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投資要點(diǎn)
　　市場(chǎng)定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)6月停止加息，債務(wù)上限X-日迫近，美債市場(chǎng)波動(dòng)加??；歐央行放緩加息步伐至25bp，但拉加德表示將繼續(xù)抗擊通脹，加息不會(huì)停止；英央行加息25bp，服務(wù)、食品、核心商品通脹均有韌性；日本4月會(huì)議紀(jì)要修改措辭，弱化維護(hù)寬松政策的決心，同時(shí)植田和男警告工資韌性。
　　美國(guó)：市場(chǎng)目前定價(jià)6月不加息，本月需密切關(guān)注債務(wù)上限問(wèn)題。
　　中小銀行危機(jī)趨向平復(fù)，核心服務(wù)通脹改善，市場(chǎng)定價(jià)6月不加息。5月10日當(dāng)周，聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口一級(jí)信貸余額自4月26日的739億美元大幅回落至93億美元，銀行業(yè)危機(jī)基本穩(wěn)定。4月CPI數(shù)據(jù)顯示超級(jí)核心服務(wù)通脹回落至22年5月以來(lái)最低水平，機(jī)票酒店環(huán)比降溫顯著，市場(chǎng)充分定價(jià)6月不再加息。
　　美國(guó)兩院對(duì)債務(wù)上限問(wèn)題仍在僵持，美債波動(dòng)或加劇。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫和國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室警告，聯(lián)邦政府最快將在6月耗盡現(xiàn)金余額，實(shí)際債務(wù)將達(dá)到上限。對(duì)短期內(nèi)違約的擔(dān)憂導(dǎo)致1個(gè)月國(guó)庫(kù)券收益率從4月20日的3.4%急劇上升至5月11日的5.81%，美國(guó)主權(quán)債務(wù)1年期CDS也突破十年新高。海外投資者減持美債、聯(lián)儲(chǔ)縮表、近期銀行拋售美債等因素已造成美債的流動(dòng)性壓力，若發(fā)生債務(wù)違約，將進(jìn)一步加劇市場(chǎng)波動(dòng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也將受損，后續(xù)需密切關(guān)注。
　　歐洲：歐央行放緩加息靴子落地，4月核心通脹初現(xiàn)拐頭。5月4日，歐央行放緩加息至25bp。盡管邊際轉(zhuǎn)鴿，但拉加德在新聞發(fā)布會(huì)上重申抗通脹決心，強(qiáng)調(diào)不會(huì)停止加息。4月核心調(diào)和CPI同比初值回落0.1個(gè)百分點(diǎn)至5.6%，但超半數(shù)國(guó)家的核心服務(wù)通脹仍高于半年前的水平，僅兩個(gè)成員國(guó)核心商品通脹低于半年前水平，核心通脹在高位的壓力將對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)向形成制約，預(yù)計(jì)歐央行至少將繼續(xù)加息至三季度。
　　英國(guó)：英央行維持加息25bp，食品、核心商品與服務(wù)通脹均顯韌性。5月11日英國(guó)央行如期加息25bp，政策利率升至4.5%。核心商品和食品通脹的超預(yù)期上漲導(dǎo)致一季度通脹達(dá)到了10.2%的高位，超過(guò)2、3月會(huì)議的預(yù)測(cè)。英央行預(yù)計(jì)通脹將在4月因高基數(shù)而急劇下降，但食品價(jià)格下行的速度或慢于預(yù)期，服務(wù)通脹和工資增速雖與此前預(yù)期接近，但絕對(duì)水平仍在高位，依然是通脹的上行風(fēng)險(xiǎn)所在。5月會(huì)議后加息預(yù)期小幅上升。
　　日本：植田和男上任后調(diào)整預(yù)期管理，為后續(xù)政策變化預(yù)留空間。繼4月利率決議刪除利率前瞻指引后，本周發(fā)布的4月會(huì)議觀點(diǎn)總結(jié)也刪去了3月總結(jié)中“堅(jiān)定（persistently）”維持寬松政策的措辭，而將語(yǔ)句調(diào)整為“耐心地繼續(xù)維持寬松政策的立場(chǎng)不變”，這為后續(xù)貨幣政策的調(diào)整提供了空間。對(duì)短期內(nèi)維持寬松的重申令市場(chǎng)6、7月加息預(yù)期較上周有所回落，但新晉行長(zhǎng)植田和男在5月9日表示一旦通脹率持續(xù)達(dá)到2%目標(biāo)的前景增強(qiáng)，將放棄YCC，并警告“強(qiáng)勁的工資增長(zhǎng)是否會(huì)持續(xù)并擴(kuò)散到小型企業(yè)”給通脹前景帶來(lái)了不確定性。后續(xù)關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)是否進(jìn)一步給通脹帶來(lái)上行風(fēng)險(xiǎn)，以及對(duì)貨幣政策的影響。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：通脹持續(xù)性超預(yù)期，全球貨幣政策收緊超預(yù)期，金融風(fēng)險(xiǎn)加劇。