0.99%，鋁下跌3.52%，銅下跌9.63%，鉛鋅下跌3.91%，金屬新材料下跌0.92%。
　　價(jià)格變化：環(huán)比上周，1）工業(yè)金屬及貴金屬：LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價(jià)格-3.83%、-3.75%、-1.96%、-5.12%、-2.90%、-9.43%，COMEX黃金價(jià)格-0.46%、白銀-6.94%。2）能源材料：鋰輝石價(jià)格+14.93%，電池級(jí)碳酸鋰+32.98%，工業(yè)級(jí)碳酸鋰+43.71%，電池級(jí)氫氧化鋰+16.55%，金屬鋰-0.74%；電解鈷-3.02%，電解鎳+1.58%；干、濕法隔膜價(jià)格不變；六氟磷酸鋰+1.18%；6um鋰電銅箔加工費(fèi)不變。
　　變化：1）5月4日美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25bp，聯(lián)邦基金利率升至5-5.25%，美國(guó)4月CPI同比增長(zhǎng)4.9%略低于市場(chǎng)預(yù)期，核心CPI同比增長(zhǎng)5.5%與預(yù)期持平。2）美國(guó)4月制造業(yè)PMI（ISM）為47.1，預(yù)期值46.8，前值46.3，連續(xù)6個(gè)月萎縮，持續(xù)時(shí)間創(chuàng)2009年以來(lái)最長(zhǎng)。3）美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)蔓延，繼美國(guó)加密貨幣銀行、硅谷銀行、簽名銀行倒閉后，5月1日第一共和銀行倒閉。4）美國(guó)面臨債務(wù)危機(jī)，規(guī)模觸及31.4萬(wàn)億美元上限，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫5月1日警告，如果國(guó)會(huì)不盡早采取行動(dòng)提高債務(wù)上限，美國(guó)可能最早于6月1日出現(xiàn)債務(wù)違約。
　　周期投資分析意見：首選黃金白銀，滯脹環(huán)境下金價(jià)迎來(lái)大周期上漲（紫金礦業(yè)、赤峰黃金、湖南黃金），投資屬性與工業(yè)屬性共振下白銀價(jià)格上漲(盛達(dá)資源)，看好銅2023-2024年的持續(xù)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)（紫金礦業(yè)、金誠(chéng)信、洛陽(yáng)鉬業(yè)等），工業(yè)硅龍頭（合盛硅業(yè)），2023年鉬價(jià)持續(xù)高位(金鉬股份)。黃金：美聯(lián)儲(chǔ)加息周期末期，美債長(zhǎng)短利率持續(xù)倒掛，未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，展望未來(lái)兩年名義利率下行速度超過通脹，美國(guó)實(shí)際利率下行帶動(dòng)金價(jià)進(jìn)入上漲周期。白銀：貨幣屬性、工業(yè)屬性、金銀比三維共振，預(yù)期2023年有望進(jìn)入降息通道，疊加高銀漿單耗的Topcon光伏組件進(jìn)入大規(guī)模投產(chǎn)期，白銀價(jià)格有望進(jìn)入高彈性上行周期。銅：看好2023-2024年銅上漲，2022-2024年全球銅礦新增供給有限，需求端新能源需求持續(xù)高增長(zhǎng)，預(yù)期銅供需有望維持緊平衡，銅價(jià)有望迎來(lái)長(zhǎng)上漲周期。工業(yè)硅：預(yù)計(jì)2022年8月至2023年6月國(guó)內(nèi)新增多晶硅產(chǎn)能104.7萬(wàn)噸+，有機(jī)硅持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)將帶動(dòng)工業(yè)硅需求快速增長(zhǎng)，工業(yè)硅供給端有效增量不足，夏天供給最旺季節(jié)已經(jīng)出現(xiàn)漲價(jià)，冬季淡季可以期待供需進(jìn)一步緊缺。鉬：22年下游新增500萬(wàn)噸，300系不銹鋼產(chǎn)能，鉬終端消費(fèi)受化工/石化/天然氣行業(yè)資本支出上行周期拉動(dòng)維持高景氣，供需緊張下23年鉬價(jià)有望維持高位。紫金礦業(yè)(全球銅金龍頭，布局能源金屬，礦銅/礦金產(chǎn)量復(fù)合增速11%/17%，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為253.6/289.1/335.4億元，對(duì)應(yīng)PE分別為11/10/9倍)，金誠(chéng)信(中國(guó)工程隊(duì)走向世界的標(biāo)桿，銅業(yè)新貴，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為10.0/20.5/23.1億元，PE分別為18/9/8倍)，盛達(dá)資源（低實(shí)際利率預(yù)期、金銀比高位、光伏需求拉動(dòng)驅(qū)動(dòng)銀價(jià)上行，預(yù)計(jì)2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.7/5.6/7.01億元，PE分別為20/17/14倍），湖南黃金(全球金銻資源龍頭，光伏拉動(dòng)銻供需持續(xù)趨緊，剛需+下游成本占比極低銻價(jià)上漲空間可期，預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.8/9.23/13.59億元，對(duì)應(yīng)PE分別為22/18/12倍)，合盛硅業(yè)（需求端：未來(lái)一年多晶硅產(chǎn)能翻倍，對(duì)應(yīng)工業(yè)硅需求增長(zhǎng)20%+；供給端：冬季枯水期缺電工業(yè)硅季節(jié)性減產(chǎn)。剪刀差下工業(yè)硅漲價(jià)概率極高，工業(yè)硅歷史最高價(jià)6萬(wàn)元/噸，當(dāng)前價(jià)格1.7萬(wàn)元/噸，合盛硅業(yè)四季度開始年化130萬(wàn)噸工業(yè)硅產(chǎn)量，漲價(jià)1萬(wàn)利潤(rùn)增厚95億，彈性極大，預(yù)計(jì)2023-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為112.1/124.7億元，PE分別7/7倍），金鉬股份(業(yè)務(wù)集中鉬礦采選，旗下礦山品味、儲(chǔ)量雙高，充分受益本輪鉬價(jià)上行周期，預(yù)計(jì)2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)37.7/37.75/42.21億元，對(duì)應(yīng)PE分別為9/9/8倍)。
　　成長(zhǎng)周期投資分析意見：推薦23年供需格局穩(wěn)定的新能源制造業(yè)，推薦華峰鋁業(yè)、東陽(yáng)光、博威合金、橫店?yáng)|磁、鉑科新材。華峰鋁業(yè)（全球汽車鋁熱管理材料龍頭，受益新能源需求高增長(zhǎng)預(yù)計(jì)2022年新能源營(yíng)收占比達(dá)40%，預(yù)計(jì)23-25年公司歸母凈利潤(rùn)為10.0/13.0/15.0億元，PE分別12/9/8倍），東陽(yáng)光(電極箔及電容器、電池鋁箔、PVDF高成長(zhǎng)龍頭，預(yù)計(jì)2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.6/26.1/34.8億元，對(duì)應(yīng)PE分別為13/9/7倍)，博威合金（特殊銅合金龍頭，高端產(chǎn)能擴(kuò)張迎量?jī)r(jià)齊升，預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)為10.1/11.6/13.3億元，PE分別11/9/8倍），橫店?yáng)|磁（受益鋼鐵冶煉行業(yè)成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小動(dòng)力電池持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.2/26/34.2億元，PE分別為14/11/9倍），鉑科新材(國(guó)內(nèi)金屬軟磁粉芯行業(yè)龍頭持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，充分受益光伏逆變器新增裝機(jī)需求放量，預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.99/4.21/5.32億元，