>> 東方證券-聯(lián)化科技(002250)植保醫(yī)藥業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，靜待新能源產(chǎn)品新動力-230512
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
大小： |
358KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
萬里揚 |
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22年業(yè)績穩(wěn)步增長，短期轉(zhuǎn)固因素影響利潤：公司近日發(fā)布22年年報及23年一季報，22年實現(xiàn)營收78.65億，同比+19.41%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.97億，同比+120.93%；23年Q1實現(xiàn)營收19.57億，同比+15.61%，環(huán)比-0.32%，實現(xiàn)歸母凈利潤4459萬元，同比-39.85%，環(huán)比-87.42%。公司23Q1毛利率22.13%，同比下滑4.22pct，環(huán)比下滑2.53pct，毛利率下滑主要是因為英國子公司工廠及22年年底其他基地在建工程轉(zhuǎn)固計提的折舊費用增加，比22Q1增加折舊4000萬左右。
植保醫(yī)藥業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，創(chuàng)新研發(fā)不斷：2022年公司植保及醫(yī)藥業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)定增長，植保業(yè)務(wù)收入和毛利分別同比增長21.6%和29.9%，毛利率較同期增加1.6pct至24.91%；醫(yī)藥業(yè)務(wù)收入同比增長20.6%，毛利同比減少2.0%，毛利率較同期減少7.61pct。2022年植保及醫(yī)藥業(yè)務(wù)成本端都受到原材料及能源價格上漲的推升，而在地緣沖突及糧食供應(yīng)危機催化下，植保產(chǎn)品景氣大幅提升，因而植保業(yè)務(wù)毛利率表現(xiàn)更加堅挺。未來公司將繼續(xù)依托創(chuàng)新研發(fā)優(yōu)勢，不斷增加新產(chǎn)品種類，在持續(xù)增收創(chuàng)利的同時降低單一原材料依賴程度，平抑成本波動。2022年公司整體研發(fā)投入3.95億元，同比增長24.47%，并建立了醫(yī)藥板塊新的研發(fā)服務(wù)基地，醫(yī)藥業(yè)務(wù)板塊已經(jīng)完成或正在執(zhí)行共計15個驗證項目，其中2個為API項目，持續(xù)加大研發(fā)力度，助力長期成長。
積極開拓新能源相關(guān)的電子化學品業(yè)務(wù)，建設(shè)進度穩(wěn)步向前：公司自2015年就確定了電子化學品作為公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展方向之一。目前，公司德州聯(lián)化年產(chǎn)3萬噸電子新材料項目一期已建設(shè)完成，正在按計劃進行調(diào)試工作，產(chǎn)品包括年產(chǎn)2萬噸六氟磷酸鋰和1萬噸雙氟磺酰亞胺鋰；臨海聯(lián)化的年產(chǎn)20萬噸電解液、2萬噸LT612、1411噸氫氧化鋰溶液、500噸三(三甲基硅基)磷酸酯等項目已于2023年3月獲得批復。靜待新能源化學品業(yè)務(wù)成為公司增長新動力。
盈利預(yù)測與投資建議
公司23年Q1末固定資產(chǎn)較去年年末增加9.76億，考慮到短期在建工程轉(zhuǎn)固較多導致折舊費用有所增加，且新產(chǎn)能爬坡需要時間，故適當調(diào)整盈利預(yù)測，我們預(yù)計23-25年公司每股EPS為0.66、0.88和1.07元（原23-24年預(yù)測為0.71和0.89元），采用分部估值，加權(quán)后23年P(guān)E為19倍，給予目標價12.54元并維持增持評級。
風險提示：原材料價格波動，下游需求不及預(yù)期，新項目建設(shè)和投產(chǎn)進度不及預(yù)期。
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