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碳酸鋰帶動(dòng)下六氟磷酸鋰等產(chǎn)品價(jià)格反彈，鋰電化學(xué)品行業(yè)漲幅領(lǐng)先。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，本周鋰電化學(xué)品（中信）指數(shù)漲幅為1.99%，相較于滬深300指數(shù)的超額收益為3.96%。我們認(rèn)為本周鋰電化學(xué)品板塊的上漲主要源自于在近期碳酸鋰價(jià)格上漲的帶動(dòng)下，六氟磷酸鋰、電解液等鋰電材料價(jià)格的反彈。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，碳酸鋰、六氟磷酸鋰和電解液價(jià)格本周漲幅分別為28.2%、24.4%和9.7%。相較于碳酸鋰而言，六氟磷酸鋰和電解液價(jià)格的上漲存在著一定的時(shí)滯，我們認(rèn)為這一現(xiàn)象主要是由于原料備貨周期所致，因此后續(xù)六氟磷酸鋰和電解液價(jià)格在碳酸鋰價(jià)格上漲的帶動(dòng)下仍有進(jìn)一步向上的空間。
　　下游需求有待回暖，六氟磷酸鋰盈利能力有望企穩(wěn)。終端需求方面，2023年1-4月，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為222.2萬(wàn)輛，同比提升43.5%，環(huán)比22年9-12月下滑26.5%。庫(kù)存及開(kāi)工方面，當(dāng)前六氟磷酸鋰庫(kù)存仍較高，但已處于去庫(kù)階段；開(kāi)工率已處于歷史低位，有望企穩(wěn)反彈。生產(chǎn)成本方面，近年來(lái)六氟磷酸鋰固定成本優(yōu)化顯著，除碳酸鋰以外的其他原料成本近期較為穩(wěn)定。后續(xù)伴隨著碳酸鋰價(jià)格反彈后逐步企穩(wěn)，六氟磷酸鋰生產(chǎn)成本也有望逐步穩(wěn)定，同時(shí)在下游需求的逐步回暖下，六氟磷酸鋰及電解液等產(chǎn)品的盈利能力也有望恢復(fù)。
　　行業(yè)份額逐步向頭部集中，龍頭企業(yè)開(kāi)辟新的成長(zhǎng)通道。需要承認(rèn)的一點(diǎn)是，我們認(rèn)為在穩(wěn)態(tài)情形下，鋰電材料單噸盈利能力難以恢復(fù)至過(guò)去水平。值得關(guān)注的是，行業(yè)頭部企業(yè)憑借自身產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)、客戶資源優(yōu)勢(shì)、生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，仍將擁有行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的盈利能力。與此同時(shí)，天賜材料、多氟多、新宙邦等行業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)也在持續(xù)擴(kuò)增六氟磷酸鋰或電解液產(chǎn)能，企業(yè)業(yè)績(jī)水平也將伴隨產(chǎn)能的擴(kuò)增穩(wěn)步提高。然而，為了進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)的成長(zhǎng)性，上述頭部企業(yè)也不單單只局限于六氟磷酸鋰或電解液等現(xiàn)有產(chǎn)品，也紛紛布局了其他具有成長(zhǎng)性且具有高附加值的新材料產(chǎn)品。
　　板塊周漲跌情況：過(guò)去5個(gè)交易日，滬深兩市各板塊大部分呈跌勢(shì)，本周上證指數(shù)跌幅為1.86%，深證成指跌幅為1.57%，滬深300指數(shù)跌幅為1.97%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅為0.67%。中信基礎(chǔ)化工板塊跌幅為0.9%，漲跌幅位居所有板塊第11位。過(guò)去5個(gè)交易日，化工行業(yè)各子板塊大部分呈跌勢(shì)，漲跌幅前五位的子板塊為：鋰電化學(xué)品（+2.0%），食品及飼料添加劑（+1.3%），印染化學(xué)品（+0.2%），復(fù)合肥（+0.2%），氨綸（+0%）。
　　投資建議：（1）上游油氣板塊建議關(guān)注中國(guó)石油、中國(guó)石化、中海油和新奧股份及其他油服標(biāo)的。（2）低估值化工龍頭白馬：建議關(guān)注①三大化工白馬：萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工；②民營(yíng)大煉化及化纖板塊：恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新鳳鳴；③輕烴裂解板塊：衛(wèi)星化學(xué)、東華能源；④煤制烯烴：寶豐能源。（3）新材料板塊：建議關(guān)注①半導(dǎo)體材料：晶瑞電材、彤程新材、華特氣體、雅克科技、昊華科技、南大光電、江化微、久日新材、鼎龍股份；②風(fēng)電材料：碳纖維、聚醚胺、基體樹(shù)脂、夾層材料、結(jié)構(gòu)膠等相關(guān)企業(yè)；③鋰電材料：電解液、鋰電隔膜、磷化工、氟化工等相關(guān)企業(yè)；④光伏材料：上游硅料、EVA、純堿等相關(guān)企業(yè)；⑤OLED產(chǎn)業(yè)鏈：萬(wàn)潤(rùn)股份、瑞聯(lián)新材、奧來(lái)德、濮陽(yáng)惠成。（4）傳統(tǒng)周期板塊：建議關(guān)注農(nóng)藥、煤化工和尿素、染料、維生素、氯堿等領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)的。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：油價(jià)快速下跌和維持高位的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。