>> 中信期貨-黑色建材(黑色)策略周報：政策預(yù)期升溫，板塊震蕩前行-230514
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
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| 9119KB |
| 格式： |
pdf 共145頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞塵泯,唐運 |
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黑色板塊：政策預(yù)期升溫，板塊震蕩前行
上周黑色盤面震蕩為主，波動幅度較大；國內(nèi)信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但周末降息傳言提振市場情緒。鋼材需求短期回補，環(huán)比表現(xiàn)偏強，但爐料估值受鐵水減產(chǎn)壓制，短期或偏弱震蕩。
上周鋼聯(lián)口徑五大材數(shù)據(jù)尚可，鋼材產(chǎn)量下降，表需回升，去庫速度有所加快。需求方面，30大中城商品房成交面積季節(jié)性回升。但房企資金緊張問題短期難解，且增量資金主要流向竣工端，導(dǎo)致新開工和施工等項目用鋼量較弱?；椖枯^多，但資金偏緊的情況短期未改善，雖然將繼續(xù)提供需求韌性，但增量有限。制造業(yè)PMI偏弱，但終端有一定補庫需求。供給方面，短期即時利潤好轉(zhuǎn)，鐵水產(chǎn)量下降速度放緩，原料下行驅(qū)動短期減弱，負反饋持續(xù)進行中。
爐料繼續(xù)承壓：全球鐵礦發(fā)運總量小幅增加，隨著惡劣天氣影響的減弱，后續(xù)鐵礦發(fā)運將逐漸持穩(wěn)。當(dāng)前成材需求延續(xù)弱勢，鋼廠盈利率繼續(xù)下降，鐵水產(chǎn)量減少，現(xiàn)實負向反饋發(fā)酵。隨著需求下降及供給增加，后續(xù)鐵礦港口累庫壓力加大。疊加發(fā)改委高度關(guān)注鐵礦價格、市場預(yù)期全年粗鋼平控、海外政治風(fēng)險尚存，預(yù)計礦價依舊偏弱震蕩。
煤焦端，第七輪提降落地，幅度為100元/噸，累計降幅600-700元/噸。焦煤礦累庫壓力加劇，部分煤礦急于降價出貨。焦炭需求端，鋼材旺季需求步入末期，高爐逐步減產(chǎn)，焦炭處于提降周期中，市場觀望情緒濃厚，需求整體走弱。焦炭供應(yīng)和成本端，行業(yè)平均焦化利潤尚可，受制于下游需求，部分焦企小幅減產(chǎn)。焦煤需求走弱，供應(yīng)端則相對平穩(wěn)，供需過剩壓力加劇，煤礦累庫較快，急于降價出貨，部分煤礦有被動減產(chǎn)情況。總體來看，板塊現(xiàn)實負反饋持續(xù)，焦企累庫加劇，焦炭供需雙降。鐵水產(chǎn)量企穩(wěn)之前，焦炭持續(xù)承壓，焦煤供需過剩壓力明顯，但盤面估值偏低，預(yù)計焦炭盤面低位震蕩。
整體而言，近期市場交易的核心在于鋼廠減產(chǎn)的速度與幅度，以及海內(nèi)外宏觀政策的變化；鐵水處于下行周期，疊加鋼廠維持低庫存策略，爐料采購需求偏弱；鋼材需求雖然維穩(wěn)，但鐵水產(chǎn)量依然偏高，中期價格存一定壓力；國內(nèi)寬松政策落地，但進一步放松空間有限。國內(nèi)有效需求不足，工業(yè)品價格承壓。海外加息周期或暫告段落，但衰退預(yù)期仍存。故預(yù)計短期價格或?qū)⑾萑胝鹗幾邉?。關(guān)注本周發(fā)布的國內(nèi)地產(chǎn)和基建數(shù)據(jù)，以及貨幣政策的變化。中期持續(xù)關(guān)注鐵水減產(chǎn)速度，海外風(fēng)險事件發(fā)展。
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